Οι παγκόσμιες αγορές χρέους ανάμεσα σε κινδύνους πολέμου και ελπίδες ειρήνης

Ο πόλεμος στο Ιράν αναστάτωσε τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων καθ' όλη τη διάρκεια του Μαΐου, ωθώντας το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων σημαντικά υψηλότερα, προτού σημάδια προόδου στις ειρηνευτικές διαπραγματεύσεις και ασθενέστερα οικονομικά στοιχεία αντιστρέψουν μέρος των κινήσεων.

Οι έντονες διακυμάνσεις ανέδειξαν τις ανησυχίες των επενδυτών για τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών και τα αυξανόμενα επίπεδα δημόσιου χρέους.

Ενώ ένα διαρκές τέλος στη σύγκρουση θα μπορούσε να προσφέρει άμεση ανακούφιση στις αγορές ομολόγων και να μειώσει το κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων, οι επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί ως προς τους μακροπρόθεσμους οικονομικούς κινδύνους.

Η αγορά Treasury πλήττεται από φόβους πληθωρισμού

Η αγορά Treasury των ΗΠΑ εμφάνισε σημαντική μεταβλητότητα κατά τη διάρκεια του μήνα.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού Treasury ανήλθε περίπου στο 5.2% στις 20 Μαΐου, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδό της από το 2007, καθώς η σύγκρουση στο Ιράν ενίσχυσε την πίεση στις παγκόσμιες αγορές χρέους.

Η ρευστοποίηση προκλήθηκε από την ανησυχία ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν είχαν περιέλθει σε αδιέξοδο.

Οι ανησυχίες αυτές οδήγησαν τις τιμές του πετρελαίου πάνω από τα $110 το βαρέλι και ενίσχυσαν τους φόβους για πληθωρισμό.

Ισχυρά στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ συνέβαλαν επίσης στην άνοδο των αποδόσεων.

Η άνοδος δεν περιορίστηκε στις ΗΠΑ.

Οι αποδόσεις κυβερνητικών ομολόγων στη Βρετανία και την Ιαπωνία ανέβηκαν σε υψηλά πολλών δεκαετιών τον Μάιο.

Κάποιες ιαπωνικές αποδόσεις έφτασαν σε ρεκόρ, ενώ η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου άγγιξε το υψηλότερο επίπεδο από το 2011.

Η οικονομική επιβράδυνση στηρίζει την ανάκαμψη των ομολόγων

Οι αγορές ομολόγων ανακάμπτηκαν αργότερα καθώς οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν και οι διπλωματικές εξελίξεις υπέδειξαν πρόοδο στις διαπραγματεύσεις μεταξύ Ουάσινγκτον και Τεχεράνης.

Ταυτόχρονα, ασθενέστερα οικονομικά στοιχεία, ιδίως από την Ευρώπη, μείωσαν τις προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες θα χρειαστεί να αυξήσουν επιθετικά τα επιτόκια.

Δεδομένα που δημοσιεύτηκαν την προηγούμενη εβδομάδα έδειξαν ότι η οικονομική δραστηριότητα της ζώνης του ευρώ συρρικνώθηκε με τον γρηγορότερο ρυθμό των δύο και πλέον ετών τον Μάιο, καθώς το υψηλότερο κόστος ενέργειας επηρέασε την περιοχή.

Οι ΗΠΑ αποκλίνουν από την Ευρώπη

Παρά την ευρύτερη ανάκαμψη στις αγορές ομολόγων, οι ΗΠΑ παρέμειναν σχετικά υποαποδίδοντες τον Μάιο.

Οι αποδόσεις του 10ετούς Treasury των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 6 μονάδες βάσης μεταξύ 30 Απριλίου και 29 Μαΐου.

Αντίθετα, οι 10ετείς γερμανικές αποδόσεις υποχώρησαν κατά 6 μονάδες βάσης στην ίδια περίοδο.

Ενώ η οικονομική αδυναμία στην Ευρώπη μείωσε τις προσδοκίες για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, η αμερικανική οικονομία παρέμεινε ανθεκτική.

