Dell: Μετοχή εκτοξεύεται μετά από ισχυρά κέρδη — αναθεώρηση αποτίμησης

Οι μετοχές της Dell Technologies εκτοξεύτηκαν κατά 8% στις μετασυνεδριακές συναλλαγές, αφότου η εταιρεία ανακοίνωσε ένα τρίμηνο πολύ πιο ισχυρό από το αναμενόμενο και αναθεώρησε προς τα πάνω τις ετήσιες προβλέψεις για έσοδα και κέρδη, προσφέροντας νέα ένδειξη ότι το κύμα ζήτησης για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης μεταφράζεται σε σημαντικές πωλήσεις.

Η εταιρεία ανέβασε την πρόβλεψη εσόδων για το οικονομικό έτος 2027 στα $192 billion από $167 billion και αύξησε την εκτίμηση για το προσαρμοσμένο κέρδος ανά μετοχή σε $25.50 από $17.90.

Η κίνηση αυτή σήμανε τη δεύτερη σημαντική αναβάθμιση στην κερδοφορία μέσα στη χρονιά.

Η κλίμακα της αναβάθμισης ήταν εντυπωσιακή.

Οι αναλυτές που ερωτήθηκαν από την LSEG περίμεναν έσοδα $172.67 billion και προσαρμοσμένα κέρδη $18.92 ανά μετοχή για ολόκληρο το έτος.

Η Dell εμφανίζει μεγάλη υπέρβαση κερδών

Για το τρίμηνο που έληξε στις 31 Ιουλίου, η Dell ανακοίνωσε προσαρμοσμένα κέρδη $7.04 ανά μετοχή, έναντι των $4.92 που περίμεναν οι αναλυτές της LSEG.

Τα έσοδα έφτασαν τα $46.97 billion, σημαντικά πάνω από τη συναίνεση των $44.92 billion και αυξημένα περίπου 58% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.

Το καθαρό εισόδημα ανέβηκε στα $4.13 billion, ή $6.34 ανά μετοχή, από $1.16 billion, ή $1.70 ανά μετοχή, στο αντίστοιχο τρίμηνο της περασμένης χρονιάς.

Το προσαρμοσμένο λειτουργικό εισόδημα αποτέλεσε επίσης ένα από τα κύρια σημεία της ανακοίνωσης.

"Αυτή είναι μια απόλυτη συντριβή των προσδοκιών της συναίνεσης της Wall Street," δήλωσε ο Nicholas Mugalli, ιδρυτής, CEO και Principal της World Trade Securities, και επικεφαλής του TMT Credit & Equity Research.

«Το ακριβές σενάριο που είχαμε χαρτογραφήσει εξελίχθηκε τέλεια. Το κόσμημα του στέμματος είναι το προσαρμοσμένο λειτουργικό εισόδημα που έφτασε τα $5.93 billion έναντι της εκτίμησης $4.18 billion — μια τεράστια υπέρβαση 41.8% που καταρρίπτει την εύκολη αρνητική άποψη περί συμπίεσης των περιθωρίων,» πρόσθεσε.

Η έκταση της υπέρβασης έχει σημασία γιατί η Dell παραδοσιακά θεωρούνταν μια εταιρεία hardware με σχετικά χαμηλά περιθώρια.

Η ικανότητά της να αυξάνει τα κέρδη παράλληλα με τα έσοδα από servers AI αμφισβητεί αυτή την αντίληψη.

Οι servers AI γίνονται η κινητήρια δύναμη ανάπτυξης της Dell

Η Infrastructure Solutions Group, που περιλαμβάνει τη δραστηριότητα εξοπλισμού για κέντρα δεδομένων της Dell, απέφερε $31.78 billion σε έσοδα κατά το τρίμηνο, αύξηση 89% σε σχέση με πέρυσι και πάνω από τη συναίνεση των αναλυτών στα $29.61 billion.

