Le choc pétrolier à 100 $ se propage : que cédera en premier si le Brent atteint 120 $

Le Brent se maintenait au‑dessus de 100 $ le baril jeudi, prolongeant un rallye qui commence à peser bien au‑delà du secteur de l'énergie.

La référence se traitait autour de 101 $ après avoir grimpé d'environ 30 % depuis début août, les attaques contre la navigation accentuant les craintes d'une perturbation prolongée des exportations depuis le Golfe Persique.

Wall Street modélise désormais des scénarios où le Brent atteint 120 $. Mais la question principale est ce qui commencera à céder avant d'atteindre ce niveau : la demande, les marges des entreprises, les marchés obligataires ou la patience des banques centrales.

Un pétrole à 120 $ n'est plus un scénario marginal

Goldman Sachs a relevé sa prévision de Brent pour la fin d'année à 90 $ contre 80 $, tout en avertissant qu'un scénario beaucoup plus sévère reste possible.

Selon MarketWatch, Daan Struyven et l'équipe matières premières de Goldman ont déclaré que le Brent pourrait dépasser 120 $ si la production moyenne du Golfe en 2027 restait inférieure d'environ 4 millions de barils par jour aux niveaux d'avant‑guerre.

Ce n'est pas le scénario de base de Goldman. La banque voit toujours des coussins provenant des stocks, de pipelines alternatifs et du transport de pétrole par des voies moins visibles, qui pourraient limiter l'ampleur de la pénurie.

HSBC arrive à un chiffre maximal similaire par une autre voie. La banque voit le Brent autour de 120 $ dans le cas d'une impasse prolongée qui maintiendrait les flux via Hormuz à des niveaux durablement déprimés.

Ce qui importe pour les investisseurs, ce n'est pas que 120 $ soit inévitable, mais que plusieurs grandes banques le jugent désormais suffisamment plausible pour en modéliser l'impact.

Le remède à 120 $ pourrait être la destruction de la demande

Le pétrole dispose d'un mécanisme de frein intégré : des prix plus élevés deviennent plus difficilement soutenables.

L'Agence internationale de l'énergie prévoit que la demande mondiale de pétrole diminuera d'environ 1,6 million de barils par jour en 2026, les coûts élevés des carburants et le commerce perturbé réduisant déjà la consommation.

Naeem Aslam, directeur des investissements chez Zaye Capital Markets, a déclaré à Rigzone que « la rareté de l'offre soutient les prix, mais la destruction de la demande peut plafonner la hausse si le brut reste élevé trop longtemps. »

Les compagnies aériennes et les transporteurs routiers doivent faire face à des factures carburant plus élevées. Les industriels supportent des coûts de transport et d'intrants supérieurs. Les ménages dépensent davantage pour l'essence et ont moins d'argent pour les achats discrétionnaires. Les entreprises ne peuvent préserver leurs marges qu'en réduisant les coûts ou en répercutant davantage l'inflation sur les clients.

Le scénario à 120 $ d'HSBC suppose finalement un apaisement des prix à mesure que la destruction de la demande et une offre non‑OPEP plus rapide rétablissent l'équilibre.

Autrement dit, le pétrole n'a peut‑être pas besoin d'un afflux soudain de nouveaux barils pour cesser de monter. Il peut simplement devenir suffisamment cher pour affaiblir l'économie qui le consomme.

Les marchés et la Fed pourraient céder en premier

Les marchés financiers peuvent réagir avant que la demande physique de pétrole ne s'ajuste pleinement. Le S&P 500 a reculé de 0,48 % mercredi et le Dow a perdu 0,77 % alors que le Brent franchissait 100 $.

Le rendement du Treasury américain à 10 ans a grimpé à 4,84 %, son plus haut niveau depuis 2023, les investisseurs évaluant les conséquences inflationnistes d'un nouvel choc énergétique.

Cela crée un contexte délicat pour la Réserve fédérale. Les marchés intègrent une probabilité d'environ 60 % d'une hausse des taux la semaine prochaine, tandis que les investisseurs attendent de nouvelles données sur l'inflation au niveau des producteurs et des consommateurs.

Chris Beauchamp, analyste de marché en chef chez IG, a averti que « quelques jours de plus de hausse du pétrole, une lecture d'inflation plus élevée puis une hausse des taux de la Fed mercredi constitueraient en effet un cocktail très dangereux pour les marchés mondiaux. »

Le mécanisme de transmission est simple : la remontée du pétrole alimente les anticipations d'inflation, une inflation plus élevée maintient les rendements à la hausse, et des rendements plus élevés compressent les valorisations des actions tandis que les coûts d'emprunt et des ménages augmentent.