Η συνεχιζόμενη ισχύς στηρίχθηκε από ένα κύμα δαπανών για τεχνητή νοημοσύνη.

Ως αποτέλεσμα, οι traders αφαίρεσαν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve φέτος.

Σε ένα σημείο, οι αγορές για λίγο τιμολογούσαν μια πλήρη αύξηση 25 μονάδων βάσης έως τον Δεκέμβριο.

Δεδομένα που δημοσιεύτηκαν την Πέμπτη έδειξαν ότι το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed αυξήθηκε κατά 3.8% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, σημειώνοντας τον ταχύτερο ρυθμό σε τρία χρόνια.

Το spread αποδόσεων μεταξύ των 10ετών κυβερνητικών ομολόγων ΗΠΑ και Γερμανίας διευρύνθηκε σε 1.51 ποσοστιαίες μονάδες, το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2025.

Τα βρετανικά gilts αντιμετωπίζουν ακόμη έναν ταραχώδη μήνα

Η αγορά βρετανικών gilt παρουσίασε επίσης έντονη μεταβλητότητα τον Μάιο.

Οι αποδόσεις των 30ετών gilt ανέβηκαν στο 5.87% στα μέσα Μαΐου, το υψηλότερό τους επίπεδο από το 1998.

Η άνοδος αντανακλούσε τόσο τη διεθνή ρευστοποίηση ομολόγων όσο και ανησυχίες ότι ένας διάδοχος του ταλαιπωρημένου πρωθυπουργού Keir Starmer θα μπορούσε να επιδιώξει υψηλότερες κρατικές δαπάνες.

Ωστόσο, τα βρετανικά ομόλογα στη συνέχεια ανέκαμψαν καθώς αυξήθηκαν οι ελπίδες για ειρήνη, εξασθένησαν τα εγχώρια οικονομικά στοιχεία και ο επικρατέστερος υποψήφιος Andy Burnham δεσμεύτηκε να διατηρήσει τους δημοσιονομικούς κανόνες της κυβέρνησης.

Μεταξύ 30 Απριλίου και 29 Μαΐου, οι αποδόσεις των 10ετών gilt υποχώρησαν κατά περίπου 21 μονάδες βάσης, υπεραποδίδοντας σε σχέση με τα US Treasuries και τα γερμανικά ομόλογα.

Παρόλα αυτά, οι αποδόσεις παρέμειναν σημαντικά υψηλότερες από ό,τι πριν ξεκινήσει η σύγκρουση.

Οι δημοσιονομικές ανησυχίες προσθέτουν πίεση στην αγορά

Τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα υπέστησαν τη μεγαλύτερη ζημία κατά τη ρευστοποίηση στα μέσα Μαΐου, αντικατοπτρίζοντας ανησυχίες πέραν του ίδιου του πληθωρισμού.

Οι πραγματικές αποδόσεις προσαρμοσμένες για τον πληθωρισμό αυξήθηκαν επίσης τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη, υποδηλώνοντας αυξανόμενες ανησυχίες των επενδυτών για τις οικονομικές και δημοσιονομικές συνθήκες.

Αναλυτές της Bank of America δήλωσαν ότι θεωρούσαν σημαντικό παράγοντα πίσω από τη ρευστοποίηση στην αγορά Treasury τις διαρκώς επιδεινούμενες δημοσιονομικές δυναμικές.

Ορισμένοι επενδυτές εξέφρασαν επίσης ανησυχίες για την ανεξαρτησία του νέου προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, ο οποίος διορίστηκε από τον πρόεδρο των ΗΠΑ, Donald Trump.

Ο συνδυασμός κινδύνων πληθωρισμού, δημοσιονομικών ανησυχιών και αβεβαιότητας σχετικά με τη νομισματική πολιτική εξασφάλισε ότι οι αγορές ομολόγων παρέμειναν ιδιαίτερα ευαίσθητες στις εξελίξεις καθ' όλη τη διάρκεια του Μαΐου.