Οι servers βελτιστοποιημένοι για AI αντιστοιχούσαν σε $16.40 billion από αυτά τα έσοδα, ελαφρώς πάνω από τα $16.07 billion που περίμενε η StreetAccount, αλλά διπλάσια σε σχέση με πέρυσι.

Πιο σημαντικό, η Dell δήλωσε ότι οι παραγγελίες για servers AI έφτασαν τα $60.9 billion κατά το τρίμηνο.

Η εταιρεία έκλεισε το τρίμηνο με εκκρεμείς παραγγελίες για προϊόντα σχετιζόμενα με AI ύψους $95 billion, σχεδόν διπλάσιο από το backlog των $51.3 billion που ανέφερε στην προηγούμενη ανακοίνωση κερδών.

Η Dell επίσης ανέβασε την πρόβλεψη εσόδων για servers βελτιστοποιημένους για AI στο οικονομικό 2027 στα $74 billion από $60 billion.

Η εν λόγω αναβάθμιση είναι πιθανώς πιο σημαντική από την τριμηνιαία υπέρβαση.

Δείχνει ότι η διοίκηση αναμένει το κύμα επενδύσεων σε υποδομές AI να παραμείνει ανθεκτικό και όχι να περιοριστεί σε έναν βραχύβιο επενδυτικό κύκλο.

Η Dell είπε στην ανακοίνωση κερδών ότι αναμένει η AI να αντιστοιχεί σε 75% της ζήτησης για κέντρα δεδομένων έως το τέλος της δεκαετίας και βλέπει ευκαιρία άνω του $1 τρισεκατομμυρίου από αναπτύξεις υπολογιστικής ισχύος σε neocloud, κρατικούς (sovereign) και εταιρικούς πελάτες.

Το κύμα AI ωφελεί και την παραδοσιακή υποδομή

Ένα από τα πιο ενδιαφέροντα στοιχεία των αποτελεσμάτων της Dell είναι ότι η ανάπτυξη δεν περιορίζεται πλέον μόνο σε servers με έμφαση στις GPU.

Οι παραδοσιακοί servers και το networking απέφεραν $10.5 billion σε έσοδα, αύξηση 122% σε ετήσια βάση.

Αυτά τα συστήματα υποστηρίζουν όλο και περισσότερο την υποδομή γύρω από τα μοντέλα AI, συμπεριλαμβανομένων εργασιών βασισμένων σε CPU που χρησιμοποιούνται για agentic AI και inference.

«Μόνο τους τελευταίους δύο τρεις μήνες έχουμε δημιουργήσει σχεδόν όσα έσοδα από παραδοσιακούς servers και networking είχαμε σε οποιοδήποτε προηγούμενο πλήρες έτος στην ιστορία της εταιρείας», είπε ο Jeffrey Clarke, chief operating officer της Dell, στην κλήση για τα κέρδη.

Ο Steven Dickens, CEO και ιδρυτής της HyperFRAME Research, είπε ότι αυτή η εξέλιξη δείχνει πώς οι επενδύσεις στην AI διαχέονται στο ευρύτερο οικοσύστημα των κέντρων δεδομένων.

«Η ανάπτυξη της AI σύρει μαζί της και την παραδοσιακή υποδομή. Οι οργανισμοί δεν απλώς προσθέτουν GPU racks σε παρωχημένες εγκαταστάσεις. Ανανέωνουν ολόκληρο το στοίβαγμα. Τα δίκτυα πρέπει να κλιμακωθούν για να χειριστούν τη μετακίνηση δεδομένων. Ο υπολογισμός με βάση την CPU εξακολουθεί να τρέχει φόρτων εργασίας γύρω από τα μοντέλα AI,» έγραψε στο X.

Αυτή η ευρύτερη ζήτηση μπορεί να αποβεί σημαντική για τη Dell επειδή μειώνει την εξάρτηση της εταιρείας από μία μόνο κατηγορία προϊόντος.

