Η μετοχή της Supermicro ανεβαίνει, αλλά ένας αριθμός προβληματίζει τους επενδυτές

Η μετοχή της Super Micro Computer NASDAQ:SMCI εκτοξεύτηκε 7,6% στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο την Τρίτη, αφού ο κατασκευαστής διακομιστών AI ανακοίνωσε κέρδη που υπερέβησαν τις εκτιμήσεις και έδωσε καθοδήγηση εσόδων πολύ πάνω από τις προσδοκίες της Wall Street.

Τα προσαρμοσμένα κέρδη ανήλθαν σε $1.70 ανά μετοχή στο οικονομικό τέταρτο, έναντι περίπου $0.92 που αναμενόταν, ενώ το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο αυξήθηκε στο 17.6%.

Τα έσοδα σχεδόν διπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα $11.1 billion, αν και υστέρησαν έναντι της συναίνεσης περίπου $11.6 billion.

Η Supermicro αναμένει πωλήσεις 1ου τριμήνου ύψους $14.5 billion έως $15.5 billion και έσοδα για το οικονομικό 2027 ύψους $65 billion έως $72 billion, σε σύγκριση με την εκτίμηση της Wall Street περίπου $53 billion.

Ωστόσο, ένας αριθμός περιπλέκει τη γιορτή: $7 billion, το μέγεθος του προγράμματος κεφαλαιακής/σύνθετης κεφαλαιοποίησης που αποκάλυψε η Supermicro τον Ιούνιο για να χρηματοδοτήσει τις παραγγελίες της για AI.

Τα αποτελέσματα της Supermicro τελικά έδωσαν στη Wall Street ό,τι ήθελε

Η ανάκαμψη των περιθωρίων της Supermicro ήταν λόγος για πανηγυρισμό, καθώς το προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο 17.6% ήταν πολύ πάνω από την αρχική πρόβλεψη της εταιρείας 8.2% έως 8.4%.

Τα κέρδη επιτάχυνσαν επομένως πολύ πιο γρήγορα από τις πωλήσεις, δίνοντας ενδείξεις ότι η Supermicro ξεπερνά τη φάση χαμηλού περιθωρίου που ανησυχούσε τους επενδυτές νωρίτερα στο μπαμ των AI-server.

Η ζήτηση παραμένει επίσης ισχυρή. Η εταιρεία δήλωσε ότι έλαβε περισσότερες από $60 billion νέων παραγγελιών κατά το τρίμηνο του Ιουνίου και εισήλθε στο οικονομικό 2027 με ρεκόρ σε backlog.

Τα έσοδα εξακολουθούν να υστερούν έναντι των προσδοκιών, αλλά η διοίκηση απέδωσε τις καθυστερήσεις στην εξασφάλιση ισχύος, ψύξης και δικτυακής υποδομής από τους πελάτες.

Ο διευθύνων σύμβουλος Charles Liang είπε ότι η καθυστερημένη δραστηριότητα αναμένεται να μετατοπιστεί σε επόμενα τρίμηνα και όχι να εξαφανιστεί.

Τα άβολα $7 billion πίσω από το μπαμ των AI

Η χρηματοδότηση που απαιτείται για να στηρίξει αυτή την ανάπτυξη είναι το πιο δύσκολο σκέλος της ιστορίας.

Η Supermicro ανακοίνωσε τον Ιούνιο σχέδια για περίπου $7 billion σε κοινή ίδια κεφάλαια και μέσα συνδεδεμένα με ίδια κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένων υποχρεωτικά μετατρέψιμων προνομιούχων χρεογράφων και ενός προγράμματος «at-the-market» για μετοχές.

Είπε ότι τα έσοδα θα βοηθήσουν στη χρηματοδότηση των αγορών εξαρτημάτων που απαιτούνται για να ικανοποιηθούν οι παραγγελίες για AI-server.

Ο αναλυτής της Wedbush, Matt Bryson, καλωσόρισε τη μεγαλύτερη ορμή των παραγγελιών αλλά προειδοποίησε ότι η χρηματοδότηση είναι «αναπόφευκτα αραιωτική» σε φύση, σύμφωνα με το Investor’s Business Daily.

Σημείωσε επίσης ότι η αξία αυτών των παραγγελιών τελικά εξαρτάται από τα περιθώρια που θα κερδίσει η Supermicro από αυτές.

Αυτό έχει σημασία επειδή οι διακομιστές AI απαιτούν ακριβές GPUs της Nvidia, μνήμες και εξαρτήματα δικτύωσης πριν οι πελάτες καταβάλουν τα χρήματα.

Όταν ανακοινώθηκε η χρηματοδότηση, το MarketWatch ανέφερε ότι η Supermicro είχε δημιουργήσει περίπου $6.8 billion αρνητική ελεύθερη ταμειακή ροή κατά το προηγούμενο έτος.

Η Mizuho διατήρησε αξιολόγηση ουδέτερη και μείωσε τον στόχο τιμής στο $34 τον Ιούλιο, υποστηρίζοντας ότι το διευρυνόμενο backlog της Supermicro είναι πιθανό να απαιτήσει επιπλέον χρηματοδότηση.

Μπορεί η μετοχή της Supermicro να αναπτυχθεί χωρίς να εκχωρήσει την ανοδική πορεία;

Το ανοδικό αντεπιχείρημα ενισχύθηκε μετά τα αποτελέσματα της Τρίτης.

Ένα προσαρμοσμένο μικτό περιθώριο 17.6% αλλάζει τα οικονομικά δεδομένα. Εάν η Supermicro καταφέρει να διατηρήσει ισχυρή κερδοφορία ενώ μετατρέπει τον αγωγό παραγγελιών άνω των $60 billion σε έσοδα, αυτά τα κέρδη μπορούν να υπερκαλύψουν την αραίωση από την άντληση κεφαλαίων.

Οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν τρεις αριθμούς: μικτό περιθώριο, ελεύθερη ταμειακή ροή και αριθμό αραιωμένων μετοχών.

Μαζί, θα δείξουν αν η τεράστια ευκαιρία εσόδων της Supermicro δημιουργεί πραγματική κερδοφορία ανά μετοχή ή παράγει όλο και μεγαλύτερους τζίρους που απαιτούν όλο και μεγαλύτερες ποσότητες εξωτερικού κεφαλαίου.