Broadcom : pourquoi la dynamique de croissance du concepteur de puces IA s'accélère

Broadcom s'affirme comme un bénéficiaire majeur de l'expansion rapide des infrastructures d'intelligence artificielle, son activité de semi-conducteurs IA affichant une forte croissance et l'entreprise révisant à la hausse ses perspectives de chiffre d'affaires à long terme.

La société de semi-conducteurs et de logiciels d'infrastructure prévoit que les revenus liés à l'IA atteindront 115 milliards USD (env. 100,3 milliards €) au cours de l'exercice fiscal 2027 et 230 milliards USD (env. 200,6 milliards €) au cours de l'exercice fiscal 2028, soutenus par la demande croissante de puces personnalisées et d'éléments réseau pour l'IA.

Les puces IA sur mesure stimulent la croissance de Broadcom

Les revenus des semi-conducteurs IA de Broadcom ont bondi de 221% en glissement annuel au troisième trimestre fiscal clos le Aug. 2.

Au cours du trimestre, la société a commencé les livraisons en série de ses puces Ironwood TPU v7 à Alphabet et Anthropic et a entamé l'expédition des TPU v8i de prochaine génération d'Alphabet.

Broadcom a indiqué être responsable de la version d'inférence TPU v8i d'Alphabet, tandis que MediaTek gère la version v8t destinée à l'entraînement.

La société a également précisé avoir commercialisé le produit v8i plus rapidement que MediaTek, malgré un démarrage plus tardif.

Le vivier de clients de l'entreprise s'élargit également.

Anthropic devrait devenir le plus gros client de Broadcom l'exercice prochain, avec des plans pour déployer 5 gigawatts de capacité TPU v8i au cours de l'exercice 2027 et 10 gigawatts au cours de l'exercice 2028.

Alphabet devrait rester un autre client majeur, générant des dizaines de milliards de dollars de revenus TPU par an au cours des prochaines années.

OpenAI devrait devenir le deuxième plus gros client en puces de Broadcom, avec 5 gigawatts de sa puce Jalapeño et de son successeur prévus pour un déploiement en 2028.

Broadcom prévoit également de fournir à Meta Platforms 3 gigawatts de puces MTIA personnalisées d'ici 2028.

Résultats solides et révision à la hausse des perspectives de revenus IA

Broadcom a enregistré un chiffre d'affaires global de 29,6 milliards USD (env. 25,8 milliards €) au troisième trimestre fiscal, en hausse de 86 % par rapport à l'année précédente.

Le bénéfice par action ajusté a augmenté de 96 % pour atteindre $3.32, dépassant les attentes des analystes compilées par LSEG, qui tablaient sur $3.24 en BPA ajusté et 29,4 milliards USD (env. 25,6 milliards €) en chiffre d'affaires.

Les revenus des solutions semi-conducteurs ont progressé de 127 % pour atteindre 20,8 milliards USD (env. 18,1 milliards €), tandis que les revenus des semi-conducteurs non liés à l'IA n'ont augmenté que de 5 % pour s'établir à 4,2 milliards USD (env. 3,7 milliards €). Les revenus des logiciels d'infrastructure ont grimpé de 29 % pour atteindre 8,8 milliards USD (env. 7,7 milliards €).

La marge brute globale de Broadcom a diminué de 210 points de base pour s'établir à 75 %, reflétant en partie la plus grande contribution des revenus de semi-conducteurs. La marge brute des semi-conducteurs était de 76 %, contre 84 % pour les logiciels d'infrastructure.

Pour le quatrième trimestre fiscal, Broadcom prévoit un chiffre d'affaires de 34,8 milliards USD (env. 30,4 milliards €), soit une croissance de 93 % en glissement annuel.

Les revenus liés à l'IA devraient augmenter de 236 % pour atteindre 21,6 milliards USD (env. 18,8 milliards €), tandis que la marge brute devrait être de 73 %.

La société a déclaré que la demande pour les revenus IA de l'exercice 2027 dépasse déjà sa projection de 115 milliards USD (env. 100,3 milliards €), bien que l'approvisionnement doive s'améliorer.

Elle s'attend à disposer d'un approvisionnement suffisant pour atteindre ses perspectives pour l'exercice 2028 et prévoit un BPA ajusté supérieur à $30 cette année-là.

Perspectives du cours de Broadcom dans un contexte de débat sur la valorisation

Malgré les solides perspectives de croissance liées à l'IA, les actions Broadcom ont fait face à un scepticisme du marché. L'analyste actions et cofondateur de Mina Vista Capital Management, Bruno Montoya Amador, a déclaré que Broadcom est positionné pour déployer une capacité de puces IA de plusieurs gigawatts avec Anthropic et OpenAI.

Il a qualifié le scepticisme actuel du marché d'excessif, soulignant l'élargissement des partenariats de Broadcom et l'ampleur des déploiements d'IA prévus.

Amador a également mis en avant un support pour les achats à la baisse autour de $360 et a déclaré que les marges d'exploitation pourraient rester supérieures à 68 % malgré la pression sur les marges brutes.

La valorisation de Broadcom est également devenue un point d'attention pour les investisseurs. L'action a été qualifiée de se négociant sous 21 fois les bénéfices anticipés, tandis que Motley Fool a évalué sa valorisation à 11.5 fois la prévision de bénéfices pour l'exercice 2028 de la société.

Avec des revenus IA appelés à doubler au cours de l'exercice 2027 puis de nouveau au cours de l'exercice 2028, les performances futures de Broadcom dépendront de sa capacité à augmenter l'offre de puces tout en maintenant la rentabilité, alors que les revenus des semi-conducteurs représenteront une part plus importante de son activité.