Pourquoi l'or grimpe-t-il et la dette US peut-elle le pousser à $5,000 ?

L'or a progressé vendredi et était en passe d'enregistrer une troisième hausse hebdomadaire consécutive, soutenu par un dollar plus faible et des inquiétudes sur la politique budgétaire américaine qui ont maintenu la demande de métal précieux, même si les rendements du Trésor se sont repris depuis leurs creux de milieu de semaine.

L'or au comptant se négociait autour de $4,540 l'once pendant les heures asiatiques, après avoir atteint jeudi son plus haut niveau depuis début juin.

Le métal a gagné environ 3.6% cette semaine, tandis que les contrats à terme sur l'or aux États-Unis ont progressé vers $4,594. L'argent, le platine et le palladium étaient également en route vers des gains hebdomadaires.

Les rachats du Trésor ravivent la thèse de la « dépréciation monétaire »

La dernière hausse de l'or a commencé après que le Trésor américain a déclaré qu'il doublerait au moins la taille maximale des rachats de soutien à la liquidité pour les titres de 10 à 30 ans, $2 billion to at least $4 billion per operation beginning September 9.

L'annonce a initialement fait chuter fortement les rendements à long terme et affaibli le dollar, bien qu'une grande partie du soulagement sur le marché obligataire se soit depuis estompée.

Le rendement à 10 ans frôlait de nouveau 4.7% vendredi et celui à 30 ans environ 5.25%, soulignant les inquiétudes persistantes sur les perspectives budgétaires américaines.

Cela fait du dollar un élément important du soutien de l'or.

La monnaie se dirigeait vers une baisse hebdomadaire et se négociait près d'un creux de trois mois, rendant le métal précieux moins cher pour les acheteurs hors des États-Unis.

Le stratège de Citi, Dirk Willer, estime que la reprise de la thèse de « dépréciation monétaire » renforce les arguments en faveur de l'or, les inquiétudes budgétaires, un dollar plus faible et des taux longs instables soutenant la demande pour des actifs rares.

Citi a également indiqué qu'il existe une possibilité que le métal atteigne $5,000-$6,000 au cours de l'année à venir.

La politique de la Fed reste la principale limite

Le rallye de l'or reste confronté à une contrainte importante.

Les minutes de la réunion de juillet de la Réserve fédérale ont montré une inquiétude accrue concernant l'inflation, les responsables discutant d'un resserrement supplémentaire si les pressions sur les prix ne progressaient pas de manière convaincante vers l'objectif de 2%.

Le marché du travail n'a pas non plus donné aux responsables beaucoup de raisons de se précipiter vers un assouplissement de la politique.

Les demandes initiales d'allocations chômage ont diminué de 6,000 pour s'établir à 206,000 la semaine close le 15 août, ce qui suggère que les licenciements restent limités malgré le rapport d'emploi de juillet, étonnamment faible.

Les marchés à terme privilégient toujours l'absence de changement lors de la réunion de la Fed en September, bien que la possibilité d'une nouvelle hausse n'ait pas disparu.

Des taux directeurs plus élevés pèsent généralement sur l'or car le métal ne génère pas de revenus d'intérêt.

Les risques budgétaires et géopolitiques maintiennent la demande de valeur refuge

Le contexte à plus long terme reste favorable. La dette fédérale brute américaine a dépassé $40 trillion, intensifiant l'examen des déficits, des coûts d'intérêt et du volume des emprunts publics.

Rebecca Patterson, chercheuse principale au Council on Foreign Relations, estime que les efforts pour contenir les rendements à long terme auront probablement peu d'effet durable sans changements politiques plus larges ou un ralentissement économique significatif.

Cela inscrit fermement le risque budgétaire dans le récit de l'or, même si les rachats du Trésor apaisent temporairement les marchés.

La géopolitique ajoute une autre dimension. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a indiqué une campagne de sanctions sensiblement plus sévère contre l'Iran, alors que le conflit continue de perturber les marchés de l'énergie et la navigation autour du détroit d'Ormuz.