Oracle : acheter avant les résultats alors que les analystes deviennent optimistes ?

Oracle aborde son dernier rapport trimestriel avec les investisseurs concentrés sur une question centrale : l’activité d’infrastructure d’intelligence artificielle du géant du logiciel, en forte expansion, peut-elle croître assez vite pour justifier les dépenses énormes nécessaires à sa construction ?

Dirigée par Larry Ellison, la société doit publier ses résultats trimestriels jeudi, ce qui pourrait en faire l’une des publications de résultats les plus suivies du trimestre.

Le marché des options anticipe un mouvement d'environ 11,2 % dans un sens ou l'autre après les résultats, une oscillation potentielle inhabituellement importante pour une entreprise de la taille d'Oracle.

Wall Street anticipe un chiffre d'affaires d'environ 19,1 milliards USD (env. 16,7 milliards €), en hausse de près de 28 % par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice de $1.74 par action.

Les actions Oracle ORCL, en revanche, ont peiné.

L’action a chuté de près de 20 % depuis le début de l'année et de plus de 33 % sur les 12 derniers mois, les investisseurs s'inquiétant de plus en plus de l'endettement et des besoins de trésorerie liés à l'expansion de l'infrastructure IA de la société.

Les ambitions d'Oracle en matière d'IA s'accompagnent d'une lourde facture

Le cœur du débat porte sur l'investissement prévu par Oracle dans des centres de données.

La société prévoit des dépenses d'investissement d'environ 95 milliards USD (env. 82,9 milliards €) pour l'exercice 2027, qui court du 1er juin au 31 mai.

Oracle a levé environ 43 milliards USD (env. 37,5 milliards €) par endettement au cours de l'exercice 2026 et prévoit de lever environ 40 milliards USD (env. 34,9 milliards €) via une combinaison de dette et de capitaux propres au cours de l'exercice 2027.

Cette stratégie de financement agressive fait d'Oracle une sorte de pari atypique sur l'infrastructure IA.

Alors que la demande de capacité cloud augmente rapidement, les investisseurs s'interrogent sur la rapidité avec laquelle cette demande se traduira en chiffre d'affaires et en flux de trésorerie.

BofA estime que le profil risque/rendement est attractif avant les résultats

L'analyste de Bank of America, Tal Liani, voit néanmoins un profil risque/rendement attractif avant les résultats.

Il a maintenu une recommandation Acheter et un objectif de cours à 240 $, ce qui implique un potentiel d'environ 51 % par rapport aux niveaux actuels.

Liani prévoit que les revenus IaaS (infrastructure-as-a-service) d'Oracle augmenteront de 25 % séquentiellement et de 116 % en glissement annuel à mesure que la société étend son empreinte de centres de données.

La montée en puissance de l'infrastructure d'Oracle pourrait accélérer la croissance globale du chiffre d'affaires, tandis que les prépaiements clients pourraient atténuer certaines inquiétudes liées aux besoins de financement de la société.

« Nous privilégions le profil risque/rendement d'Oracle, car nous estimons que le consensus de la Street intègre déjà les fondamentaux difficiles du bilan, » a écrit Liani vendredi, « mais n'intègre pas pleinement la probabilité d'une accélération de la croissance des revenus liée à l'atteinte des jalons de construction des centres de données. »

Morgan Stanley et Bernstein soulignent la croissance du cloud

Oracle Cloud Infrastructure, ou OCI, est devenu au cœur de l'histoire d'investissement d'Oracle en IA.

L'analyste de Morgan Stanley, Sanjit Singh, voit un « bon positionnement » avant les résultats et prévoit une croissance des revenus cloud de 63 % par rapport à l'année précédente.

Cela situerait la croissance près du haut de la fourchette de prévisions d'Oracle de 58 % à 65 % pour le trimestre d'août.

Singh s'attend à ce que l'activité de GPU en tant que service (GPU-as-a-service), qui permet aux clients de louer de la capacité de calcul propulsée par des unités de traitement graphique, soit un contributeur important.

Les commentaires récents de CoreWeave et Nebius ont également renforcé l'argument en faveur d'une demande soutenue.

Les deux sociétés ont exprimé des vues optimistes sur la tarification de l'infrastructure IA, suggérant qu'une forte demande de puissance de calcul pourrait permettre à Oracle d'appliquer des tarifs attractifs en étendant sa capacité.

Le plus récent quatrième trimestre fiscal d'Oracle a illustré la rapidité de croissance d'OCI.

La société a déclaré une croissance à devise constante de 93 % dans son activité d'infrastructure cloud.

