Γιατί η SoftBank, η Samsung και η SK Hynix πλήττονται περισσότερο στο ξεπούλημα των AI μετοχών στην Ασία

Η SoftBank επέκτεινε την τεχνολογική κάμψη στην Ασία την Παρασκευή, υποχωρώντας κατά 9,7% έως τη μεσημεριανή διακοπή συναλλαγών στο Τόκιο, καθώς οι επενδυτές συνέχιζαν να αποσύρουν κεφάλαια από τα πιο υπερσυγκεντρωμένα στοιχήματα στην τεχνητή νοημοσύνη στην περιοχή.

Η πτώση ακολούθησε μια σκληρή Πέμπτη στη Σεούλ, όπου η SK Hynix βυθίστηκε 13%, η Samsung Electronics έχασε 8,8% και ο Kospi κατρακύλησε 6,4%.

Οι εταιρείες δραστηριοποιούνται σε διαφορετικά τμήματα της αλυσίδας εφοδιασμού της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά μοιράζονται την ίδια ευπάθεια.

Η καθεμία έχει καταστεί μια αντιπροσωπευτική επιλογή υψηλής βεβαιότητας για χρόνια αδιάλειπτων δαπανών σε ημιαγωγούς, μνήμες και κέντρα δεδομένων.

Η SoftBank και οι κορεατικοί κολοσσοί των ημιαγωγών έγιναν τα ευκολότερα στοιχήματα AI για ξεπούλημα

Η SK Hynix παρέχει την πιο σαφή εισηγμένη έκθεση στη μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM) που χρησιμοποιείται μαζί με τους επιταχυντές της Nvidia.

Η Samsung συνδυάζει συμβατική μνήμη, HBM και μια προηγμένη δραστηριότητα foundry.

Η SoftBank δεν είναι κατασκευαστής chips, αλλά η συμμετοχή της στην Arm και οι επενδύσεις στην OpenAI, σε κέντρα δεδομένων, ρομποτική και άλλα τεχνολογικά περιουσιακά στοιχεία της της προσδίδουν ευρεία, μοχλευμένη έκθεση στο οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης.

Η συγκέντρωση αυτή λειτουργεί ισχυρά όταν ανεβαίνει η εμπιστοσύνη. Γίνεται όμως βαρύτητα όταν οι επενδυτές αμφισβητούν πόσο γρήγορα η ακριβή υποδομή θα αποφέρει επαρκείς αποδόσεις.

Ο διευθύνων σύμβουλος της SoftBank, Masayoshi Son, δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι η AI μπορεί να απαιτήσει $5 trillion ετήσιες επενδύσεις έως το 2040 και απέρριψε τους φόβους για φούσκα ως «παράλογους».

Η σωρευτική δέσμευση της SoftBank προς την OpenAI αναμένεται να ξεπεράσει τα $60 billion έως το τέλος του 2026, ενισχύοντας πόσο η αποτίμηση του ομίλου εξαρτάται από τη συνεχιζόμενη ζήτηση για επενδύσεις μεγάλης κλίμακας στην AI.

Οι απώλειες στην Ασία ακολούθησαν άλλη μια υποχώρηση στη Wall Street.

Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor έχασε 4,3% την Πέμπτη, ενώ η SanDisk υποχώρησε 13% και οι Micron, Intel και AMD έκλεισαν με απώλειες μεταξύ 5% και 6%.

Ισχυρά αποτελέσματα από την TSMC δεν αρκούσαν για να αποτρέψουν τους επενδυτές από τη μείωση της έκθεσης σε νικητές του hardware.

Η μόχλευση και η πυκνή ιδιοκτησία μετατρέπουν την αδυναμία σε κατάρρευση

Κινήσεις που προσεγγίζουν το 10% δεν εξηγούνται μόνο από προσδοκίες για κέρδη, καθώς η δομή της αγοράς μεγεθύνει την πίεση, ιδιαίτερα στη Νότια Κορέα.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της HSBC υπό την ηγεσία του Herald van der Linde είπαν ότι η κύρια ευπάθεια του ράλι ήταν το μοτίβο ιδιοκτησίας του.

Οι ιδιώτες επενδυτές συνέχισαν να αγοράζουν επιθετικά, συχνά χρησιμοποιώντας δανεικά κεφάλαια και μοχλευμένα διαπραγματεύσιμα προϊόντα, ενώ οι ξένοι επενδυτές παρέμειναν μεγάλοι πωλητές.

«Αυτό μπορεί να είναι συναρπαστικό στην ανοδική πορεία», έγραψαν οι αναλυτές σε σημείωμα που μετέδωσε το Business Insider. «Μπορεί επίσης να γίνει αποσταθεροποιητικό στην κάθοδο», καθώς η αναγκαστική επαναζύγιση επιταχύνει τις πωλήσεις.

Η HSBC εκτίμησε ότι τα μοχλευμένα προϊόντα επί μετοχών της Κορέας επεκτάθηκαν σε περίπου $12 billion εντός ενός μήνα, με άλλα $15 billion εισηγμένα στο Χονγκ Κονγκ.

Αντιπροσώπευαν έως και το 35% του τζίρου του Kospi σε κάποιες συνεδριάσεις.

Οι ρυθμιστικές αρχές αντέδρασαν αναστέλλοντας τις νέες εγγραφές μοχλευμένων ETF επί μετοχών και τριπλασιάζοντας την ελάχιστη εγγύηση που απαιτείται για νέες μοχλευμένες επενδύσεις.

Η Goldman Sachs έχει υποστηρίξει ότι το ξεδιάλυμα θέσεων ενίσχυσε τις πρόσφατες πτώσεις σε Samsung και SK Hynix, αντί να σηματοδοτεί ότι ο κύκλος των ημιαγωγών έχει ξαφνικά σπάσει.

Η ισχυρή ζήτηση δεν αρκεί πια όταν οι προσδοκίες είναι τόσο υψηλές

Η λειτουργική εικόνα παραμένει ισχυρότερη από ό,τι υποδηλώνουν οι τιμές των μετοχών.

Ο αναλυτής της Meritz Securities, Kim Sunwoo, εκτιμά ότι οι παραγωγοί DRAM ικανοποιούν μόνο το 75% έως 80% των παραγγελιών, με το ποσοστό αυτό να μπορεί να πέσει προς το 60% το 2027.

«Καθώς οι ελλείψεις προσφοράς πρόκειται να οξυνθούν, οι τιμές μνημών και τα κέρδη πιθανότατα θα συνεχίσουν να βελτιώνονται», είπε ο Kim στο Reuters.

Αυτή η ανισορροπία ενισχύει το επιχείρημα υπέρ μιας μελλοντικής ανάκαμψης στις κορεατικές μετοχές ημιαγωγών.

Το πιο δύσκολο ερώτημα είναι η διάρκεια. Οι επενδυτές δεν συζητούν πλέον αν η ζήτηση για AI είναι ισχυρή σήμερα.

Ρωτούν αν μπορεί να συνεχίσει να ξεπερνά τη νέα παραγωγική ικανότητα, το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και την πίεση των hyperscalers να αποδείξουν ότι οι δαπάνες τους αποδίδουν επαρκείς αποδόσεις.