Η μετοχή της Intel αποτιμάται σαν AMD ή TSMC — αλλά δεν είναι καμία από τις δύο ακόμα

Οι μετοχές της Intel INTC συνεχίζουν τα κέρδη το πρωί μετά από όταν ο Πρόεδρος Donald Trump δήλωσε ότι η Apple Inc συμφώνησε να συνεργαστεί με τον πολυεθνικό για να σχεδιάσει και να κατασκευάσει τα τσιπ της στην Αμερική.

Ο κολοσσός των ημιαγωγών διαπραγματεύεται τώρα από την αρχή του έτους στα $134.

Στα τρέχοντα επίπεδα, αποτιμάται με τον ίδιο πολλαπλασιαστή όπως η AMD ή η TSMC με βάση την αναλογία enterprise value προς πωλήσεις (EV/πωλήσεων).

Ωστόσο, οι σκεπτικιστές της Wall Street, συμπεριλαμβανομένου του ανώτερου αναλυτή της Wedbush Matt Bryson, δεν πείθονται ότι η μετοχή της Intel αξίζει να διαπραγματεύεται με ανάλογο πολλαπλασιαστή όπως αυτοί οι δύο γίγαντες.

Γιατί η μετοχή της Intel δεν αξίζει το ίδιο πολλαπλάσιο με την TSMC

Η διστακτικότητα του Bryson να αγκαλιάσει την άνοδο της τιμής της INTC συνοψίζεται σε ξεκάθαρες επιχειρησιακές πραγματικότητες – ιδίως όταν αξιολογείται η Intel σε σύγκριση με την TSMC.

«Η Taiwan Semi έχει σαφώς μικτά περιθώρια άνω του 60%», σημείωσε ο Bryson, ενώ η Intel εξακολουθεί να βρίσκεται περίπου στο 40% προς το παρόν, είπε στο CNBC σε συνέντευξη σήμερα, προσθέτοντας ότι αυτό το χάσμα αναδεικνύει το ανώτερο επιχειρηματικό μοντέλο και την αποτελεσματικότητα της TSMC ως foundry.

Η ευπάθεια είναι ιδιαίτερα έντονη δεδομένου ότι η TSMC ετοιμάζεται τώρα να αυξήσει την παραγωγή στον πολυαναμενόμενο κόμβο 2 νανομέτρων, ένα ορόσημο που, κατά τον Bryson, δεν έχει πλήρως αποτυπωθεί στις εκτιμήσεις της Street.

Η φιλοδοξία της Intel να λειτουργήσει τόσο ως ανοιχτό foundry όσο και ως κορυφαίος σχεδιαστής τσιπ παραμένει ανεπιβεβαίωτη, και μέχρι να ισοδυναμήσει με την αριστεία της TSMC στην κατασκευή, η ισοδύναμη αποτίμηση των δύο εταιρειών παραμένει πρόωμη για συντηρητικούς αναλυτές αγοράς.

Γιατί οι μετοχές της INTC δεν μπορούν να δικαιολογήσουν ένα ανάλογο πολλαπλάσιο με την AMD

Η σύγκριση γίνεται εξίσου δύσκολη για τις μετοχές της Intel όταν μετρώνται έναντι της AMD στο επίπεδο της αρχιτεκτονικής.

Στον ιδιαίτερα επικερδή τομέα των υπολογιστικών, η AMD κατέχει σαφές πλεονέκτημα στο σχεδιασμό, διαθέτοντας «καλύτερο server chip» και προχωρώντας σταθερά προς τον δικό της στόχο για μικτά περιθώρια ~60%.

Επιπλέον, η Intel απουσιάζει εμφανώς από τμήματα υψηλής ανάπτυξης όπου ο ανταγωνιστής της ήδη ανθίζει.

Συγκεκριμένα, ο Bryson επισημαίνει τους επιταχυντές σειράς MI της AMD — μια κρίσιμη αρχιτεκτονική στη γενικότερη έκρηξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης (AI) — ως «ένα πεδίο όπου η INTC δεν δραστηριοποιείται».

Χωρίς έναν αντίστοιχο πυλώνα σε αυτή την κατηγορία επιταχυντών, η Intel υφίσταται δομικά μειονεκτήματα — ενώ η Advanced Micro Devices είναι πλήρως εξοπλισμένη για να απορροφήσει την εκθετική ζήτηση για προηγμένο πυρίτιο, παρατήρησε.

Η Wedbush προειδοποιεί για σημαντική πτώση στην Intel Corp

Συνολικά, οι πρόσφατες επιτυχίες της Intel — ενισχυμένες από γεωπολιτική εύνοια από τη διοίκηση Trump και έναν νέο κόσμο διευθυνόμενων αγορών πολλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων για compute — δικαιολογούν αναμφίβολα μια ανάκαμψη από τα ιστορικά χαμηλά της.

Η υψηλού προφίλ συνεργασία με την Apple και οι ενημερώσεις στις παραλλαγές της διαδικασίας 18A της Intel είναι έτοιμες να αυξήσουν τα έσοδα της εταιρείας και να αλλάξουν την πορεία των εσόδων για το επόμενο έτος.

Ωστόσο, ο Bryson προειδοποιεί ότι αυτό το ανοδικό ρεύμα ωφελεί όλους, καθώς τόσο η TSMC όσο και η AMD απολαμβάνουν αντίστοιχες μακροπρόθεσμες τάσεις με καλύτερα εκτελεσμένα επιχειρηματικά μοντέλα.

Μέχρι η μετοχή INTC να μεταφράσει τις υψηλές της φιλοδοξίες σε πραγματική λειτουργική ισοτιμία, παραμένει ένα ακριβό στοίχημα σε σύγκριση με τους πιο ανθεκτικούς ομολόγους της στον τομέα των ημιαγωγών.

Η Wedbush την αξιολογεί αυτή τη στιγμή μόνο ως «Hold», με πτωτικό στόχο τιμής στα $60.