Γιατί οι κορυφαίοι διαχειριστές κεφαλαίων της Κίνας πιστεύουν ότι η φούσκα της AI θα σκάσει

Mια αυξανόμενη ομάδα από τους πιο επιδραστικούς διαχειριστές hedge funds της Κίνας κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για αυτό που περιγράφουν ως επικίνδυνα υπερθερμασμένο παγκόσμιο trade στην AI.

Μετά από μια εκρηκτική ανοδική κίνηση σε μετοχές ημιαγωγών και ανάπτυξης μοντέλων από τη Σεούλ μέχρι τη Silicon Valley, αρκετοί από τους διαχειριστές κεφαλαίων του Πεκίνου υποστηρίζουν τώρα ότι το ράλι έχει αποκοπεί από τα θεμελιώδη – και ότι οι πρώτες ρωγμές είναι ήδη ορατές.

Έμπειροι διαχειριστές αποκαλούν τώρα την AI «σούπερ φούσκα»

Δύο από τα πιο γνωστά κινεζικά hedge funds – η Wealspring Asset και η Shanghai Banxia Investment Management – εξέδωσαν ασυνήθιστα ξεκάθαρες προειδοποιήσεις ότι το μπουνάτσ της AI έχει εισέλθει σε φάση φούσκας, ανέφερε ρεπορτάζ του Bloomberg.

Η Wealspring, που ιδρύθηκε από τον Yang Dong, ο οποίος φημίζεται ότι προειδοποίησε για την κορυφή της αγοράς στην Κίνα το 2007, είπε στους επενδυτές ότι οι παγκόσμιες μετοχές AI πλέον μοιάζουν με «σούπερ φούσκα» διογκωμένη από τη δυναμική και όχι από ανθεκτικά επιχειρηματικά μοντέλα, ανέφερε το Bloomberg επικαλούμενο επιστολή προς επενδυτές.

Η εταιρεία, που διαχειρίζεται πάνω από $1.4 δισ., δήλωσε ότι πολλές κινεζικές εταιρείες υποδομής AI στερούνται αξιόπιστων προστατευτικών πλεονεκτημάτων και εξαρτώνται από αδιάκοπα κεφαλαιακά έξοδα για να διατηρήσουν την ανάπτυξη.

Κατά την άποψή της, οι αποτιμήσεις έχουν ωθηθεί σε ακραία επίπεδα από «αγορές χωρίς σκέψη», αντηχώντας τον κερδοσκοπικό παροξυσμό του bullish κύκλου της Κίνας το 2015.

Η Wealspring προειδοποίησε ότι μερικά από τα πιο δημοφιλή εγχώρια ονόματα AI θα μπορούσαν τελικά να υποχωρήσουν περισσότερο από 80% όταν αλλάξει το κλίμα.

Οι ανησυχίες επεκτείνονται πέρα από την Κίνα, με επίκεντρο την Anthropic

Η Banxia – που διαχειρίζεται περίπου $294 εκατ. – υποστηρίζει ότι τα προειδοποιητικά σημάδια «δεν» περιορίζονται στις εγχώριες αγορές της Κίνας.

Η εταιρεία επισημαίνει την επιβράδυνση της δυναμικής εσόδων στην Anthropic PBC, μια από τις πιο παρακολουθούμενες αμερικανικές startups AI, ως απόδειξη ότι το παγκόσμιο αφήγημα ασταμάτητης ανάπτυξης αρχίζει να φθείρεται.

Η Banxia πιστεύει ότι ο ετήσιος ρυθμός εσόδων της Anthropic μπορεί να υστερήσει σε σχέση με τις προσδοκίες της αγοράς καθώς οι εταιρικοί πελάτες αντιδρούν στα αυξημένα κόστη token και οι ανταγωνιστές στην ανάπτυξη μοντέλων εντείνουν τον ανταγωνισμό για προγραμματιστές.

Το fund επισημαίνει επίσης έναν ευρύτερο κίνδυνο: ότι οι εξωφρενικές υποθέσεις για τα έσοδα του οικοσυστήματος AI συγκρούονται με την πραγματικότητα των αυξανόμενων κόστους υποδομής και των σφιχτών εταιρικών προϋπολογισμών.

Για την Banxia, αυτές οι πιέσεις αντιπροσωπεύουν τα πρώτα στάδια μιας μετατόπισης του επενδυτικού κλίματος που θα μπορούσε να διαχυθεί σε παγκόσμιες αποτιμήσεις AI.

Μια άνθηση αγορά — και το κόστος της επιφυλακτικότητας

Παρά τις προειδοποιήσεις, οι μετοχές AI έχουν αποδώσει εξαιρετικά το 2026. Ο δείκτης China CSI Artificial Intelligence έχει σημειώσει άνοδο άνω του 35% από την αρχή του έτους, υπεραποδίδοντας σημαντικά σε σχέση με την αύξηση 5% του κύριου χρηματιστηριακού δείκτη της χώρας.

Στο εξωτερικό, το ράλι ήταν ακόμα πιο δραματικό: ο Kospi της Νότιας Κορέας έχει εκτοξευθεί σχεδόν 100% φέτος, τροφοδοτούμενος από SK Hynix και Samsung Electronics – και οι δύο ωφελημένοι από τη μη προϋπάρχουσα ζήτηση για μνήμη υψηλού εύρους ζώνης που χρησιμοποιείται σε κέντρα δεδομένων AI.

Ωστόσο, τα ίδια funds που καλούν σε προσοχή έχουν πληρώσει βραχυπρόθεσμα το τίμημα του να μένουν εκτός.

Το κεφάλαιο Zhiyuan της Wealspring και η στρατηγική low‑volatility macro της Banxia έχουν καταγράψει μικρές ζημίες στις αρχές του 2026, παρότι και τα δύο παραμένουν ισχυρά κερδοφόρα σε μεγαλύτερους ορίζοντες.

Ο ιδρυτής της Banxia, Li Bei, επιμένει ότι η πειθαρχία αξίζει το κόστος, συμβουλεύοντας τους επενδυτές να αντισταθούν στον πειρασμό να κυνηγήσουν παραβολικά trades AI και να προετοιμαστούν για μια πιθανή διόρθωση που θα μπορούσε να επανακαθορίσει τις αποτιμήσεις σε όλο το κλάδο.