SoftBank +5% ενώ το γεν ενισχύεται — γιατί ο συνδυασμός είναι ασυνήθιστος

Η μετοχή της SoftBank ενισχύθηκε 5% την Τετάρτη, επεκτείνοντας το ράλι του Σεπτεμβρίου, παρά την ενίσχυση του γεν προς το υψηλότερο επίπεδο του σε σχεδόν επτά μήνες.

Η μετοχή διαπραγματευόταν στα ¥6,884 περίπου στις 10:15 JST, από ¥5,001 στις 3 Σεπτεμβρίου, αύξηση σχεδόν 38%.

Η κίνηση είναι ασυνήθιστη επειδή η αποτίμηση της SoftBank συνδέεται με ξένα τεχνολογικά περιουσιακά στοιχεία όπως η Arm και η OpenAI.

Ένα ισχυρότερο γεν μειώνει την αξία σε γεν αυτών των συμμετοχών και εγείρει ερωτήματα για τις carry trades που έχουν στηρίξει την έκθεση σε τεχνολογία υψηλού beta.

Η αναπροσαρμογή αποτίμησης της SoftBank λόγω AI υπερβαίνει την επίδραση του γεν

Μια απότομη επανατιμολόγηση της έκθεσης της SoftBank στην AI οδήγησε το ράλι.

Η κυκλοφορία του GPT-6 Astra από την OpenAI βοήθησε να αναζωπυρωθεί ο ενθουσιασμός στις ασιατικές τεχνολογικές μετοχές, ενώ τα κέρδη στην Arm πρόσθεσαν επιπλέον ώθηση.

Η SoftBank ανέβηκε 11.8% στις 4 Σεπτεμβρίου, 11.2% στις 7 Σεπτεμβρίου και 5.5% στις 8 Σεπτεμβρίου πριν την άνοδο της Τετάρτης.

Η SoftBank συμπεριφέρεται περισσότερο σαν εταιρεία επενδυτικών συμμετοχών παρά σαν λειτουργική επιχείρηση.

Οι επίσημοι αριθμοί έδειξαν καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) ¥72.3 trillion στις 30 Ιουνίου, με την Arm να αντιστοιχεί σε ¥49.91 trillion της προσαρμοσμένης αξίας ιδίων κεφαλαίων. Η SoftBank έχει επίσης γίνει ένας από τους σημαντικότερους υποστηρικτές της OpenAI.

Εάν τα σε δολάρια στοιχεία ενεργητικού αυξηθούν πιο αργά από ό,τι ενισχύεται το γεν, η αξία τους μπορεί να μειωθεί όταν μετατραπούν ξανά στο ιαπωνικό νόμισμα.

Προς το παρόν, οι επενδυτές παραβλέπουν αυτό το βάρος επειδή πιστεύουν ότι το Astra και η Arm αυξάνουν την αξία της SoftBank λόγω AI πιο γρήγορα από ό,τι το γεν την μειώνει.

Το ράλι του γεν είναι σοβαρό, αλλά δεν σηματοδοτεί σοκ αποστροφής κινδύνου

Το γεν διαπραγματευόταν κοντά στα ¥153.3 ανά δολάριο την Τετάρτη μετά την ενίσχυσή του την περασμένη εβδομάδα.

Οι προσδοκίες για άλλη αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας επιταχύνθηκαν. Σύμφωνα με τα δεδομένα της αγοράς, η πιθανότητα αύξησης τον Σεπτέμβριο είχε ανέλθει από περίπου 65% σε 98%, με μια ακόμη κίνηση μέχρι τον Δεκέμβριο να είναι σχεδόν αποτιμημένη.

Αλλά ο λόγος που ενισχύεται το γεν έχει σημασία.

Ο στρατηγικός αναλυτής της MUFG, Michael Wan, έγραψε την Τετάρτη ότι η κίνηση μέχρι στιγμής οφείλεται σε εσωτερικούς ιαπωνικούς παράγοντες. Πρόσθεσε ότι οι αναπτυσσόμενες αγορές και οι carry trades έχουν παραμείνει «πολύ ανθεκτικοί».

Αυτή η διάκριση εξηγεί γιατί η SoftBank μπορεί να σημειώνει άνοδο παράλληλα με το νόμισμα.

Εάν οι επενδυτές αγοράζουν γεν επειδή αναμένουν υψηλότερα ιαπωνικά επιτόκια ή μεγαλύτερο επαναπατρισμό εγχώριων κεφαλαίων, δεν χρειάζεται αυτομάτως να πουλήσουν μετοχές.

Ο Adam Turnquist της LPL Financial είπε στο Wall Street Journal ότι μια διάσπαση κάτω από τα ¥152 ανά δολάριο θα μπορούσε να επιταχύνει το ράλι του γεν και να αναγκάσει περαιτέρω κάλυψη κοντών θέσεων.

Ο κίνδυνος ξεκινά αν οι carry trades αρχίσουν να διαλύονται

Το γεν χρησιμοποιείται εδώ και καιρό ως φθηνό χρηματοδοτικό νόμισμα.

Οι επενδυτές δανείζονται γεν και τοποθετούν τα χρήματα σε άλλα περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις, συμπεριλαμβανομένων των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών. Όταν το γεν ανεβαίνει και τα ιαπωνικά επιτόκια αυξάνονται, αυτή η στρατηγική γίνεται λιγότερο ελκυστική.

Μια ατακτική εκκαθάριση μπορεί να αναγκάσει τους επενδυτές να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια και να αγοράσουν γεν για να αποπληρώσουν τα δάνεια, ενισχύοντας και τις δύο κινήσεις.

Αυτό έχει σημασία για τη SoftBank επειδή η αποτίμησή της συνδέεται με το ίδιο οικοσύστημα AI που μπορεί να είναι ευάλωτο κατά τη διάρκεια ενός σοκ απομόχλευσης.