Το backlog προσφέρει ορατότητα, αλλά η εκτέλεση έχει σημασία

Η Dell είπε ότι έχει καταγράψει πάνω από $130 billion σε παραγγελίες για servers AI τους τελευταίους 12 μήνες, ενώ η βάση πελατών της διευρύνεται μεταξύ neocloud operators, κρατικών φορέων και επιχειρήσεων.

«Η ζήτηση διευρύνεται σε neoclouds, sovereigns και εταιρικούς πελάτες, και ο αριθμός των πελατών μας έχει ξεπεράσει τους 6.500», είπε ο Clarke σε μία μετα-ανακοίνωση κερδών που διακόπηκε λόγω τεχνικού προβλήματος για περίπου 10 λεπτά.

«Τους τελευταίους 12 μήνες έχουμε καταγράψει πάνω από $130 billion σε παραγγελίες για servers AI», πρόσθεσε.

Η διαφοροποίηση αυτή έχει σημασία.

Νωρίτερα στον κύκλο ανάπτυξης της AI, μεγάλο μέρος των δαπανών υποδομών συνδεόταν με μια σχετικά μικρή ομάδα hyperscalers και εξειδικευμένων παρόχων cloud.

Η Dell τώρα βλέπει ζήτηση από ένα ευρύτερο φάσμα πελατών που χτίζουν δυνατότητες AI.

Ο Dickens είπε ότι αυτό αλλάζει την επενδυτική υπόθεση για τη Dell.

«Η αγορά πέρασε χρόνια συζητώντας αν η Dell μπορεί να συμμετάσχει ουσιαστικά στον κύκλο της AI ή αν θα συμπιεστεί ανάμεσα στην NVIDIA και τους hyperscalers. Αυτό το τρίμηνο δίνει απάντηση με δεδομένα. Η ευκαιρία στο hardware για AI είναι πραγματική, αλλά αυτό που καθιστά τη θέση της Dell διακριτή είναι ότι εκτείνεται σε ολόκληρο το υποδομικό στοίβαγμα, όχι μόνο στη θέση της GPU,» είπε ο Dickens.

Τα περιθώρια παραμένουν κρίσιμο τεστ

Το μεγάλο ερώτημα για τους επενδυτές τώρα είναι αν η Dell μπορεί να συνεχίσει να αιχμαλωτίζει την ευκαιρία προστατεύοντας παράλληλα την κερδοφορία.

Η εταιρεία αντιμετώπισε έλλειψη σε μνήμες σε όλη τη βιομηχανία και απάντησε αυξάνοντας τις τιμές σε προϊόντα, συμπεριλαμβανομένων των προσωπικών υπολογιστών.

Η δραστηριότητα αποθήκευσης, το πιο κερδοφόρο τμήμα της Dell, απέφερε $4.9 billion σε έσοδα, αυξημένα 26%.

Η δραστηριότητα PCs επίσης παρέμεινε υγιής, με έσοδα αυξημένα 20%, κυρίως λόγω επαγγελματικών πελατών.

Ο Clarke είπε ότι η μονάδα PC αναπτύσσεται με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε ετών.

Η απόδοση αυτή δίνει στη Dell επιπλέον πηγές ανάπτυξης πέραν των servers AI.

Παρόλα αυτά, η γρήγορη άνοδος της εταιρείας έχει ανεβάσει τις προσδοκίες σημαντικά.

Τα κέρδη μπορεί να πυροδοτήσουν ανατιμολόγηση της μετοχής

Οι μετοχές έχουν τριπλασιαστεί φέτος, πράγμα που σημαίνει ότι οι επενδυτές πληρώνουν όλο και περισσότερο για μελλοντική ανάπτυξη αντί να αντιδρούν μόνο στα τρέχοντα κέρδη.

Ο Mugalli υποστήριξε ότι τα τελευταία αποτελέσματα μπορεί να αναγκάσουν την αγορά να επανεξετάσει την αποτίμηση της Dell.

