Γιατί η μετοχή της American Eagle πέφτει πάνω από 11% παρά τα ισχυρά κέρδη;

Η μετοχή της American Eagle Outfitters NYSE:AEO κατρακύλησε πάνω από 11% στις προαγορές την Πέμπτη, παρά την υπέρβαση των εκτιμήσεων για τα κέρδη.

Ο λιανοπωλητής ανακοίνωσε κέρδη β' τριμήνου 79 σεντ ανά μετοχή, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες της Wall Street περίπου στα 22 σεντ, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν 8% στα $1.38 δισ. και ξεπέρασαν την κοινή εκτίμηση των $1.37 δισ.

Ωστόσο, κάτω από αυτά τα εντυπωσιακά στοιχεία, οι επενδυτές βρήκαν αρκετούς λόγους για επιφύλαξη.

Οι συγκρίσιμες πωλήσεις δεν ανταποκρίθηκαν στις προσδοκίες, το βασικό brand American Eagle παρέμεινε σε φθίνουσα πορεία και μεγάλο μέρος της βελτίωσης των κερδών προήλθε από εφάπαξ επιστροφές δασμών αντί από ισχυρότερα θεμελιώδη περιθώρια.

Η υπέρβαση κερδών δεν ήταν τόσο «καθαρή» όσο φαινόταν

Το ακαθάριστο κέρδος της American Eagle αυξήθηκε 34% στα $672 εκατ., ενώ το περιθώριο μικτού κέρδους διευρύνθηκε κατά 980 μονάδες βάσης στο 48,7%.

Όμως αυτά τα μεγέθη επηρεάστηκαν σημαντικά από επιστροφές δασμών.

Η εταιρεία κατέγραψε όφελος $179 εκατ. από επιστροφές δασμών στο ακαθάριστο κέρδος, ενώ το καθαρό όφελος στα λειτουργικά κέρδη ήταν περίπου $161 εκατ.

Κατά συνέπεια, τα λειτουργικά κέρδη περισσότερο από διπλασιάστηκαν σε $211 εκατ.

Η εταιρεία έλαβε περίπου $196 εκατ. σε συνολικές ομοσπονδιακές επιστροφές δασμών κατά τη διάρκεια του τριμήνου, γεγονός που εξηγεί εν μέρει γιατί τα κέρδη ξεπέρασαν τόσο πολύ τις προβλέψεις.

Η υποκείμενη εικόνα των εμπορευμάτων ήταν πολύ ασθενέστερη. Το περιθώριο εμπορευμάτων μειώθηκε κατά 330 μονάδες βάσης καθώς American Eagle συνέχισε να προχωρά σε εκπτώσεις παλαιότερων αποθεμάτων.

Αυτό καθιστά τον αριθμό EPS των 79 σεντ λιγότερο χρήσιμο δείκτη της διατηρήσιμης κερδοφορίας απ' ό,τι υποδηλώνει ο τίτλος.

Η Aerie εκτοξεύεται, αλλά η American Eagle όχι

Ο δεύτερος λόγος ανησυχίας είναι η αυξανόμενη απόκλιση μεταξύ των δύο βασικών brands της εταιρείας.

Τα έσοδα της Aerie και της OFFLINE αυξήθηκαν 25%, ενώ οι συγκρίσιμες πωλήσεις της Aerie ενισχύθηκαν 19%.

Οι συγκρίσιμες πωλήσεις της American Eagle, ωστόσο, μειώθηκαν 1%. Οι συνολικές συγκρίσιμες πωλήσεις αυξήθηκαν 6%, μη φτάνοντας την αύξηση 6.7% που ανέμεναν οι αναλυτές, σύμφωνα με το Barron’s.

Τα αποθέματα παρέμειναν επίσης υψηλά, αφήνοντας τον λιανοπωλητή εκτεθειμένο σε περαιτέρω μειώσεις τιμών καθώς εκκαθαρίζει εμπορεύματα που έχουν αποσυγχρονιστεί από τις μεταβαλλόμενες τάσεις της μόδας.

Αυτό το σκέλος ανησυχούσε ήδη τη Wall Street πριν από τα αποτελέσματα.

Η BMO Capital ξεκίνησε κάλυψη της American Eagle με σύσταση Market Perform και στόχο τιμής $18 αυτήν την εβδομάδα.

Οι αναλυτές περιέγραψαν την επενδυτική περίπτωση ως ουσιαστικά δύο διαφορετικές επιχειρήσεις: η ισχυρή ανάπτυξη της Aerie παρέχει στήριξη, αλλά τα επίμονα προβλήματα εκτέλεσης στην American Eagle καθιστούν δύσκολη την πρόβλεψη μιας ουσιαστικής ανάκαμψης στα κέρδη του οικονομικού έτους 2027.

Οι προβλέψεις δεν έδωσαν λόγο στους επενδυτές να αγνοήσουν τους κινδύνους

Η American Eagle αναθεώρησε ανοδικά την πρόβλεψη για τα λειτουργικά κέρδη ολόκληρου του έτους σε εύρος $540 εκατ. έως $550 εκατ., από $390 εκατ. έως $410 εκατ. προηγουμένως.

Αλλά για τους επενδυτές που παρακολουθούν τη μετοχή μέσω επενδυτικών εφαρμογών, η επικεφαλής αύξηση χρήζει προσεκτικότερης εξέτασης επειδή το νέο εύρος περιλαμβάνει το όφελος από τις επιστροφές δασμών.

Πιο σημαντικό, η διοίκηση αναμένει ότι το περιθώριο μικτού κέρδους του τρίτου τριμήνου θα είναι περίπου σταθερό σε σχέση με ένα χρόνο πριν.

Η εταιρεία προβλέπει μεσαία έως υψηλά μονοψήφια ποσοστά αύξησης στις συγκρίσιμες πωλήσεις το τρίτο τρίμηνο, αλλά οι επενδυτές φαίνεται να ενδιαφέρονται περισσότερο αν αυτή η αύξηση μπορεί να μεταφραστεί σε πιο καθαρά και βιώσιμα περιθώρια.

Οι αναλυτές σημείωσαν ότι οι μειώσεις τιμών σε ξεπερασμένα αποθέματα, ιδίως στα γυναικεία είδη, συνεχίζουν να πιέζουν την κερδοφορία ακόμη και καθώς η Aerie αποδίδει ισχυρά.