Η αυστηρή προειδοποίηση του Jamie Dimon: μια κρίση ομολόγων πιο κοντά απ' ό,τι νομίζετε

«Αν τα πράγματα συνεχίσουν έτσι, είναι πιθανό να αντιμετωπίσουμε κάποιο είδος κρίσης ομολόγων.»

Ο Jamie Dimon εκφώνησε αυτή τη φράση στο Όσλο την Τρίτη, στο επενδυτικό συνέδριο του 2026 που διοργάνωσε η Norges Bank Investment Management.

Η δήλωση έχει σημασία, καθώς όταν ο μεγαλύτερος δημόσιος επενδυτής στις παγκόσμιες αγορές προσκαλεί τον διευθύνοντα σύμβουλο της JPMorgan Chase και εκείνος απαντά με μια τέτοια προειδοποίηση, οι αγορές ακούνε.

Ο Dimon είπε ότι ο κίνδυνος δεν είναι ένα μεμονωμένο σοκ, αλλά μια συσσώρευση χρέους, πληθωρισμού, γεωπολιτικής και ευθραυστότητας της αγοράς που εντέλει θα μπορούσε να αναγκάσει μια βίαιη επανατιμολόγηση.

Γιατί η αγορά ομολόγων βρίσκεται πάνω σε ωρολογιακή βόμβα

Η επιχειρηματολογία του Dimon στηρίζεται σε τέσσερα σημεία πίεσης.

Πρώτον, το δημόσιο χρέος αυξάνεται γρήγορα. Το Congressional Budget Office ανέφερε στην πρόβλεψή του του Ιανουαρίου 2025 ότι το ομοσπονδιακό έλλειμμα, προσαρμοσμένο για μετατοπίσεις χρονισμού, θα διευρυνθεί στα 2,7 trillion USD (approx. 2,4 trillion €) έως το 2035.

Δεύτερον, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να έχει πολλούς τρόπους να επιταχυνθεί ξανά.

Ο Dimon είπε στο Reuters αυτή την εβδομάδα ότι η στασιμοπληθωριστική απειλή παραμένει το χειρότερο σενάριο και επισήμανε τη σύγκρουση στο Ιράν, την παγκόσμια επαν-στρατιωτικοποίηση, τις δαπάνες υποδομών και τα ελλείμματα ως πληθωριστικές δυνάμεις.

Τρίτον, γεωπολιτικά σημεία τριβής από το Ιράν έως την Ουκρανία μπορούν να ωθήσουν το πετρέλαιο υψηλότερα και να διατηρήσουν τις αλυσίδες εφοδιασμού ανομοιόμορφες.

Τέταρτον, οι ρυθμίσεις μετά το 2008 έχουν κάνει τις τράπεζες λιγότερο διατεθειμένες να απορροφήσουν μια ευρεία εκποίηση ομολόγων.

Με απλά λόγια, κρίση ομολόγων συμβαίνει όταν πολλοί κάτοχοι σπεύδουν ταυτόχρονα στην έξοδο, οι αγοραστές εξαφανίζονται, οι αποδόσεις εκτοξεύονται και οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονται να παρέμβουν ως εγγυητής.

Η κρίση στα βρετανικά gilts του 2022 είναι το προειδοποιητικό σήμα

Ο Dimon δεν μιλάει μόνο θεωρητικά, καθώς υπέδειξε την κρίση των βρετανικών gilts του 2022 ως σύγχρονο παράδειγμα του πόσο γρήγορα μια αγορά ομολόγων μπορεί να κολλήσει.

Τότε, τα ταμεία συντάξεων που χρησιμοποιούσαν στρατηγικές liability-driven investment πούλησαν gilts βιαστικά για να καλύψουν απαιτήσεις περιθωρίου, οι αποδόσεις εκτοξεύτηκαν και η Τράπεζα της Αγγλίας παρενέβη με έκτακτες αγορές για να αποκαταστήσει την τάξη.

Το επεισόδιο έδειξε ότι ακόμη και προηγμένες οικονομίες μπορούν να αντιμετωπίσουν αταξική καθοδική πορεία ομολόγων όταν συγκρούονται μόχλευση και ασυμφωνίες ρευστότητας.

Την ίδια μέρα στο CNBC, η Subadra Rajappa της Societe Generale πρόσφερε ένα χρήσιμο αντίβαρο: είπε ότι ανησυχεί για το παγκόσμιο χρέος, αλλά ήταν ακόμη νωρίς για να χαρακτηριστεί πλήρης κρίση χρέους.

Αυτή είναι η κεντρική ένταση στις αγορές: οι κίνδυνοι είναι σαφείς, αλλά δεν υπάρχει ακόμη συναίνεση ότι το σημείο θραύσης είναι κοντά.

Τι ακολουθεί;

Το μήνυμα του Dimon δεν είναι ότι η κατάρρευση είναι αναπόφευκτη· είναι ότι οι πολιτικοί πρέπει να δράσουν πριν οι αγορές τους αναγκάσουν.

Αυτή η προειδοποίηση πλέον συνυπάρχει με ένα ευρύτερο κύμα επιφυλακής.

Ο Dimon εξακολουθεί να θεωρεί τη στασιμοπληθωριστική απειλή ως ρίσκο, ενώ το ΔΝΤ αναφέρει ότι οι κίνδυνοι για τη διεθνή χρηματοπιστωτική σταθερότητα είναι αυξημένοι εν μέσω του πολέμου στη Μέση Ανατολή.

Οι νευρικότητες στον ιδιωτικό πιστωτικό χώρο ήδη οδηγούν ορισμένα κεφάλαια να περιορίζουν τις αναλήψεις, υπενθυμίζοντας ότι το στρες μπορεί να εμφανιστεί πρώτα στις γωνιές της χρηματοδότησης πριν εξαπλωθεί ευρύτερα.

Το συμπέρασμα του Dimon ήταν απλό: τα ελλείμματα, το πετρέλαιο, η γεωπολιτική και η χρηματοπιστωτική υποδομή είναι όλα συνδεδεμένα και ο μηχανισμός εκκίνησης μπορεί να είναι απρόβλεπτος.