«Με τα έσοδα από servers AI να επανεπιταχύνονται στα $16.40 billion και τα συνολικά έσοδα να ξεπερνούν τα $46.97 billion, η Dell απέδειξε ότι η Infrastructure Solutions Group τρέχει κύκλο γύρω από τους λευκούς αντιπάλους χωρίς οποιαδήποτε υποχώρηση της ζήτησης,» είπε.

«Η αγορά τιμολογούσε την Dell ως έναν χαμηλού περιθωρίου συναρμολογητή hardware με εύθραυστα περιθώρια.»

«Αυτό το report αποδεικνύει ότι είναι μια ελίτ μηχανή αλχημείας στην εφοδιαστική αλυσίδα. Η καθοδήγηση για ολόκληρο το έτος που εκτοξεύτηκε στα $192 billion σε έσοδα και $25.50 EPS ακυρώνει εντελώς τα προηγούμενα συναίνεσης μοντέλα—να περιμένετε μια μεγάλη ανοδική ανατιμολόγηση…η μετοχή +7% μετά το κλείσιμο, θα έπρεπε να ανέβει κι άλλο,» πρόσθεσε.

Το κλίμα των αναλυτών παραμένει γενικά θετικό.

Ο αναλυτής της Morgan Stanley, Erik Woodring, διατήρησε την αξιολόγηση Equal-Weight για τη Dell στις 24 Αυγούστου 2026, ενώ αύξησε τον στόχο τιμής στα $434 από $430.

Η μετοχή της Dell έκλεισε στα $425 την Τρίτη.

Ο Woodring έχει ποσοστό ακρίβειας αναλυτή 81%.

Ο αναλυτής της Evercore ISI, Amit Daryanani, επίσης ανέβασε τον στόχο τιμής στα $550 από $500 στις 19 Αυγούστου, διατηρώντας παράλληλα την αξιολόγηση Outperform.

Ο Daryanani έχει ποσοστό ακρίβειας 83%.

Η JPMorgan παραμένει θετική για τη Dell, με αξιολόγηση Overweight και στόχο τιμής $565.

Οι προβλέψεις για το τρίτο τρίμηνο ανεβάζουν τον πήχη ξανά

Η προοπτική της Dell υποδηλώνει ότι δεν αναμένεται άμεσα εξασθένηση της δυναμικής.

Για το τρίτο οικονομικό τρίμηνο, η εταιρεία αναμένει προσαρμοσμένα κέρδη $6.50 ανά μετοχή με έσοδα $49 billion.

Αυτό συνεπάγεται ανάπτυξη εσόδων περίπου 81% και συγκρίνεται με τις προσδοκίες των αναλυτών για $4.49 προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή και $41.42 billion σε έσοδα.

Η καθοδήγηση δημιουργεί ένα νέο τεστ για τη Dell: αν μπορεί επανειλημμένα να υπερβαίνει τις διαρκώς αυξανόμενες προσδοκίες.

Για την ώρα, όμως, οι αριθμοί υποδεικνύουν ότι ο κύκλος υποδομών AI παραμένει ισχυρός.

Ο συνδυασμός ενός backlog $95 billion, $60.9 billion σε τριμηνιαίες παραγγελίες servers AI και μιας σημαντικά υψηλότερης ετήσιας πρόβλεψης δίνει στη Dell σημαντική ορατότητα εσόδων.

Η πρόκληση της εταιρείας δεν είναι πλέον να αποδείξει ότι υπάρχει ζήτηση για AI. Είναι να δείξει ότι μπορεί να κλιμακώσει την παραγωγή, να διαχειριστεί το κόστος εξαρτημάτων και να μετατρέψει αυτή τη ζήτηση σε κερδοφόρο ανάπτυξη αρκετά γρήγορα ώστε να δικαιολογήσει τις προσδοκίες που έχουν πλέον ενσωματωθεί στη μετοχή.