Amos Hochstein : « les prix du pétrole sont erronés et trop bas »

L'ancien conseiller principal de la Maison Blanche Amos Hochstein a lancé un avertissement sévère sur les marchés de l'énergie, qualifiant les repères actuels du pétrole d'« erronés et trop bas », malgré le fait que le WTI et le Brent se négocient au-dessus de 100 $.

Dans une interview accordée à CNBC ce matin, l'ancien diplomate — qui est désormais associé gérant chez TWG Global — a déclaré que les prix « papier » ne reflètent pas de graves « perturbations d'approvisionnement dans le monde réel » à travers des goulets d'étranglement transitaires clés.

Divergence entre les prix 'papier' et le marché physique du pétrole

Selon Hochstein, le brut physique se vend avec d'énormes primes, les hostilités géopolitiques, l'épuisement des réserves et l'affaiblissement des infrastructures de raffinage laissant les marchés mondiaux de l'énergie sous-évaluer « drastiquement » l'ampleur réelle des chocs d'approvisionnement à venir.

Il a souligné que les contrats à terme cotés en Bourse sous-estiment matériellement la tension réelle des marchés physiques de l'énergie, ajoutant que les transactions de brut physique à l'échelle mondiale obtiennent des primes spot assez élevées comprises entre $120 et $150 le baril.

Cet écart considérable est alimenté par l'épuisement rapide des réserves stratégiques de pétrole, ce qui limite la flexibilité des débits et laisse les approvisionnements mondiaux sans filet de sécurité.

De plus, les prix au détail des produits donnent un tableau bien plus sévère — le diesel se négociant autour de $6.20 le gallon correspond historiquement à un pétrole à $200, tandis que le prix moyen de l'essence aux États-Unis, proche de $4.30 le gallon, correspond souvent à un brut se négociant entre $125 et $130 le baril.

Aggravation des perturbations au Moyen-Orient et attaques contre les infrastructures

La discordance des prix est d'autant plus aggravée par l'effondrement croissant des goulets d'étranglement d'approvisionnement le long des principaux corridors de transit du Moyen-Orient.

Avec le détroit d'Ormuz pratiquement « non fonctionnel » et le détroit de Bab el-Mandeb sous contrôle des Houthis, des contournements maritimes clés se sont effondrés.

Une récente frappe de drone ayant mis hors service le pipeline Est-Ouest de l'Arabie saoudite, un contournement clé capable de transporter 7 millions de barils par jour vers la mer Rouge, a supprimé une autre « soupape de secours » critique pour les exportations régionales.

De plus, les produits pétroliers raffinés issus de grands producteurs du Golfe tels que le Koweït, l'Arabie saoudite et les EAU ne peuvent pas quitter la région à des volumes normaux, laissant les principaux centres de raffinage mondiaux sévèrement contraints en l'absence d'une résolution opérationnelle immédiate.

Déficits mondiaux de raffinage et arrêts d'exportation russes

La pression systémique dépasse largement le transit du brut pour toucher l'infrastructure mondiale de raffinage, où les déficits de capacité continuent de s'aggraver.

Des frappes ukrainiennes sur des installations de raffinage russes stratégiques ont mis hors service de manière permanente une capacité substantielle, faisant passer Moscou d'un fournisseur clé qui représentait autrefois 11 % des exportations mondiales de diesel à un importateur net.

Selon Hochstein, ce déficit structurel signifie que la production de raffinage perdue ne peut pas être facilement rétablie même si les risques géopolitiques s'atténuent.

Avec les principales réserves d'approvisionnement épuisées et les itinéraires de contournement alternatifs hors service, les marchés de l'énergie restent fortement exposés à de nouveaux chocs à la hausse des prix.

Par conséquent, les analystes avertissent que sans intervention rapide ou rétablissement d'urgence des voies, les contrats à terme « papier » seront inévitablement contraints de rattraper la réalité physique spot, entraînant une pression sur les coûts sans précédent pour les réseaux de transport mondiaux et les économies des consommateurs.