Τα ξένα κεφάλαια φεύγουν από τις μετοχές της Ν. Κορέας — γιατί αξίζει να αγοράσετε

Ο δείκτης αναφοράς Kospi της Νότιας Κορέας αναδείχθηκε σε έναν από τους κορυφαίους αποδόσεις φέτος — προσελκύοντας τα βλέμματα με ιστορικά κέρδη από την αρχή του έτους άνω του 70%.

Ωστόσο, αυτή η εκρηκτική άνοδος πυροδότησε μαζική αποχώρηση ξένων θεσμικών κεφαλαίων, με επενδυτές να ρευστοποιούν δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές εγχώριας αγοράς.

Οι καθαρές εκροές ξένων κεφαλαίων έφτασαν σε εκτίμηση τα 62 billion USD (approx. 54,1 billion €) έως τις αρχές Ιουνίου, μετά από πρόσφατη «μιας ημέρας» ρευστοποίηση 1.24 trillion won ($801 million) που συνέβαλε σε απότομη πτώση 8,0% στο άνοιγμα της αγοράς.

Ωστόσο, αυτή η επιθετική αποεπένδυση υποδηλώνει μια «δομική ανωμαλία» και όχι θεμελιώδη αξιολόγηση κατά των νοτιοκορεατικών μετοχών.

Γιατί οι ξένοι επενδυτές εκποιούν μετοχές της Ν. Κορέας;  

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η έντονη πωλητική πίεση προέρχεται άμεσα από την ταχεία άνοδο του Kospi και όχι από επιδεινούμενα εταιρικά θεμελιώδη.

Καθώς οι νοτιοκορεατικές μετοχές εκτοξεύτηκαν, το μαθηματικό τους βάρος στα παγκόσμια και στα αναδυόμενα-αγορές δείκτες αυξήθηκε εκθετικά.

Αυτό ανάγκασε διαχειριστές ενεργών κεφαλαίων να προχωρήσουν σε προγραμματικές πωλήσεις για να τηρήσουν αυστηρά εντολές χαρτοφυλακίου και όρια συγκέντρωσης ρίσκου.

Οι θεσμικοί επενδυτές αντιμετωπίζουν επιπλέον ρυθμιστικά όρια κατοχής σε μεμονωμένες εταιρείες μεγάλου κεφαλαίου μετά τις εκρηκτικές ανατιμήσεις στους τομείς της τεχνολογίας και της αυτοκινητοβιομηχανίας.

Καθώς το ράλι ήταν συγκεντρωμένο σε βαριά χαρτοφυλάκια όπως οι Samsung και SK Hynix, οι ξένοι διαχειριστές αναγκάζονται να μειώσουν την έκθεσή τους.

Συνολικά, αυτή η φυγή κεφαλαίων αντιπροσωπεύει μηχανική, εξαναγκασμένη αναπροσαρμογή και όχι «στρατηγικό χτύπημα» κατά του εταιρικού Σεούλ.

Πρέπει να αγοράσετε στη βουτιά τις νοτιοκορεατικές μετοχές;

Παρά την αποχώρηση που απασχολεί τα πρωτοσέλιδα, τα υποκείμενα μακροοικονομικά θεμελιώδη της νοτιοκορεατικής αγοράς παραμένουν αξιοσημείωτα ανθεκτικά.

Η ξένη ρευστοποίηση έχει απορροφηθεί πλήρως από ένα πρωτοφανές κύμα εγχώριας ρευστότητας, με τους ιδιώτες επενδυτές να έχουν εγχύσει 70 billion USD (approx. 61,1 billion €) στις μετοχές φέτος, παράλληλα με αύξηση νέων λογαριασμών χρηματιστηριακών συναλλαγών.

Αυτή η δομική μετατόπιση αντανακλά πρόσφατη δυναμική κεφαλαίων στην Ινδία, όπου η αυξανόμενη εγχώρια συμμετοχή απομόνωσε επιτυχώς την ευρύτερη αγορά από την φυγή ξένων κεφαλαίων.

Αναδεικνύοντας αυτή τη θεμελιώδη δύναμη, οι επενδυτικές τράπεζες διατηρούν μια αισιόδοξη άποψη.

Η Goldman Sachs ανέβασε πρόσφατα τον 12μηνο στόχο της για τον Kospi στα 12.000 — προβάλλοντας ουσιαστική περαιτέρω άνοδο περίπου 37% βάσει ισχυρών εταιρικών κερδών και βιώσιμης εγγενούς αξίας.

Μια δομική μετάβαση προς ωρίμανση της αγοράς

Η συνεχιζόμενη αναδιάρθρωση της βάσης επενδυτών του Kospi δείχνει ένα ώριμο χρηματοοικονομικό οικοσύστημα και όχι παρατεταμένη κυκλική κάμψη.

Σύμφωνα με ειδικούς, η τρέχουσα φυγή ξένων είναι προσωρινή, τεχνική διαταραχή που έχει δημιουργήσει ελκυστικά σημεία εισόδου για μακροπρόθεσμους επενδυτές.

Βραχυπρόθεσμα, η απότομη αύξηση της εγχώριας βάσης λιανικής βοηθά να σταθεροποιηθεί η αγορά, εξουδετερώνοντας τις διακυμάνσεις τιμών που συνήθως προκαλεί η επιθετική αποχώρηση διεθνών θεσμικών κεφαλαίων.

Μόλις τα διεθνή κεφάλαια αναπροσαρμόσουν την έκθεσή τους, ο συνδυασμός ισχυρών επιχειρηματικών θεμελιωδών και βαθιάς εγχώριας ρευστότητας θέτει την κορεατική αγορά στην επόμενη φάση δομικής ανάπτυξης.

Κατά τη στιγμή της συγγραφής, ο δείκτης Kospi υποχωρεί πάνω από 10% σε σχέση με το υψηλό του την πρώτη εβδομάδα του Ιουνίου.