Μετοχή Adobe: έπεσε σε 15 από τις 20 τελευταίες ανακοινώσεις — θα την αλλάξει η AI;

Η μετοχή της Adobe NASDAQ:ADBE έχει υπερβεί συστηματικά τις προσδοκίες της Wall Street, αλλά οι επενδυτές φαίνεται να μην ενθουσιάζονται.

Ο κατασκευαστής του Photoshop ανακοινώνει τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του οικονομικού έτους μετά το κλείσιμο της αγοράς των ΗΠΑ την Πέμπτη, με τους αναλυτές να αναμένουν έσοδα περίπου $6,69 δισ. και προσαρμοσμένα κέρδη περίπου $6,08 ανά μετοχή.

Ωστόσο, τα δεδομένα της αγοράς δείχνουν ότι οι μετοχές της Adobe έχουν πέσει μετά από 15 από τις 20 τελευταίες ανακοινώσεις κερδών.

Η μετοχή έκλεισε στα $254,86 την Τετάρτη και έχει υποχωρήσει περίπου 27% φέτος.

Η Adobe συνεχίζει να υπερβαίνει τις προσδοκίες, αλλά οι επενδυτές θέλουν κάτι διαφορετικό

Η ίδια η Adobe προέβλεψε έσοδα τρίτου τριμήνου $6,67–6,72 δισ. και μη GAAP κέρδη $6,05–6,10 ανά μετοχή.

Το πρόσφατο ιστορικό της υποδεικνύει ότι το να υπερβεί αυτό το όριο μπορεί να μην αρκεί.

Η Adobe έχει υπερβεί τις προσδοκίες για έσοδα και κέρδη σε 9 από τα 10 τελευταία τρίμηνα, ενώ οι μετοχές έχουν ανέβει μόνο σε 2 από τις 12 πιο πρόσφατες ανακοινώσεις.

«Δεν χρειάζονται μόνο μια υπέρβαση κερδών, χρειάζεται να αλλάξουν το αφήγημα», έγραψε ο στρατηγικός αναλυτής της Freedom Capital Markets, Jay Woods, στο εβδομαδιαίο δελτίο του.

Αυτό το αφήγημα κυριαρχείται ακόμη από την αβεβαιότητα ως προς το αν η γενετική τεχνητή νοημοσύνη διευρύνει τις ευκαιρίες της Adobe ή αποδυναμώνει την οικονομική αξία προϊόντων όπως το Photoshop, το Illustrator και το Acrobat.

Συνεπώς, οι επενδυτές χρειάζονται κάτι παραπάνω από στοιχεία ότι ο βασικός πυλώνας παραμένει ανθεκτικός.

Θέλουν η διοίκηση να δείξει ότι η AI μπορεί να δημιουργήσει υψηλότερη τροχιά ανάπτυξης, αντί απλώς να προστατεύει τη βάση εγκατεστημένων χρηστών της Adobe από νεότερα εργαλεία.

Τα έσοδα από AI τριπλασιάστηκαν, αλλά η εμπορευματοποίηση είναι το τεστ

Η Adobe έχει ήδη σημειώσει πρόοδο στην υιοθέτηση, καθώς το AI-first ετήσιο επαναλαμβανόμενο έσοδο (ARR) ξεπέρασε τα $500 εκατ. στο τέλος του δεύτερου τριμήνου, υπερτριπλασιαζόμενο σε σχέση με ένα χρόνο πριν.

Το συνολικό ARR της Adobe έφτασε τα $27,1 δισ., ενώ το ARR του Firefly πλησίασε τα $300 εκατ. μετά από αύξηση περίπου 50% σε τριμηνιαία βάση.

Η εταιρεία συνεχίζει να προσθέτει δυνατότητες AI σε προϊόντα δημιουργίας και παραγωγικότητας, όπως τα Firefly, Premiere, After Effects και Acrobat.

Ωστόσο, η Wall Street διαχωρίζει όλο και περισσότερο τη χρήση από την εμπορευματοποίηση.

Η αναλύτρια λογισμικού της Goldman Sachs, Gabriela Borges, δήλωσε στο The Information ότι οι επιτυχημένες υφιστάμενες εταιρείες πρέπει να μειώσουν το τεχνικό χρέος, να καινοτομήσουν και να μονετικοποιήσουν τα προϊόντα AI τους.

«Νομίζω ότι η Adobe ακόμη ψάχνει να προσδιορίσει πού βρίσκεται σε αυτή τη διαδικασία», πρόσθεσε.

Αυτό είναι σημαντικό επειδή η Adobe έχει σκόπιμα διευρύνει την freemium πρόσβαση για να προσελκύσει περισσότερους χρήστες, αποδεχόμενη κάποια βραχυπρόθεσμη πίεση στο ARR ως αντάλλαγμα για ένα μεγαλύτερο funnel πελατών.

Η αύξηση του ARR μπορεί να κρίνει αν θα αλλάξει ο πολλαπλασιαστής αποτίμησης

Η σαφέστερη γέφυρα μεταξύ της υιοθέτησης της AI και της αποτίμησης της Adobe είναι η ανάπτυξη των επαναλαμβανόμενων εσόδων.

Η Adobe αναμένει σήμερα ότι το συνολικό τελικό ARR θα αυξηθεί κατά 10,2% στο οικονομικό έτος 2026. Αυτό είναι υγιές για το μέγεθος της Adobe, αλλά οι επενδυτές θέλουν ενδείξεις ότι τα νεότερα προϊόντα AI μπορούν τελικά να ωθήσουν αυτόν τον ρυθμό υψηλότερα.

Ο αναλυτής της RBC Capital, Matthew Swanson, ανέβασε τον στόχο για την Adobe στα $315 από $285, διατηρώντας ταυτόχρονα τη σύσταση Outperform.

Αναμένει γενικά σύμφωνο τρίτο τρίμηνο, αλλά είπε ότι «η πορεία προς την επανεπιτάχυνση του ARR παραμένει το κλειδί για την αύξηση του πολλαπλασιαστή αποτίμησης της εταιρείας».

Η διάκριση αυτή είναι κρίσιμη καθώς η Adobe δεν χρειάζεται απαραίτητα ένα εντυπωσιακό τρίμηνο. Χρειάζεται μια αξιόπιστη τεκμηρίωση ότι η AI μπορεί να αυξήσει τον ρυθμό ανάπτυξης των επαναλαμβανόμενων εσόδων αρκετά ώστε να δικαιολογήσει υψηλότερη αποτίμηση.

Ηγεσία προσθέτει ένα ακόμα επίπεδο. Ο Anil Chakravarthy αναλαμβάνει διευθύνων σύμβουλος την 1η Δεκεμβρίου, ενώ ο Shantanu Narayen μετακινείται σε εκτελεστικό πρόεδρο, αφήνοντας στον επερχόμενο CEO την ευθύνη να μετατρέψει το διευρυνόμενο χαρτοφυλάκιο AI της Adobe σε ταχύτερη ανάπτυξη.