RBI διατηρεί επιτόκιο 5,25% ενώ το σοκ του πετρελαίου τη δοκιμάζει

Η Reserve Bank of India (RBI) διατήρησε το βασικό της επιτόκιο repo αμετάβλητο στο 5.25% μετά τη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής του Ιουνίου την Παρασκευή, συμβαδίζοντας με τις προσδοκίες της αγοράς καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ισορροπούν τους κινδύνους για τον πληθωρισμό, τις ανησυχίες για την ανάπτυξη και την πίεση στο ινδικό ρουπί.

Η απόφαση αφήνει το κόστος δανεισμού σταθερό τη στιγμή που οι επενδυτές παρακολουθούν τις προοπτικές του πληθωρισμού στην Ινδία, τις τιμές του αργού, τις ροές ξένου κεφαλαίου και την αγορά συναλλάγματος για σημάδια πίεσης.

Για την RBI, η πρόκληση είναι να διατηρήσει τη σταθερότητα των τιμών χωρίς να σφίξει υπερβολικά τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες σε μια οικονομία που εξακολουθεί να εξαρτάται από την ανάπτυξη του πιστωτικού τομέα, την ορμή των επενδύσεων και την εγχώρια κατανάλωση.

Η κίνηση ήταν σύμφωνη με τις προβλέψεις του consensus, με το προηγούμενο επιτόκιο repo επίσης στο 5.25%. Αυτό σημαίνει ότι η ίδια η απόφαση δεν αποτέλεσε έκπληξη.

Αντίθετα, η προσοχή της αγοράς αναμένεται να μετατοπιστεί στις κατευθυντήριες γραμμές της κεντρικής τράπεζας, ειδικά όσον αφορά τον πληθωρισμό, τις συνθήκες ρευστότητας και το ρουπί.

Η πολιτική παραμένει σταθερή

Το επιτόκιο repo, το επιτόκιο με το οποίο η RBI χορηγεί βραχυπρόθεσμα κεφάλαια στις τράπεζες, παραμένει το σημαντικότερο εργαλείο νομισματικής πολιτικής της κεντρικής τράπεζας.

Με την παραμονή του αμετάβλητου, η RBI σήμανε ότι δεν είναι ακόμη έτοιμη να αλλάξει το κόστος του χρήματος παρά τις ανταγωνιστικές πιέσεις από τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.

Οι αποφάσεις για τα επιτόκια επηρεάζουν το κόστος δανεισμού σε όλη την οικονομία, επιδρώντας σε στεγαστικά δάνεια, επιχειρηματικό πιστω και αποδόσεις ομολόγων και επιτόκια καταθέσεων.

Διαμορφώνουν επίσης τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη, καθιστώντας τες σημαντικές για τις αγορές μετοχών, ομολόγων και συναλλάγματος.

Για το ρουπί, οι διαφορές επιτοκίων έχουν σημασία. Υψηλότερα επιτόκια μπορούν να στηρίξουν το νόμισμα κάνοντας τα ινδικά περιουσιακά στοιχεία πιο ελκυστικά για ξένους επενδυτές και βοηθώντας στην συγκράτηση του πληθωρισμού.

Χαμηλότερα επιτόκια μπορούν να τονώσουν το δανεισμό και την ανάπτυξη αλλά μπορεί να ασκήσουν πίεση στο νόμισμα εάν μειώσουν τη σχετική ελκυστικότητα των περιουσιακών στοιχείων σε INR.

Με την παραμονή των επιτοκίων σταθερών, η RBI απέφυγε να προσθέσει νέα πίεση στους δανειολήπτες διατηρώντας παράλληλα μια προσεκτική στάση απέναντι στον πληθωρισμό.

Αυτή η ισορροπία είναι σημαντική καθώς οι επενδυτές αξιολογούν εάν η επόμενη κίνηση θα εξαρτηθεί περισσότερο από τις εγχώριες τάσεις τιμών ή από εξωτερικούς κινδύνους όπως οι τιμές του πετρελαίου και οι παγκόσμιες ροές κεφαλαίου.

Ο πληθωρισμός παραμένει στον πυρήνα της σκέψης της RBI

Το εντολή της RBI είναι να διατηρήσει τη σταθερότητα των τιμών με παράλληλη μέριμνα για την ανάπτυξη, με τον στόχο του πληθωρισμού γύρω στο 4%.

Η νομισματική πολιτική αξιολογείται σε έξι διμηνιαίες συνεδριάσεις κάθε χρόνο, δίνοντας στην κεντρική τράπεζα τακτικές ευκαιρίες να προσαρμόσει τη στάση της καθώς αλλάζουν οι οικονομικές συνθήκες.

Ο πληθωρισμός παραμένει μια βασική μεταβλητή επειδή επηρεάζει τη αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών, τα περιθώρια των επιχειρήσεων και τις προσδοκίες στις χρηματαγορές.

Μια επίμονη άνοδος του πληθωρισμού μπορεί να αναγκάσει την RBI να διατηρήσει πιο σφιχτή πολιτική για μεγαλύτερο διάστημα, ενώ η υποχώρηση του πληθωρισμού μπορεί να δημιουργήσει χώρο για μια πιο υποστηρικτική στάση.

Η κεντρική τράπεζα δίνει επίσης προσοχή στη ρευστότητα και στη μεταβλητότητα του συναλλάγματος.

Η θέση της Ινδίας ως μεγάλος εισαγωγέας, ιδιαίτερα ενέργειας, σημαίνει ότι απότομες κινήσεις στο ρουπί μπορούν να επηρεάσουν τον πληθωρισμό μέσω υψηλότερου κόστους εισαγωγών.

Αυτό καθιστά τη σταθερότητα του νομίσματος σημαντικό στοιχείο του ευρύτερου πολιτικού πλαισίου, αν και η RBI δεν στοχεύει σε συγκεκριμένη ισοτιμία.

Η προοπτική για το ρουπί παραμένει στο επίκεντρο

Η RBI διαθέτει αρκετά εργαλεία για να διαχειριστεί τη μεταβλητότητα του νομίσματος, συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγών στην αγορά spot και παραγώγων.

Οι παρεμβάσεις αυτές στοχεύουν γενικά στον εξομαλυντικό έλεγχο υπερβολικών κινήσεων παρά στην υπεράσπιση ενός σταθερού επιπέδου.

Η απόδοση του ρουπιού παρακολουθείται στενά καθώς αντανακλά τόσο εγχώριες όσο και παγκόσμιες πιέσεις.

Οι τιμές του πετρελαίου, οι ροές χαρτοφυλακίου από το εξωτερικό, οι προσδοκίες για τα επιτόκια στις ΗΠΑ και η διάθεση για ρίσκο επηρεάζουν όλα το νόμισμα.

Ένα σταθερό επιτόκιο πολιτικής μπορεί να βοηθήσει στη μείωση της αβεβαιότητας, αλλά η βραχυπρόθεσμη κατεύθυνση του ρουπιού θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τα εισερχόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την επικοινωνία της RBI.

Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει περιορισμένος και βελτιωθούν οι ροές κεφαλαίου, το ρουπί μπορεί να βρει στήριξη.

Εάν οι τιμές του πετρελαίου ανέβουν περαιτέρω ή οι ξένοι επενδυτές μειώσουν την έκθεσή τους σε ινδικά περιουσιακά στοιχεία, η πίεση στο νόμισμα μπορεί να επανέλθει.