Apple υπό Ternus: η AI κλειδί, το αναδιπλούμενο iPhone πιθανός καταλύτης

Η μετοχή της Apple AAPL ενισχύθηκε περίπου 3% την Τρίτη καθώς ο John Ternus ανέλαβε επισήμως καθήκοντα ως διευθύνων σύμβουλος, σηματοδοτώντας την πρώτη αλλαγή CEO της εταιρείας από το 2011 και ανοίγοντας ένα νέο κεφάλαιο για την πιο πολύτιμη τεχνολογική εταιρεία στον κόσμο.

Η αλλαγή στην ηγεσία έρχεται σε μια κρίσιμη στιγμή για την Apple.

Ο Ternus, βετεράνος 25 ετών στην Apple που έχει ηγηθεί των ομάδων μηχανικής υλικού υπεύθυνων για προϊόντα όπως το iPhone, το Mac και το iPad, αναλαμβάνει καθώς η εταιρεία αντιμετωπίζει ένα ταχέως μεταβαλλόμενο τεχνολογικό τοπίο, εντεινόμενο ανταγωνισμό στην τεχνητή νοημοσύνη και ερωτήματα κατά πόσον η αποτίμησή της αφήνει περιθώριο για περαιτέρω ανάπτυξη.

Ο Tim Cook, που διαδέχθηκε τον συνιδρυτή της Apple Steve Jobs τον Αύγουστο του 2011, γίνεται εκτελεστικός πρόεδρος αφού μετέτρεψε την εταιρεία από επιχείρηση περίπου $350 δισ. σε αξία πάνω από $4,5 τρισ.

Οι επενδυτές φάνηκαν να εκλαμβάνουν τη μετάβαση ως ομαλή διαδοχή παρά ως διαταρακτική αλλαγή.

Η μακρά εμπειρία του Ternus στην Apple και το υπόβαθρό του σε προϊόντα και μηχανική ενδέχεται επίσης να αποβούν χρήσιμα καθώς η εταιρεία προετοιμάζεται για έναν ενδεχομένως σημαντικό νέο κύκλο υλικού.

Ο Ternus κληρονομεί μια ισχυρή αλλά απαιτητική Apple

Ο Ternus αναλαμβάνει μια εταιρεία με αξιοσημείωτη χρηματοοικονομική ισχύ και τεράστια εγκατεστημένη βάση χρηστών, αλλά και μια εταιρεία που αντιμετωπίζει προσδοκίες δύσκολες στην ικανοποίηση.

Οι μετοχές της Apple έχουν ανέβει περίπου 21% φέτος, προσθέτοντας στην τεράστια δημιουργία πλούτου που παρατηρήθηκε κατά τη θητεία του Cook.

Η μετοχή έχει αυξηθεί 2.258% από τότε που ο Cook έγινε CEO, ενώ η συνολική απόδοση συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων έχει ανέβει 2.716%, σύμφωνα με δεδομένα της Bloomberg.

Την ίδια περίοδο, ο S&P 500 κέρδισε 757% σε όρους συνολικής απόδοσης, ενώ ο Nasdaq 100 ανέβηκε 1.499%.

«Υπό τον Tim Cook, η Apple δημιούργησε αύξηση κεφαλαιοποίησης της τάξης των περίπου $32 εκατομμυρίων την ώρα, κάθε ώρα, για σχεδόν 15 χρόνια», έγραψε ο αναλυτής της Bank of America Wamsi Mohan σε έκθεση της 20ής Αυγούστου.

Η θητεία του Cook είδε επίσης την αξία της Apple να υπερβαίνει επανειλημμένα αυτή των τεχνολογικών ομοειδών της.

Το βάρος της εταιρείας στον S&P 500 έχει ανέλθει στο περίπου 7% από κάτω από 3,3% το 2011, και πρόσφατα πλησίασε το 7,9%.

Οι υπηρεσίες έγιναν βασικό στοιχείο της κληρονομιάς του Cook

Η δραστηριότητα της Apple δεν εξαρτάται πλέον κυρίως από τις πωλήσεις υλικού.

Οι υπηρεσίες απέφεραν πάνω από $109 δισ. στο οικονομικό έτος 2025, αντιπροσωπεύοντας πάνω από το ένα τέταρτο των συνολικών εσόδων της Apple.

