Το νορβηγικό ταμείο $2.3 τρισ. μπορεί να μειώσει τις θέσεις σε US Treasuries κατά $75 δισ.

Το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Νορβηγίας, ύψους $2.3 τρισ., προτείνει μια σημαντική αλλαγή στο χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος, που θα μπορούσε να μειώσει τις θέσεις του σε US Treasuries περίπου κατά $75 δισ., καθώς επιδιώκει τη διαφοροποίηση του κινδύνου και τη βελτίωση των αποδόσεων.

Η Norges Bank Investment Management, που διαχειρίζεται το ταμείο, συνέστησε να μειωθεί το μερίδιο των κυβερνητικών ομολόγων στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων σε 50% από 70%.

Η υπόλοιπη κατανομή θα διοχετευτεί σε άλλες πηγές πριμ κινδύνου, σύμφωνα με επιστολή προς το Υπουργείο Οικονομικών της Νορβηγίας.

Η προτεινόμενη αλλαγή θα μειώσει σταδιακά τις θέσεις σε US Treasuries από 34.1% της κατανομής του ταμείου σε κυβερνητικά ομόλογα σε 21.9%.

Τα Treasuries υφίστανται τη μεγαλύτερη μείωση

Η μετατόπιση θα έχει τη μεγαλύτερη επίπτωση στο χρέος του αμερικανικού Δημοσίου.

Υπολογισμοί του Bloomberg εκτιμούν ότι η μείωση στα κυβερνητικά ομόλογα θα ανέλθει συνολικά σε περίπου $58 δισ., ενώ οι θέσεις σε US Treasuries ενδέχεται να μειωθούν κατά περίπου $75 δισ.

Το ταμείο θα μειώσει επίσης την έκθεσή του σε κυβερνητικά ομόλογα της ευρωζώνης, με την κατανομή να πέφτει από 16.8% σε 14.1%.

Τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα θα συγκαταλέγονται μεταξύ των κυριότερων ωφελημένων.

Η NBIM πρότεινε να αυξήσει το μερίδιό τους από 4.6% σε 7.4%, που σύμφωνα με εκτίμηση του Bloomberg αντιστοιχεί σε αύξηση περίπου $20 δισ.

Η NBIM ανέφερε ότι μια κατανομή 50% σε κυβερνητικά ομόλογα θα παρέχει επαρκή ρευστότητα σε περιόδους διαταραχών της αγοράς, ενώ θα επιτρέπει στο ταμείο να αναζητήσει υψηλότερες αποδόσεις σε άλλες κατηγορίες.

Το ταμείο επίσης θέλει να αλλάξει τον τρόπο βαρύτητας των θέσεών του σε κυβερνητικά ομόλογα. Αντί να βασίζει τις κατανομές κυρίως στο ακαθάριστο εγχώριο προϊόν, επιθυμεί να χρησιμοποιεί την αγοραία αξία, επικαλούμενο τα υψηλά επίπεδα χρέους σε σχεδόν όλες τις ανεπτυγμένες οικονομίες.

Η αγορά των Treasuries υπό πίεση

Η προτεινόμενη ανακατανομή έρχεται σε ευαίσθητη στιγμή για την αγορά Treasuries των ΗΠΑ.

Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων Treasuries έχουν ανεβεί σε πολυετή υψηλά καθώς οι επενδυτές ανησυχούν όλο και περισσότερο για τις δημοσιονομικές προοπτικές των ΗΠΑ και την αύξηση του κυβερνητικού χρέους.

Την Παρασκευή, οι αποδόσεις των Treasuries σημείωναν μικρές μεταβολές καθώς οι επενδυτές ανέμεναν την τελευταία έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ.

Η απόδοση του 10ετούς Treasury ήταν περίπου 4.7541%, ενώ η απόδοση του διετούς διαμορφωνόταν στο 4.3390%. Η απόδοση του 30ετούς κρατιόταν κοντά στο 5.2328%.

Οι επενδυτές παρακολουθούν στενά τα στοιχεία για τις μη γεωργικές αμοιβές (nonfarm payrolls) και την ανεργία για τον Αύγουστο, αναζητώντας ενδείξεις για την υγεία της αμερικανικής αγοράς εργασίας και τις προοπτικές επιτοκίων της Federal Reserve.

Οι οικονομολόγοι σε δημοσκόπηση του Reuters αναμένουν ότι οι εργοδότες πρόσθεσαν 56.000 θέσεις εργασίας τον Αύγουστο, μετά από μη αναμενόμενη μείωση 23.000 τον Ιούλιο. Το ποσοστό ανεργίας αναμένεται να παραμείνει στο 4.2%.

Η έκθεση ακολουθεί τα ασθενέστερα των προσδοκιών ιδιωτικά στοιχεία για τις θέσεις εργασίας από την ADP, που έδειξαν ότι οι αμερικανικές εταιρείες πρόσθεσαν 38.000 εργαζόμενους τον Αύγουστο έναντι προσδοκιών για 47.000.

Οι αγορές θα στραφούν επίσης σε νέα δεδομένα για τον πληθωρισμό την επόμενη εβδομάδα καθώς οι επενδυτές αξιολογούν τις προοπτικές ενόψει της συνεδρίασης πολιτικής της Federal Reserve στις 15–16 Σεπτεμβρίου.

Το ταμείο κοιτάζει πέρα από το κυβερνητικό χρέος

Οι προτεινόμενες αλλαγές αντικατοπτρίζουν το μέγεθος του χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος που διαχειρίζεται το νορβηγικό ταμείο.

Περίπου το 30% του ταμείου ήταν επενδεδυμένο σε ομόλογα στις 30 Ιουνίου, αντιπροσωπεύοντας πάνω από $615 δισ. σε στοιχεία σταθερού εισοδήματος.

Περίπου 59.5% αυτών των στοιχείων ήταν επενδεδυμένα σε κυβερνητικά ομόλογα, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία του ταμείου.

Ως εκ τούτου, η κατανομή σε κυβερνητικά ομόλογα θα μειωθεί ουσιαστικά εάν εγκριθεί η πρόταση της NBIM.

Ιδρυθέν το 1998 για να επενδύει τα έσοδα από το πετρέλαιο της Νορβηγίας, το κρατικό ταμείο έχει επωφεληθεί όλο και περισσότερο από την έκθεσή του σε εταιρείες τεχνολογίας των ΗΠΑ και της Ασίας και σε άλλους ωφελούμενους από την άνοδο της τεχνητής νοημοσύνης.

Για την αγορά των Treasuries, η πρόταση αναδεικνύει επίσης το πώς οι ανησυχίες για τον κυβερνητικό δανεισμό και τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις επηρεάζουν όλο και περισσότερο τις αποφάσεις κατανομής ορισμένων από τους μεγαλύτερους θεσμικούς επενδυτές στον κόσμο.