Γιατί υποχωρεί ο χρυσός ενώ οι εντάσεις ΗΠΑ-Ιράν ταράζουν τις αγορές;

Ο χρυσός δυσκολεύεται να λειτουργήσει ως κλασικό ασφαλές καταφύγιο, επειδή το τελευταίο γεωπολιτικό σοκ τροφοδοτεί τον ίδιο κίνδυνο που βλάπτει το πολύτιμο μέταλλο: υψηλότερος πληθωρισμός και πιο σφιχτή νομισματική πολιτική.

Οι τιμές υποχώρησαν την Πέμπτη αφού η ανανεωμένη σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν ώθησε το πετρέλαιο υψηλότερα και αναζωπύρωσε τις ανησυχίες ότι οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να πρέπει να παραμείνουν περιοριστικές για μεγαλύτερο διάστημα.

Το μέταλλο εξακολουθεί να έχει στήριξη από αγορές για τα αποθεματικά και την παγκόσμια αβεβαιότητα, αλλά το άμεσο εμπόριο κυριαρχείται από το δολάριο, το αργό και τις προσδοκίες για τη Fed.

Το σοκ στο πετρέλαιο γίνεται πρόβλημα για τα επιτόκια

Ο spot χρυσός υποχώρησε περίπου 0.4% κοντά στα $4,060 ανά ουγγιά στις πρώτες συναλλαγές, αφού άγγιξε το χαμηλότερο επίπεδό του σε πάνω από μια εβδομάδα.

Τα αμερικανικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού για παράδοση τον Αύγουστο επίσης υποχώρησαν, επεκτείνοντας την αδυναμία που φάνηκε αφότου ο Πρόεδρος Donald Trump δήλωσε ότι μια προσωρινή συμφωνία για τον τερματισμό της σύγκρουσης με το Ιράν έληξε.

Ο αμερικανικός στρατός είπε ότι εξαπέλυσε νέες επιθέσεις στο Ιράν για να κρατήσει ανοικτό το Στενό του Χορμούζ, ενώ η τελευταία κλιμάκωση ώθησε το πετρέλαιο υψηλότερα.

Αυτό έχει σημασία για τον χρυσό επειδή η ακριβότερη τιμή του αργού μπορεί γρήγορα να ανεβάσει τις προσδοκίες για πληθωρισμό, να ενισχύσει το δολάριο και να ωθήσει ανοδικά τις αποδόσεις των ομολόγων.

Ο χρυσός συχνά περιγράφεται ως αντιστάθμιση κατά του πληθωρισμού, αλλά αυτή η σχέση εξασθενεί όταν ο πληθωρισμός αναγκάζει τις αγορές να αποτιμήσουν υψηλότερα επιτόκια.

Δεδομένου ότι ο χρυσός δεν αποδίδει εισόδημα, τείνει να αντιμετωπίζει δυσκολίες όταν τα μετρητά και τα ομόλογα γίνονται πιο ελκυστικά.

Η ανησυχία για τη Fed διατηρεί τους αγοραστές σε επιφυλακή

Τα πρόσφατα πρακτικά της Fed πρόσθεσαν σε αυτή την πίεση.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής εξέφρασαν μεγαλύτερη ανησυχία ότι οι αυξήσεις τιμών γίνονται ευρύτερες, με ορισμένους να βλέπουν επιχείρημα υπέρ υψηλότερου κόστους δανεισμού πριν η επιτροπή διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια τον Ιούνιο.

Αυτή η επιθετική κλίση βοηθά να εξηγηθεί γιατί η Bank of America μείωσε την εκτίμησή της για τον μέσο χρυσό το 2026 κατά 14% στα $4,360 ανά ουγγιά.

Η τράπεζα εξακολουθεί να βλέπει μακροπρόθεσμο περιθώριο ανόδου μόλις τελειώσει ο κύκλος σύσφιγξης, αλλά το βραχυπρόθεσμο μήνυμα είναι πιο επιφυλακτικό: μια επιθετική Fed μπορεί να περιορίσει τον χρυσό ακόμα και όταν η γεωπολιτική είναι υποστηρικτική.

Το ΔΝΤ επίσης μείωσε την παγκόσμια πρόβλεψή του για την ανάπτυξη το 2026 στο 3.0%, επικαλούμενο κινδύνους από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, τον κατακερματισμό του εμπορίου και πιθανές διορθώσεις στις αγορές που σχετίζονται με την AI.

Αυτό το υπόβαθρο βραδύτερης ανάπτυξης μπορεί τελικά να στηρίξει τον χρυσό, αλλά προς το παρόν επισκιάζεται από τον πληθωρισμό και τον κίνδυνο επιτοκίων.

Η ζήτηση από αποθεματικά προσφέρει επίπεδο στήριξης

Υπάρχουν ακόμη δομικές στηρίξεις.

Η κεντρική τράπεζα της Τανζανίας έχει αγοράσει περίπου 28 μετρικούς τόνους χρυσού τους τελευταίους 18 μήνες για να ενισχύσει τα αποθεματικά και να στηρίξει το σελίνι, υπενθυμίζοντας ότι η ζήτηση από τον επίσημο τομέα παραμένει ενεργή.

Σε άλλα μέταλλα, το ασήμι υποχώρησε καθώς οι περιορισμοί εισαγωγών της Ινδίας δημιούργησαν ελλείψεις και ώθησαν τα εγχώρια πριμ σε εξαμηνιαία υψηλά, παρά τη χαλαρή ζήτηση.

Ο spot του ασημιού υποχώρησε, ενώ η πλατίνα και το παλλάδιο κινήθηκαν ελαφρώς υψηλότερα. Αυτή η διαφοροποίηση δείχνει ότι τα πολύτιμα μέταλλα διαπραγματεύονται λιγότερο ως ενιαίο μπλοκ και περισσότερο με βάση τις δικές τους ιστορίες πολιτικής, προσφοράς και ζήτησης.