Αυτό συγκρίνεται με περίπου $16 δισ. στο οικονομικό έτος 2013, όταν οι υπηρεσίες αντιπροσώπευαν μόλις 9,4% των πωλήσεων.

Η επέκταση έχει δώσει στην Apple μεγαλύτερο ρεύμα επαναλαμβανόμενων, υψηλότερου περιθωρίου εσόδων και έχει ενισχύσει το ευρύτερο οικοσύστημα γύρω από τις συσκευές της.

«Η ώθηση προς τις υπηρεσίες είναι ίσως το πιο επιτυχημένο βήμα του Cook, αφού είναι υψηλό περιθώριο και επαναλαμβανόμενα έσοδα που συγκαταλέγονται στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες κατηγορίες της Apple», δήλωσε ο Allen Bond, διευθύνων σύμβουλος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Jensen Investment Management, η οποία κατέχει μετοχές Apple, σε ρεπορτάζ της Bloomberg.

Ο Cook επίσης επέβλεψε ένα επιθετικό πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίου.

Η Apple έχει ξοδέψει πάνω από $840 δισ. σε επαναγορές μετοχών από το οικονομικό 2012, σύμφωνα με δεδομένα της εταιρείας μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 2026.

Οι επαναγορές έχουν μειώσει τον αριθμό των μετοχών της Apple σε κυκλοφορία κατά σχεδόν 45% από την κορύφωση του 2012, φέρνοντάς τον στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1998.

Το ερώτημα πλέον είναι αν ο Ternus θα διατηρήσει την σχετικά πειθαρχημένη προσέγγιση του Cook στην κατανομή κεφαλαίων ή θα χρησιμοποιήσει τους χρηματοοικονομικούς πόρους της Apple πιο επιθετικά για να καλύψει το έδαφος σε τομείς όπως η AI.

Η AI είναι η πιο άμεση μεγάλη πρόκληση για τον Ternus

Η τεχνητή νοημοσύνη είναι ενδεχομένως το μεγαλύτερο στρατηγικό τεστ που αντιμετωπίζει ο νέος CEO.

Η Apple έχει δεχθεί κριτική ότι κινούνταν πιο αργά από ανταγωνιστές όπως η Microsoft, η Alphabet και η Amazon στην ανάπτυξη και υιοθέτηση γενετικών τεχνολογιών AI.

Το υπόβαθρο του Ternus στη μηχανική θα μπορούσε να του δώσει μεγαλύτερη ελευθερία να πιέσει την εταιρεία προς μια πιο επιθετική στρατηγική προϊόντων, αλλά οι επενδυτές θα θέλουν απτά στοιχεία ότι η Apple μπορεί να μετατρέψει την AI σε ουσιαστικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

«Η AI είναι η μεγαλύτερη μεμονωμένη πρόκληση για τον Ternus. Η Apple πρέπει να αποδείξει ότι η AI θα είναι κάτι περισσότερο από μια εφαρμογή στο iPhone, κάτι περισσότερο από τη Siri», δήλωσε ο Brian Mulberry, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της αγοράς στη Zacks Investment Management, που κατέχει μετοχές Apple, σε ρεπορτάζ του Reuters.

«Πέραν της AI, η πίεση να συνεχιστεί η απομάκρυνση της παραγωγής από την Κίνα χωρίς να πιεστούν τα περιθώρια είναι δύσκολο εγχείρημα, αλλά μέρος αυτής της διαδικασίας είναι ήδη σε εξέλιξη», πρόσθεσε.

Η ευκαιρία της Apple στην AI είναι ιδιαίτερα σημαντική επειδή η εταιρεία διαθέτει πλεονέκτημα διανομής με δισεκατομμύρια ενεργές συσκευές.

Η πρόκληση θα είναι η μετατροπή αυτής της τεράστιας εγκατεστημένης βάσης σε ένα ισχυρότερο οικοσύστημα AI χωρίς να υπονομευθεί η απλότητα και η τοποθέτηση στην προστασία της ιδιωτικότητας που διαφοροποιούν τα προϊόντα της.

Το αναδιπλούμενο iPhone μπορεί να δώσει το τόνο

Ο Ternus δεν θα χρειαστεί να περιμένει πολύ για την πρώτη του σημαντική δοκιμασία.

