Αποβάλλει επιτέλους η ευρωπαϊκή αγορά μετοχών την ταμπέλα της «παγίδας αξίας»;

Η ευρωπαϊκή αγορά μετοχών μοιάζει όλο και λιγότερο με την παγίδα χαμηλής ανάπτυξης που οι επενδυτές τόσο καιρό συνέδεαν με την περιοχή, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της UBS, οι οποίοι βλέπουν έναν συνδυασμό τεχνητής νοημοσύνης, δαπανών υποδομών και δημοσιονομικής επέκτασης να δημιουργεί μια νέα επενδυτική ευκαιρία.

Οι στρατηγικοί της UBS υπό τον Gerry Fowler υποστηρίζουν ότι οι επενδυτές μπορεί να παραβλέπουν πόσο έχει αλλάξει η ευρωπαϊκή αγορά, όπως ανέφερε το MarketWatch.

«Ξεχάστε την κουρασμένη καρικατούρα της Ευρώπης ως παγίδα χαμηλής ανάπτυξης», είπαν οι στρατηγικοί.

Σήμερα, οι ευρωπαϊκές μετοχές αποτελούν μια αγορά υψηλότερης ποιότητας και καλύτερα κεφαλαιοποιημένη από ό,τι πριν από τη διεθνή χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, με μερική έκθεση στον κύκλο επενδύσεων για τεχνητή νοημοσύνη και κέντρα δεδομένων, αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες και ισχυρό παγκόσμιο προσανατολισμό, υποστηρίζουν.

Το STOXX Europe 600 έχει σημειώσει άνοδο πάνω από 7% φέτος, σε σύγκριση με την άνοδο άνω του 11% που παρουσίασε ο S&P 500.

Οι επενδυτές εισρέυσαν σε ευρωπαϊκές μετοχές με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε ετών στο πρώτο εξάμηνο του 2026, καθώς οι εταιρείες αντιμετώπισαν το παγκόσμιο ενεργειακό σοκ και κατέγραψαν ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας, σύμφωνα με την Goldman Sachs Research.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές αποκτούν έκθεση στο μπουμ της τεχνητής νοημοσύνης

Οι ευρωπαϊκές μετοχές μπορεί να μην έχουν την ίδια συγκέντρωση καθαρών AI εταιρειών όπως η αμερικανική αγορά, αλλά η UBS βλέπει αυξανόμενη έκθεση μέσω εξοπλισμού ημιαγωγών, ηλεκτροποίησης, αυτοματοποίησης και υποδομών κέντρων δεδομένων.

Εταιρείες όπως η ASML, η Schneider Electric, η Siemens και η Siemens Energy αναμένεται να ωφεληθούν από το τεράστιο επενδυτικό πακέτο που απαιτείται για την ανάπτυξη υποδομών για την τεχνητή νοημοσύνη και τα δίκτυα ηλεκτρισμού.

Οι βιομηχανικές εταιρείες, συμπεριλαμβανομένων των Siemens, Schneider Electric και Rolls-Royce, προσφέρουν επίσης έκθεση σε τομείς όπως η ηλεκτροποίηση, η αυτοματοποίηση, τα δίκτυα, η αεροδιαστημική και η άμυνα.

Η UBS υποστηρίζει ότι αυτό δίνει στους ευρωπαίους επενδυτές έναν τρόπο να συμμετάσχουν στον κύκλο επενδύσεων για AI και κέντρα δεδομένων χωρίς να πληρώσουν τις ίδιες αποτιμήσεις που συνδέονται με ορισμένες αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες αποτελούν ένα ακόμη στοιχείο της αισιόδοξης επιχειρηματολογίας.

Ο κλάδος έχει διπλασιαστεί σε αξία τα τελευταία δύο χρόνια, σε σύγκριση με κέρδη λίγο άνω του 30% για τις αμερικανικές τράπεζες.

Η ομάδα της UBS πιστεύει ότι οι ευρωπαίοι δανειστές εισέρχονται σε έναν πρώιμο δομικό κύκλο επανμόχλευσης που ωθείται από δαπάνες κεφαλαίου.

Οι παγκόσμιες εταιρείες της Ευρώπης μπορούν να αναπτυχθούν περισσότερο από την εγχώρια οικονομία

Ένα σημαντικό πλεονέκτημα για τις ευρωπαϊκές μετοχές είναι ότι πολλές από τις μεγαλύτερες εταιρείες της περιοχής δεν εξαρτώνται από την εγχώρια οικονομική ανάπτυξη.

Περίπου το 50% των εσόδων που παράγουν οι ευρωπαϊκές εταιρείες προέρχεται από εκτός της περιοχής, ανερχόμενο περίπου στο 65% μεταξύ των 20 μεγαλύτερων μετοχών, σύμφωνα με την UBS.

Αυτή η παγκόσμια έκθεση επιτρέπει στις εταιρείες να αναπτυχθούν ακόμα και όταν η ανάπτυξη του ευρωπαϊκού ΑΕΠ παραμένει υποτονική.

