Οι μειώσεις της Fed αναβάλλονται — Goldman Sachs βλέπει χαλάρωση μόνο το 2027

Η Goldman Sachs μετέθεσε την πρόβλεψή της για τις επόμενες μειώσεις επιτοκίων της Fed στο 2027, σηματοδοτώντας ότι η ισχυρότερη ανάπτυξη στις ΗΠΑ, η εντονότερη προσλήψεις και οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να διατηρήσουν τη νομισματική πολιτική πιο σφιχτή για μεγαλύτερο διάστημα από ό,τι περίμεναν οι αγορές.

Η τράπεζα της Wall Street πλέον αναμένει ότι η Fed θα αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα καθ’ όλη τη διάρκεια του 2026, με μειώσεις προγραμματισμένες για τον Ιούνιο και τον Δεκέμβριο του 2027.

Η προηγούμενη πρόβλεψή της προέβλεπε δύο μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης, μία τον Δεκέμβριο του 2026 και μία τον Μάρτιο του 2027.

Η αναθεώρηση ακολούθησε μια ισχυρότερη των εκτιμήσεων ανακοίνωση για τις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ που έδειξε ανανεωμένη ευρωστία στην αγορά εργασίας.

Για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής αυτό έχει σημασία, επειδή μια πιο υγιής οικονομία δίνει στην κεντρική τράπεζα μεγαλύτερο περιθώριο να περιμένει πριν από τη χαλάρωση, ακόμη και καθώς τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν πιέσεις από δασμούς, αυξημένο κόστος ενέργειας και τη γενικότερη επίπτωση από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Τα στοιχεία για την απασχόληση αναδιαμορφώνουν τη συζήτηση για τη Fed

Η αμερικανική αγορά εργασίας έχει ξανά γίνει ο κύριος άξονας για τις προσδοκίες περί επιτοκίων.

Μια ισχυρή ανακοίνωση για τις θέσεις εργασίας υποδηλώνει ότι η δυναμική προσλήψεων παραμένει αρκετά ισχυρή ώστε να απορροφήσει πιο σφιχτές χρηματοοικονομικές συνθήκες, μειώνοντας την επείγουσα ανάγκη για τη Fed να προσφέρει στήριξη μέσω χαμηλότερου κόστους δανεισμού.

Η Goldman ανέφερε ότι οι ανθεκτικές δραστηριότητα και τα δεδομένα απασχόλησης επίσης χαμηλώνουν το κατώφλι για μια αύξηση επιτοκίων.

Η τράπεζα τόνισε ότι αυτό δεν οφείλεται στο ότι η οικονομία φαίνεται να υπερθερμαίνεται, αλλά επειδή ένα ισχυρότερο σημείο εκκίνησης θα έκανε οποιαδήποτε μελλοντική αύξηση λιγότερο πιθανό να μοιάζει με σφάλμα πολιτικής.

Η διάκριση αυτή είναι σημαντική. Μια αύξηση επιτοκίων δεν αποτελεί ακόμη την βασική εκτίμηση της Goldman, αλλά η εταιρεία τώρα τη βλέπει ως ελαφρώς πιο πιθανή απ’ ό,τι πριν.

Με άλλα λόγια, η συζήτηση μετατοπίστηκε από το πότε η Fed μπορεί να μειώσει τα επιτόκια στο ερώτημα αν οι πληθωριστικές πιέσεις θα μπορούσαν να αναγκάσουν τους αξιωματούχους να σφίξουν ξανά την πολιτική.

Οι πληθωριστικοί κίνδυνοι απομακρύνουν τις μειώσεις

Η νέα άποψη της Goldman αντικατοπτρίζει μια ευρύτερη επανεκτίμηση της πορείας του πληθωρισμού.

Η τράπεζα ανέφερε ότι το πιο πιθανό σενάριο για τη Fed είναι να περιμένει έως ότου οι επιδράσεις των δασμών, οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου που συνδέονται με τη σύγκρουση στο Ιράν και άλλες πολεμικές πιέσεις αποκωδικοποιηθούν στα στοιχεία.

Ο πυρήνας του PCE, ο προτιμώμενος υποκείμενος δείκτης τιμών της Fed, είναι επίσης κεντρικός για την εκτίμηση.

Η Goldman αναμένει ότι οι υπεύθυνοι πολιτικής θα αναμένουν μέχρι ο ετήσιος πυρήνας PCE να κινηθεί πιο κοντά στον στόχο του 2%.

Αυτό θα έδινε στους αξιωματούχους περισσότερη αυτοπεποίθηση ότι ο πληθωρισμός δεν διατηρείται από προσκολλώμενα σοκ προσφοράς, κόστος εμπορίου ή μεταβλητότητα στην ενέργεια.

Η τράπεζα ανέφερε επίσης την ανάγκη για κάποια ψύχρανση της ζήτησης που τροφοδοτείται από την τεχνητή νοημοσύνη, την οποία θεωρεί υπερεκτιμημένη.

Αυτό προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο στην προοπτική πολιτικής, καθώς η Fed πρέπει να κρίνει εάν το επενδυτικό μπουμ γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη δημιουργεί διατηρήσιμη ανάπτυξη ή απλώς προσθέτει βραχυπρόθεσμη υπερθέρμανση σε τμήματα της οικονομίας.

Η Wall Street κινείται προς πιο παρατεταμένη παύση

Η Goldman δεν είναι μόνη στην προσδοκία μιας παρατεταμένης παύσης από τη Fed.

Η Nomura τον προηγούμενο μήνα προέβλεψε επίσης ότι η κεντρική τράπεζα θα παραμείνει σε παύση έως το 2026, υπογραμμίζοντας πόσο γρήγορα έχουν μετατεθεί προς τα πίσω οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων.

Για τις αγορές, η μετατόπιση είναι σημαντική.

Οι traders αποδίδουν τώρα πιθανότητα 75,5% για αυξήσεις επιτοκίων της Fed έως το τέλος του έτους, σύμφωνα με τα δεδομένα του CME FedWatch.