L'analyste de Bernstein, Mark Moerdler, s'attend à ce que cette croissance s'accélère au cours de l'exercice 2027, OCI continuant de se développer plus rapidement que le chiffre d'affaires global d'Oracle.

Piper Sandler voit un potentiel haussier dans les activités logicielles d'Oracle

Bien que l'infrastructure IA domine le récit d'investissement, les analystes estiment que les investisseurs ne doivent pas négliger les activités logicielles traditionnelles d'Oracle.

Liani prévoit que les revenus du logiciel cloud en mode SaaS augmenteront de 12,8 % au trimestre, contre 10,3 % au trimestre précédent.

« Alors que le récit actionnarial d'Oracle est largement centré sur l'activité infrastructure, nous estimons que l'activité logicielle traditionnelle de la société reste un élément important de l'argument d'investissement, » a écrit Liani.

L'analyste de Piper Sandler, Billy Fitzsimmons, voit également un potentiel haussier dans les activités logicielles d'Oracle.

Les commandes pour NetSuite, le logiciel ERP de l'entreprise, se sont accélérées vers la fin du quatrième trimestre, tandis que Cerner, l'activité dossiers médicaux électroniques d'Oracle, est « de retour à la croissance », a écrit Fitzsimmons.

Cela apporte à Oracle une autre source de revenus récurrents pendant que son activité infrastructure se développe.

Le financement reste la principale question

Le scénario haussier dépend en définitive de la capacité d'Oracle à transformer son énorme investissement dans l'infrastructure en revenus et bénéfices suffisamment rapidement.

Moerdler a déclaré que les investisseurs restent préoccupés par la rentabilité d'Oracle et sa capacité à satisfaire les besoins de trésorerie associés aux contrats à long terme et non annulables.

L'analyste estime cependant que la société est « proche de la fin de son besoin de trésorerie supplémentaire. »

Il décrit Oracle comme étant dans les « premiers jours » d'un cycle d'investissement qui pourrait finalement accélérer à la fois les revenus et les bénéfices.

Son objectif de cours à 325 $ implique que le titre pourrait plus que doubler depuis environ 145,30 $.

Mais le calendrier reste incertain.

Fitzsimmons a mis en avant le débat en cours sur le moment où les dépenses d'infrastructure IA d'Oracle commenceront à se traduire en revenus.

D'éventuels retards dans la construction des centres de données pourraient repousser davantage le retour sur investissement des énormes engagements en capital de l'entreprise.

Singh voit un autre catalyseur potentiel dans les revenus différés d'Oracle.

La croissance des revenus différés dans l'activité applications cloud a dépassé la croissance des revenus déclarés pendant deux trimestres consécutifs, ce qui suggère qu'un carnet de revenus futurs pourrait être en train de se constituer.

Cela pourrait entraîner une « révision modeste à la hausse » des prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfices d'Oracle pour l'exercice en cours, donnant potentiellement au titre une réaction positive après les résultats.

Les résultats de jeudi pourraient définir le récit IA d'Oracle

Le rapport sur les résultats représente donc plus qu'un simple test trimestriel pour Oracle.

Il pourrait aider les investisseurs à déterminer si la transformation de la société en une puissance d'infrastructure IA progresse suffisamment rapidement pour justifier ses besoins massifs en capital.

Pour les haussiers, une accélération de la croissance d'OCI, une forte demande en IA, une amélioration de la tarification et des prépaiements clients pourraient démontrer qu'Oracle construit de la capacité en amont d'un cycle de revenus puissant.

Pour les baissiers, les retards de centres de données, la hausse de l'endettement et l'incertitude sur le rendement des dépenses en IA pourraient renforcer les craintes que la société prenne trop de risques financiers trop tôt.

Comme l'a dit Moerdler, « comprendre le reste de l'entreprise et sa capacité à financer les investissements et à générer des bénéfices est essentiel que vous soyez haussier ou baissier. »

« Dans pratiquement chacune de nos conversations sur [Oracle], nos clients s'intéressent non seulement aux facteurs qui expliquent les chiffres actuels, mais aussi à la manière dont l'activité évoluera au fil du temps à mesure qu'ils construiront toute la capacité de centres de données IA nécessaire pour honorer les obligations de performance restantes », a-t-il déclaré.

Avec le marché des options anticipant un mouvement post-résultats de 11,2 %, les investisseurs semblent se préparer à ce qu'Oracle fournisse certaines réponses.

L'ampleur de la réaction de jeudi pourrait en fin de compte moins dépendre des chiffres de bénéfice principaux que de ce que la direction dira sur le coût, le calendrier et le rendement de son pari sur l'infrastructure IA.