Οι στρατηγικοί αναλυτές επισημαίνουν επίσης ότι ορισμένες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις διαθέτουν σημαντική διαπραγματευτική δύναμη στις τιμές επειδή δραστηριοποιούνται σε κλάδους με περιορισμένη προσφορά.

«Όλο και περισσότερο, οι πρωταθλητές της Ευρώπης καθορίζουν τις τιμές», δήλωσε η UBS, επισημαίνοντας εταιρείες όπως η ASML, η Schneider Electric, η Airbus, η Safran, η Siemens Energy και η Prysmian.

Οι δημοσιονομικές δαπάνες αρχίζουν επίσης να εμφανίζονται στους δείκτες PMI, προσθέτοντας μια ακόμη πιθανή πηγή οικονομικής στήριξης.

Οι επενδυτές διατηρούν χαμηλή στάθμιση στην Ευρώπη

Ίσως ο μεγαλύτερος λόγος που η UBS βλέπει περαιτέρω ανοδικό περιθώριο είναι ότι οι διεθνείς επενδυτές δεν έχουν ακόμη επιστρέψει πλήρως στις ευρωπαϊκές μετοχές.

Οι στρατηγικοί αναφέρουν ότι τα δεδομένα τους για τη συγκέντρωση θέσεων δείχνουν «καμία ουσιαστική συγκέντρωση θέσεων στην Ευρώπη» από τότε που το επενδυτικό ενδιαφέρον εξασθένησε τον Μάρτιο.

Η ευρωπαϊκή στάθμιση έχει μετακινηθεί κοντά σε ουδέτερο επίπεδο, ενώ η αμερικανική στάθμιση παραμένει κοντά σε ιστορικά υψηλά.

Αυτό δημιουργεί ένα δυνητικά ευνοϊκό σενάριο εάν η δυναμική των κερδών βελτιωθεί και οι παγκόσμιοι επενδυτές αρχίσουν να ανακατανέμουν κεφάλαια προς την περιοχή.

Οι παθητικές εισροές επενδύσεων δείχνουν ήδη πρώιμα σημάδια αυτής της αλλαγής.

Οι εισροές σε μη-αμερικανικές μετοχές έχουν επανέλθει, με την Ευρώπη να λαμβάνει περίπου το 55% αυτών των κατανομών.

Η UBS δήλωσε ότι οι αγορές διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων σε σχέση με τη χρηματιστηριακή κεφαλαιοποίηση, που είχαν μείνει πολύ πίσω σε σχέση με τις ΗΠΑ, ανακάμπτουν τώρα.

«Υπάρχει πολύ μικρός κίνδυνος συγκέντρωσης θέσεων ενσωματωμένος στην τρέχουσα ηγεσία του κλάδου», είπαν οι στρατηγικοί.

Η Goldman Sachs αναβάθμισε πρόσφατα την πρόβλεψή της για την top-down ανάπτυξη κερδών ανά μετοχή (EPS) για ολόκληρο το έτος στον δείκτη STOXX Europe 600, που περιλαμβάνει και μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου, σε 15% από 10%.

Τα υψηλότερα επιτόκια παραμένουν βασικός κίνδυνος

Η ανοδική προοπτική δεν είναι χωρίς ρίσκο, ειδικά όσον αφορά τα επιτόκια.

Η UBS εντόπισε ισχυρή σχέση μεταξύ των αποτιμήσεων των ευρωπαϊκών μετοχών και ενός συνδυασμού της απόδοσης του 10ετούς αμερικανικού Treasury και των spreads των ευρωπαϊκών high-yield πιστώσεων.

Οι υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν τον συντελεστή προεξόφλησης που εφαρμόζεται στα μελλοντικά εταιρικά κέρδη, πιέζοντας πιθανώς τα πολλαπλάσια τιμής προς κέρδη που οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν.

«Η σχέση είναι ιδιαίτερα στενή για τις ευρωπαϊκές μετοχές», δήλωσε η UBS, προσθέτοντας ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων δικαιολογεί ένα χαμηλότερο πολλαπλάσιο αποτίμησης εάν οι άλλοι παράγοντες παραμείνουν αμετάβλητοι.

Ωστόσο, οι στρατηγικοί αναλυτές πιστεύουν ότι το πιθανό αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων μπορεί να αντισταθμιστεί από ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και αύξηση των κερδών.

«Όμως, όλα τα υπόλοιπα δεν είναι ίσα», είπαν. «Μια γνήσια επιτάχυνση της ανάπτυξης δικαιολογεί τη συμπίεση του πριμ κινδύνου μετοχών.»

«Η κυρίαρχη αφήγηση ότι η Ευρώπη δυσκολεύεται να παράγει ανάπτυξη των κερδών έρχεται όλο και περισσότερο σε αντίθεση με τα δεδομένα», δήλωσε η Sharon Bell της Goldman Sachs Research.

«Η αύξηση των κερδών ανά μετοχή στο πρώτο εξάμηνο καταγράφεται με τον ισχυρότερο ρυθμό των τριών ετών και, αξιοσημείωτα, συμβαίνει παρά το ανανεωμένο σοκ στην προσφορά ενέργειας», είπε.