Η μετοχή της SK Hynix ανακάμπτει, αλλά ο κίνδυνος HBM4 γίνεται πιο δύσκολο να αγνοηθεί

Η μετοχή της SK Hynix ανέκαμψε την Τρίτη, καθώς οι νοτιοκορεατικές μετοχές ημιαγωγών αντέστρεψαν τις αρχικές απώλειες, αλλά μια μετατόπιση στην επόμενη γενιά μνήμης υψηλού εύρους ζώνης δημιουργεί ένα νέο ερώτημα για τους επενδυτές.

Η μετοχή ενισχύθηκε περίπου 1.9% στα 1.706 million won έως τις 10:30 π.μ. στη Σεούλ, μετά από πτώση περίπου 9% τον περασμένο μήνα. Οι ξένοι επενδυτές πούλησαν περίπου 5.98 trillion won μετοχών της SK Hynix κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Η αδυναμία φαίνεται ασυνήθιστη σε σχέση με τις εκρηκτικές τιμές μνήμης.

Οι τιμές εξαγωγής HBM έφτασαν ρεκόρ στα $76.13 ανά μονάδα, ενώ οι τιμές εξαγωγής του συμβατικού DRAM αυξήθηκαν κατά 24.3% τον Ιούλιο. Η ανησυχία επικεντρώνεται όλο και περισσότερο στο ποιος θα αποκομίσει αυτά τα κέρδη.

Η Samsung γίνεται αξιόπιστη εναλλακτική για το HBM4

Η SK Hynix οικοδόμησε την ηγεσία της με το να κινηθεί νωρίς στο HBM και να γίνει κρίσιμος προμηθευτής για επιταχυντές AI, αλλά η Samsung Electronics σημειώνει τώρα ταχύτερη πρόοδο με το HBM4, προσφέροντας στους πελάτες μια ισχυρότερη δεύτερη πηγή.

Η LS Securities εκτιμά ότι το μερίδιο του HBM4 στις αποστολές HBM της Samsung αυξήθηκε από περίπου 5% το πρώτο τρίμηνο σε περίπου 35% το δεύτερο. Το μεικτό ποσοστό απόδοσης του HBM βελτιώθηκε επίσης κατά πάνω από πέντε ποσοστιαίες μονάδες.

Ο Jung Woo-sung, αναλυτής στην LS Securities, δήλωσε στην Seoul Economic Daily ότι η αλλαγή «δεν σημαίνει ότι η ανάπτυξη στην αγορά HBM επιβραδύνεται». Αντιθέτως, την περιέγραψε ως κανονικοποίηση του ανταγωνισμού μεταξύ των προμηθευτών.

Αυτή η διάκριση έχει σημασία, καθώς οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας γενικά προτιμούν πολλούς εγκεκριμένους προμηθευτές επειδή μειώνει τον κίνδυνο εφοδιασμού και ενισχύει τη διαπραγματευτική τους θέση.

Εάν η Samsung καταφέρει να παραδώσει αξιόπιστα HBM4 σε κλίμακα, η SK Hynix μπορεί να διατηρήσει ισχυρή ανάπτυξη αποστολών, χάνοντας όμως μέρος της ισχύος τιμολόγησής της που προέρχεται από τις περιορισμένες εναλλακτικές.

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος μπορεί να είναι τα περιθώρια, όχι η ζήτηση

Αυτό έχει ήδη αλλάξει τις υποθέσεις των αναλυτών.

Η LS Securities μείωσε την τιμή-στόχο της για την SK Hynix κατά 27.3% στα 2.4 million won από 3.3 million won, διατηρώντας ωστόσο σύσταση «αγοράς». Το πιο σημαντικό, μείωσε την πρόβλεψη για τα λειτουργικά περιθώρια του HBM για το επόμενο έτος σε περίπου 60% από περίπου 80%.

Το χρηματιστηριακό οίκο τόνισε ότι, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του, το HBM αντιστοιχεί σε πάνω από δύο φορές μεγαλύτερο μέρος της εγγενούς αξίας της SK Hynix σε σχέση με τη Samsung. Αυτό καθιστά ακόμη και τις μετριοπαθείς αλλαγές στην κερδοφορία του HBM πιο σημαντικές για την αποτίμηση της SK Hynix.

Η LS Securities επίσης βλέπει όρια σε περαιτέρω επιθετικές αυξήσεις τιμών μνήμης. Η προσφορά αναμένεται να παραμείνει σφιχτή, αλλά το αυξανόμενο κόστος μνήμης απορροφά μεγαλύτερο μερίδιο των δαπανών των Big Tech για διακομιστές.

Η μνήμη για AI παραμένει ισχυρή, αλλά το πριμ μπορεί να μειωθεί

Το ευρύτερο βιομηχανικό υπόβαθρο παραμένει σταθερά υποστηρικτικό.

Η Bank of America εκτιμά ότι η παγκόσμια αύξηση εσόδων από DRAM θα μπορούσε να υπερβεί το 80% το 2027, εάν η ζήτηση για AI συνεχίσει να επεκτείνεται ενώ οι κατασκευαστές παραμένουν πειθαρχημένοι όσον αφορά την παραγωγική ικανότητα της συμβατικής μνήμης.

Η UBS έχει επίσης προβλέψει ότι η SK Hynix θα διατηρήσει το μεγαλύτερο μερίδιο αποστολών σε HBM bit φέτος, περίπου 48%. Όμως αναμένει ότι η Samsung θα προχωρήσει μπροστά το επόμενο έτος με περίπου 41%, έναντι 39% για την SK Hynix.

Αυτό θα αντιπροσώπευε μια πιο ισορροπημένη ανταγωνιστική αγορά, όχι το τέλος του κύματος ανόδου της μνήμης για AI.