Η εκδήλωση προϊόντων της Apple στις 9 Σεπτεμβρίου θα είναι η πρώτη μεγάλη παρουσίαση iPhone υπό τη διοίκησή του και αναμένεται ευρέως να περιλαμβάνει τη σειρά iPhone 18, πιθανά συμπεριλαμβανομένου του πρώτου αναδιπλούμενου iPhone της εταιρείας.

Η παρουσίαση θα μπορούσε να δώσει μια πρώιμη ένδειξη του πόσο επιθετικά η Apple σκοπεύει να ανανεώσει το χαρτοφυλάκιο υλικού υπό τη νέα ηγεσία.

Η εταιρεία έχει ήδη δείξει σημάδια ορμής στα προϊόντα.

Τέλη Αυγούστου, η Apple παρουσίασε νέα μοντέλα Mac mini με το πρώτο της τσιπ M6 2 νανομέτρων.

Ένα επιτυχημένο premium αναδιπλούμενο θα μπορούσε να προσφέρει άλλη μια ευκαιρία ανάπτυξης για την Apple, ενώ θα τη βοηθήσει να ανταγωνιστεί πιο άμεσα σε μια κατηγορία όπου οι ανταγωνιστές έχουν ήδη εδραιωμένα προϊόντα.

Η Rothschild & Co. Redburn έχει γίνει ιδιαίτερα αισιόδοξη σχετικά με αυτή την ευκαιρία.

Η εταιρεία αναβάθμισε την Apple από «Neutral» σε «Buy» στις 17 Αυγούστου και ανέβασε τον στόχο τιμής στα $400 από $260, επικαλούμενη εμπιστοσύνη στον επόμενο κύκλο προϊόντων και σε μια ανασχεδιασμένη στρατηγική για την AI.

Αυτό αντανακλά άνοδο 23% από τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης της Apple.

Η εταιρεία θεωρεί την αναμενόμενη είσοδο της Apple στην αγορά premium αναδιπλούμενων smartphones με το iPhone Ultra ως έναν από τους μεγαλύτερους εν δυνάμει καταλύτες για την εταιρεία.

Η αποτίμηση αφήνει λίγο περιθώριο για απογοήτευση

Ωστόσο, η ανοδική προοπτική έχει ήδη ενσωματωθεί σε κάποιο βαθμό στην τιμή της μετοχής της Apple.

Η Rosenblatt ανέβασε τον στόχο τιμής στα $303 από $300 διατηρώντας ταυτόχρονα αξιολόγηση Neutral.

Ο στόχος της εταιρείας υπονοεί πιθανή πτώση από τα τρέχοντα επίπεδα και αναδεικνύει την πρόκληση αποτίμησης που αντιμετωπίζει η Apple.

Η εταιρεία διαπραγματεύεται σε λόγο τιμής προς κέρδη (P/E) στα 30s, σε σύγκριση με 10ετή μέσο όρο περίπου 23.

Ο στόχος των $303 της Rosenblatt βασίζεται σε πολλαπλασιαστή 31 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του οικονομικού έτους 2027, που θεωρείται ένα υγιές πριμ σε σχέση με τον διψήφιο χαμηλό ρυθμό αύξησης EPS της Apple.

Συνεπώς, η αποτίμηση της Apple είναι σημαντικά υψηλότερη από ό,τι όταν ανέλαβε ο Cook.

Πηγή: Bloomberg

Η μετοχή διαπραγματευόταν περίπου 12 φορές κέρδη το 2011.

Αυτό έχει δημιουργήσει ένα αυξανόμενο χάσμα στη Wall Street.

Από τους 58 αναλυτές που παρακολουθεί η Bloomberg και καλύπτουν την Apple, οι 34 έχουν συστάσεις αγοράς (buy).

Αυτό είναι σημαντικά λιγότερο αισιόδοξο σε σύγκριση με το συναίσθημα για άλλες εταιρείες megacap τεχνολογίας, όπως η Microsoft, η Nvidia και η Amazon.

Για την Apple, η ανησυχία δεν είναι απαραίτητα ότι η δραστηριότητά της εξασθενεί, αλλά ότι η τιμή της μετοχής μπορεί ήδη να προεξοφλεί σημαντικό μέρος μελλοντικής επιτυχίας.

