L'or recule après un pic de trois mois tandis que le PCE juge le pari à 5 000 $
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Acheter XAU/USD (ou GLD). La configuration est une compression macroéconomique : si le PCE de juillet est plus faible, les rendements réels baissent et le dollar reste faible, ce qui renforce directement l'attrait de l'or, dépourvu de rendement. Le programme élargi de rachats du Trésor sur les échéances longues entretient également la narration fiscale/liquidité favorable pour le métal, même si les rendements paraissent élevés. Ajoutez la série de catalyseurs : d'abord le PCE, puis Warsh à Jackson Hole pour confirmer le niveau de confort de la Fed.
Risque clé : Un PCE supérieur aux attentes (en particulier le PCE de base) qui ferait remonter les rendements réels et obligerait le marché à intégrer une hausse en septembre, renvoyant l'or sous la zone de cassure récente.
Vendre l'exposition à l'indice du dollar américain (par exemple, prendre une position courte sur UUP ou sur le DXY). L'article signale le dollar proche de ses plus bas sur plusieurs mois et relie la vigueur de l'or à un USD plus faible. Un PCE plus faible devrait maintenir cette tendance en faisant baisser les anticipations de taux et la pression sur les rendements réels. C'est le second levier clair derrière le mouvement de l'or : affaiblir le dollar et l'or en bénéficie immédiatement.
Risque clé : Un PCE plus élevé que prévu et un signal de Warsh indiquant que la Fed poursuit le resserrement ou est prête à relever les taux, provoquant un fort rebond du dollar qui submergerait le soutien de l'or.
- L'or reste près d'un plus haut de trois mois alors que les données d'inflation américaines occupent le devant de la scène.
- Les rachats du Trésor et la faiblesse du dollar maintiennent le soutien de l'or lié aux préoccupations fiscales.
- Le discours de Warsh à Jackson Hole pourrait décider si le métal jaune prolonge ses gains récents.
L'or a légèrement fléchi mercredi mais est resté proche de son plus haut en plus de trois mois alors que les investisseurs se préparaient à une lecture de l'inflation américaine susceptible de déterminer si le récent rallye peut se poursuivre.
L'or au comptant se traitait autour de 4 627 $ l'once lors des échanges asiatiques ultérieurs après avoir frôlé 4 700 $ plus tôt cette semaine, tandis que les contrats à terme américains se situaient près de 4 684 $.
Le métal jaune a gagné environ 15 % en août, porté par un dollar plus faible, une demande renouvelée d'actifs tangibles et la décision du Trésor d'élargir ses achats de dette à plus long terme.
La question immédiate est de savoir si l'inflation PCE de juillet fournira à la Réserve fédérale suffisamment d'éléments rassurants pour maintenir les taux inchangés en septembre.
Le PCE devient le premier obstacle pour l'or
L'indice des prix PCE (Personal Consumption Expenditures) doit être publié à 8h30 (heure de l'Est) mercredi.
Les économistes s'attendent à ce que l'inflation globale baisse à environ 3,6 % contre 3,7 % en juin, tandis que le PCE de base devrait ralentir à 3,2 % contre 3,3 %.
Pooja Sriram, économiste chez Barclays, citée par Kiplinger, prévoit que les prix de base augmenteront de 0,2 % par rapport à juin, un résultat qui suggérerait que l'inflation reste trop élevée pour que la Fed puisse se déclarer victorieuse, mais qui pourrait ne pas exiger une hausse immédiate des taux.
Cette distinction est importante pour l'or. Une lecture plus faible pourrait faire baisser les rendements réels et affaiblir le dollar, réduisant le coût d'opportunité de détenir de l'or, qui ne génère pas de rendement.
Une lecture plus élevée relancerait la position inverse.
Les marchés à terme évaluent actuellement à environ 62 % la probabilité que la Fed laisse les taux inchangés en septembre.
Les rachats du Trésor maintiennent la thèse fiscale
La dernière cassure de l'or a commencé après que le Trésor ait annoncé qu'il doublerait au moins les rachats de titres destinés à soutenir la liquidité sur les échéances longues, passant de 2 milliards $ à 4 milliards $ par opération à partir du 9 septembre.
Le programme vise à améliorer la liquidité du marché du Trésor, mais les investisseurs ont également interprété la mesure comme le signe d'une dette publique en hausse et d'une pression sur le coût d'emprunt à long terme.
Les analystes d'ANZ Research, cités par The Wall Street Journal, ont déclaré que les marchés restent prudents car l'interaction entre la gestion de la dette du Trésor et la politique monétaire est devenue plus difficile à interpréter.
Cette incertitude a contribué à maintenir la demande d'or à un niveau élevé, même si les rendements du Trésor restent relativement élevés.
L'indice du dollar oscillait autour de 98,9 mercredi, proche de ses plus bas sur plusieurs mois, ce qui ajoute une autre source de soutien pour l'or négocié à l'international.
Warsh pourrait décider si 5 000 $ redeviennent envisageables
L'attention se tournera ensuite vers le président de la Fed, Kevin Warsh, qui doit prononcer un discours d'ouverture à Jackson Hole à 10h00 (heure de l'Est) vendredi.
Sa première allocution lors de ce symposium intervient alors que les investisseurs débattent pour savoir si l'inflation reste la préoccupation dominante de la Fed ou si des données d'emploi plus faibles et un resserrement des conditions financières justifient la patience.
Mason Mendez, du Wells Fargo Investment Institute, a déclaré à MarketWatch que la demande mondiale résistante, la reprise des achats par les banques centrales et l'incertitude géopolitique continuent de soutenir l'or.
La société maintient un objectif 2026 de 4 900 $ à 5 100 $, bien qu'elle s'attende à ce que des vents contraires de la politique monétaire rendent la progression vers le haut inégale.
La récente baisse du pétrole pourrait aussi aider. Le Brent a fortement chuté dans l'espoir de progrès autour du détroit d'Ormuz, atténuant une source de pression inflationniste.
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