Προσφορά $64B του Ackman για UMG στοχεύει το χάσμα αποτίμησης, στροφή προς ΗΠΑ

Ο ενεργητικός επενδυτής Pershing Square Capital Management ανακοίνωσε την Τρίτη ότι σχεδιάζει να εξαγοράσει την Universal Music Group μέσω συναλλαγής με μετρητά και μετοχές, αξίας περίπου €55.8 billion ($64.4 billion), σε κίνηση που θα μπορούσε να μετατοπίσει τη μεγαλύτερη δισκογραφική εταιρεία παγκοσμίως προς καταχώριση στις ΗΠΑ, προσφέροντας ταυτόχρονα στους μετόχους σημαντικό premium.

Η συμφωνία, που αποκαλύφθηκε την Τρίτη, αποτιμά την UMG στα €30.4 ανά μετοχή, αντιπροσωπεύοντας premium 78% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος της στις 2 Απριλίου.

Σύμφωνα με τους όρους, οι μέτοχοι θα λάβουν €5.05 ανά μετοχή σε μετρητά καθώς και 0.77 μετοχές σε νεοσυσταθείσα οντότητα, με αποτέλεσμα συνολική καταβολή σε μετρητά €9.4 billion ($10.85 billion).

Δομή της συμφωνίας και αντίδραση της μετοχής

Οι μετοχές της UMG εκτινάχθηκαν έως 28% στις πρώιμες συναλλαγές στο Άμστερνταμ μετά την ανακοίνωση, πριν περιορίσουν τα κέρδη και διαπραγματευτούν περίπου 15% υψηλότερα.

Η μετοχή έχει υποχωρήσει περίπου 11% φέτος. Οι μετοχές των Vivendi και Bollore Group, και οι δύο βασικοί μέτοχοι, επίσης ενισχύθηκαν.

Η προτεινόμενη δομή περιλαμβάνει τη συγχώνευση της UMG με την Pershing Square SPARC Holdings Ltd., μια εγγεγραμμένη στην SEC εταιρεία ειδικού σκοπού δικαιωμάτων απόκτησης, με τη συνενωμένη οντότητα να αναμένεται να εισαχθεί στο New York Stock Exchange.

Η συναλλαγή στοχεύεται να ολοκληρωθεί μέχρι το τέλος του έτους.

Ο Ackman επισημαίνει το χάσμα αποτίμησης

Ο διευθύνων σύμβουλος της Pershing Square, Bill Ackman, δήλωσε ότι η συμφωνία στοχεύει να αντιμετωπίσει επίμονα ζητήματα που έχουν επιβαρύνει την απόδοση της μετοχής της UMG από την εισαγωγή της.

«Από την εισαγωγή της UMG, ο Sir Lucian Grainge και η διοίκηση της εταιρείας έχουν κάνει εξαιρετική δουλειά στο να φροντίζουν και να αναπτύσσουν ένα καλλιτεχνικό ρόστερ παγκόσμιας κλάσης και να αποφέρουν ισχυρή επιχειρηματική απόδοση», είπε ο Ackman.

«Ωστόσο, η τιμή της μετοχής της UMG έχει μείνει σε χαμηλά επίπεδα εξαιτίας ενός συνδυασμού ζητημάτων που δεν σχετίζονται με την απόδοση της μουσικής της δραστηριότητας και, το σημαντικότερο, όλα αυτά μπορούν να αντιμετωπιστούν με αυτή τη συναλλαγή.»

Ο Ackman ανέφερε παράγοντες όπως η αβεβαιότητα γύρω από το περίπου 18% μερίδιο της Bollore Group, η αναβολή της καταχώρισης στις ΗΠΑ και ό,τι περιέγραψε ως «μη βέλτιστη» επικοινωνία προς τους μετόχους ως βασικούς λόγους της υποαπόδοσης της μετοχής.

Επίσης επικαλέστηκε την «έλλειψη αναγνώρισης από τους επενδυτές» στην αποτίμηση της εταιρείας για το μερίδιό της αξίας €2.7 billion στην υπηρεσία μουσικού streaming Spotify.

Τα δικαιώματα μουσικής έχουν γίνει μία από τις πιο ελκυστικές εναλλακτικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων τα τελευταία χρόνια, τροφοδοτούμενα από σταθερά έσοδα streaming, συμφωνίες συγχρονισμού σε κινηματογράφο και τηλεόραση, και διευρυνόμενη εμπορευματοποίηση μέσω πλατφορμών κοινωνικών μέσων.

Ο Ackman υπέρ της καταχώρισης της UMG στις ΗΠΑ

Η UMG, με καλλιτέχνες παγκόσμιας εμβέλειας όπως οι Taylor Swift, Drake και Lady Gaga, αποσχίστηκε από τη Vivendi και εισήχθη στο Euronext Amsterdam το 2021 με αρχική αποτίμηση €46 billion.

Τους τελευταίους μήνες, η εταιρεία είχε εξετάσει την καταχώριση στις ΗΠΑ αλλά τελικά ανέβαλε τα σχέδια τον περασμένο μήνα, επικαλούμενη συνθήκες αγοράς που υποτιμούσαν την επιχείρηση.

Ο Ackman έχει δημόσια υποστηρίξει τη μεταφορά της κύριας εισαγωγής της UMG στις ΗΠΑ, υποστηρίζοντας ότι βαθύτερες κεφαλαιαγορές και βελτιωμένη ρευστότητα θα μπορούσαν να μειώσουν το χάσμα ανάμεσα στην τιμή συναλλαγής της και την εγγενή της αξία.

Ισχυρά θεμελιώδη στηρίζουν τη λογική της συμφωνίας

Η προτεινόμενη συναλλαγή πραγματοποιείται εν μέσω ισχυρής λειτουργικής απόδοσης.

Η UMG ανακοίνωσε έσοδα €12.5 billion για το 2025, σημειώνοντας αύξηση 8.7% σε σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Η εταιρεία διατήρησε επίσης κυρίαρχη θέση στα παγκόσμια μουσικά charts, με εννέα από τις δέκα κορυφαίες θέσεις στο IFPI Global Artist Chart το 2025, αναδεικνύοντας τη δύναμη του καλλιτεχνικού της χαρτοφυλακίου.

Εάν ολοκληρωθεί, η συμφωνία θα σηματοδοτούσε σημαντική αλλαγή στη θέση της UMG στην αγορά, ενδεχομένως απελευθερώνοντας αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον και εναρμονίζοντας την εταιρεία πιο κοντά στους ομοειδείς εισηγμένους στις ΗΠΑ εταιρείες ψυχαγωγίας και τεχνολογίας.