Ο Ternus μπορεί να αλλάξει τη στρατηγική επενδύσεων της Apple

Η μετάβαση μπορεί επίσης να φέρει αλλαγή στη διάθεση της Apple να επενδύει.

Ο Mohan της Bank of America έχει προτείνει ότι η απόκλιση της Apple από τον προηγούμενο στόχο της για καθαρή ουδετερότητα σε μετρητά μπορεί να υποδηλώνει περίοδο υψηλότερων δαπανών για R&D, κεφαλαιουχικές δαπάνες και πιθανώς μεγαλύτερες εξαγορές.

Αυτό θα μπορούσε να καταστεί ιδιαίτερα σημαντικό καθώς η Apple προσπαθεί να επιταχύνει τις δυνατότητές της στην AI.

Μεγαλύτερη διάθεση για δαπάνες θα αντιπροσώπευε μια αξιοσημείωτη στροφή σε σχέση με τη χρηματοοικονομική πειθαρχία που χαρακτήρισε μεγάλο μέρος της θητείας του Cook.

«Τα δύο τελευταία δεν είχαν τονιστεί στην εποχή του Tim Cook, αλλά η AI μπορεί να απαιτήσει από την Apple να κινηθεί με υψηλότερο ρυθμό αλλαγής», έγραψε ο Mohan.

Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η Apple θα εγκαταλείψει το μοντέλο επιστροφής κεφαλαίου που έχει ανταμείψει τους μετόχους.

Αντίθετα, ο Ternus μπορεί να αντιμετωπίσει μια ισορροπία μεταξύ της χρηματοδότησης νέων τεχνολογιών και της διατήρησης της χρηματοοικονομικής πειθαρχίας που βοήθησε την εξαιρετική απόδοση της μετοχής της Apple στην αγορά.

Η εποχή Cook θέτει ένα δύσκολο σημείο αναφοράς

Ο Cook αφήνει πίσω του ένα ασυνήθιστα υψηλό πρότυπο.

Η μεταμόρφωση της Apple υπό την ηγεσία του δεν κινητήρια από ένα μεμονωμένο επαναστατικό προϊόν συγκρίσιμο με το αρχικό iPhone.

Αντίθετα, επέκτεινε το υπάρχον οικοσύστημα, βελτίωσε την αποτελεσματικότητα της εφοδιαστικής αλυσίδας, ανέπτυξε τις υπηρεσίες και χρησιμοποίησε τεράστια ταμειακά ρέματα για να επιστρέψει χρήματα στους μετόχους.

«Αν και δεν είναι ο οραματιστής και showman που ήταν ο Jobs, ούτε τόσο επικεντρωμένος στο προϊόν, όλα όσα έκανε ενίσχυαν το οικοσύστημα και τις λειτουργίες της Apple, που ήταν ένας πολύ αποτελεσματικός τρόπος αύξησης της αξίας της εταιρείας», είπε ο Bond.

«Η απόδοση της μετοχής αντικατοπτρίζει αυτή την επιτυχία.»

Τώρα ο Ternus πρέπει να αποδείξει ότι η Apple μπορεί να δημιουργήσει μια νέα φάση ανάπτυξης χωρίς να βασίζεται αποκλειστικά στο υπάρχον franchise του iPhone.

Η AI, οι αναδιπλούμενες συσκευές, οι υπηρεσίες, η διαφοροποίηση της παραγωγής και πιθανώς υψηλότερες επενδύσεις θα καθορίσουν τα πρώτα χρόνια της θητείας του.

Η εκδήλωση iPhone τον Σεπτέμβριο θα δώσει την πρώτη σημαντική εικόνα αυτής της στρατηγικής.

Για τους επενδυτές, ωστόσο, το μεγαλύτερο ερώτημα είναι αν ο Ternus μπορεί να δημιουργήσει αρκετή νέα ανάπτυξη για να δικαιολογήσει μια αποτίμηση μετοχής που ήδη βρίσκεται πολύ πάνω από τα ιστορικά πρότυπα της Apple.

Η μετάβαση μπορεί να είναι ομαλή. Οι προσδοκίες γύρω της δεν είναι.