CPI US cette semaine : un point clé avant la décision de la Fed

Les investisseurs tournent leur attention vers les données d'inflation US attendues plus tard cette semaine, le rapport CPI d'August devant jouer un rôle crucial pour déterminer si la Federal Reserve relèvera les taux lors de sa réunion de politique monétaire de September.

Le Bureau of Labor Statistics devrait annoncer vendredi que l'inflation globale des consommateurs a augmenté de 3.4% en glissement annuel en August, inchangée par rapport à July, selon des économistes sondés par Reuters.

Le noyau de l'IPC, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, devrait s'être atténué à 2.4% contre 2.5%.

Les chiffres seront scrutés de près après un rapport d'emplois d'August plus fort que prévu qui a ravivé les anticipations d'une politique monétaire plus restrictive.

L'économie US a ajouté 162,000 emplois le mois dernier, soit près de trois fois les prévisions, tandis que le taux de chômage est resté à 4.1%.

L'inflation d'August dira si la modération des pressions sur les prix se poursuit

Le rapport CPI d'August fournira à la Federal Reserve l'une de ses dernières grandes pièces de données économiques avant la réunion des décideurs prévue les September 15 et 16.

Le rapport de July montrait un ralentissement de l'inflation globale à 3.4% contre 3.5% en June, tandis que le noyau de l'IPC avait augmenté de 0.2% d'un mois sur l'autre.

Le taux d'inflation annuel hors éléments volatils a ainsi ralenti à 2.5% contre 2.6%.

Les investisseurs scruteront donc tout particulièrement la lecture du noyau de l'inflation pour déceler des signes que la récente modération des pressions sous-jacentes se confirme.

Cette tendance pourrait déterminer si les décideurs estiment que l'inflation progresse suffisamment vers l'objectif de 2% de la Fed ou si un resserrement supplémentaire est nécessaire.

Garrett Melson, stratégiste de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, a déclaré que la prochaine publication pourrait se révéler exceptionnellement importante.

« Avec le CPI à venir, ce qui compte vraiment, c'est de savoir si cette lecture confirme vraiment le refroidissement que nous avons observé en June et July, » a dit Melson.

« Cela revient en quelque sorte à une seule lecture, en ce sens. »

Comment les données du noyau CPI pourraient influencer la décision de la Fed sur les taux

Le chiffre de l'inflation globale pourrait être soutenu par la hausse des prix de l'énergie.

Les analystes de Barclays ont indiqué qu'une hausse des prix du pétrole avait probablement contribué à la lecture de l'inflation d'August, la guerre US en Iran continuant de perturber les flux énergétiques mondiaux.

Cependant, la Fed pourrait accorder une importance plus grande au noyau de l'inflation lorsqu'elle évalue la trajectoire sous-jacente des prix.

Les chocs énergétiques provenant de facteurs extérieurs au contrôle de la banque centrale sont moins susceptibles d'influencer ses décisions de politique à plus long terme que des hausses persistantes des prix des services et d'autres composantes du noyau.

Selon IG.com, « A hotter print, for example core inflation at 0.3% MoM, would likely push rate hike probabilities higher again ahead of next week's Federal Open Market Committee (FOMC) meeting. A 0.1% MoM print would increase the chances the Fed stays on hold into year-end. »

Bruce Kasman, responsable mondial de l'économie chez JPMorgan, anticipe une hausse du noyau de l'IPC de 0.21% d'un mois à l'autre.

Il estime qu'une telle progression serait suffisamment faible pour que la Fed laisse les taux inchangés, du moins pour l'instant.

Le solide rapport sur l'emploi complique les perspectives

Les données d'inflation prennent une importance accrue après le rapport sur l'emploi de vendredi.

Les nonfarm payrolls ont augmenté de 162,000 en August, nettement au‑dessus des 55,000 attendus, tandis que les gains d'emploi des deux mois précédents ont été révisés en hausse pour un total combiné de 55,000.

Le taux de chômage est resté à 4.1%, tandis que le taux de participation à la population active est passé à 61.6% contre 61.4%.

Les chiffres plus robustes du marché du travail ont poussé les anticipations de taux à la hausse.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux laissaient entrevoir une probabilité de 57% d'une hausse des taux lors de la réunion de September en fin de journée vendredi, tandis que le marché des taux US a commencé la semaine en intégrant environ 15 points de base de resserrement pour la réunion de September et environ 60 points de base de hausses jusqu'en June 2027.

Les économistes de Barclays ont déclaré que le rapport sur l'emploi renforçait « marginalement » l'argument en faveur d'une hausse d'un quart de point en September.

« L'attention se tourne maintenant vers les données d'inflation de la semaine prochaine, » ont‑ils ajouté.

Waller laisse la porte ouverte à une hausse des taux

Les propres messages de la Fed ont également souligné l'importance des données d'inflation entrantes.

Le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré jeudi qu'il appuierait le maintien des taux inchangés si les pressions sur les prix continuaient de se modérer.

« S'il y a des progrès continus vers notre objectif de 2 per cent, alors je suis prêt à soutenir le maintien du taux directeur à son niveau actuel, » a‑t‑il dit.

Il a ajouté qu'une accélération de l'inflation pourrait modifier son point de vue et rendre une hausse des taux appropriée.

Les commentaires ont initialement fait baisser les attentes de hausses, mais ces probabilités ont remonté après le rapport d'emploi plus fort.

Le résultat laisse les investisseurs face à une fenêtre relativement étroite dans laquelle les données d'inflation pourraient faire pencher la balance.

Les actions sous pression face à la hausse des rendements

Une perspective de taux « plus élevés plus longtemps » pourrait peser sur les actions US en augmentant les coûts d'emprunt, en ralentissant potentiellement l'activité économique et en réduisant l'investissement des entreprises.

La hausse des rendements du Trésor peut aussi rendre les obligations plus attractives par rapport aux actions tout en exerçant une pression sur les valorisations des actions, en particulier pour les entreprises dont les valorisations dépendent fortement de la croissance future des bénéfices.

Les actions US ont terminé pour la plupart en baisse vendredi après que le rapport d'emploi plus solide que prévu a poussé les rendements du Trésor et les attentes d'une hausse des taux par la Federal Reserve à la hausse.

Le S&P 500 a reculé de 0.38%, tandis que le Dow Jones Industrial Average a perdu environ 272 points, soit 0.51%. Le Nasdaq Composite a diminué de 0.29%, bien que le Nasdaq 100 ait légèrement progressé d'environ 0.2%.

Le rendement de référence des Treasuries à 10 ans est remonté vers 4.78% tard vendredi, se rapprochant du seuil de 5% que certains investisseurs jugent potentiellement problématique pour les actions.