L'inflazione si attenua ma le azioni continuano a scendere, e poi?

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su Dec 16, 2022
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  • Questa settimana l'inflazione è stata inferiore alle attese negli Stati Uniti, in Europa e nel Regno Unito
  • Le azioni sono salite sull'onda delle notizie, ma sono scese dopo i commenti aggressivi delle banche centrali
  • Le banche centrali pensano agli anni '70, quando l'inflazione è stata domata tre volte, per tornare a crescere

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È un gioco del gatto col topo divertente quello a cui giocano, vero?

Ho scritto un articolo un paio di mesi in cui iniziavo ponendomi la domanda: “che c’è di nuovo?”. Le azioni erano salite raggiungendo il loro miglior rendimento di due giorni dal 2020 a seguito della rinnovata speranza che potesse esserci un cambio di direzione da parte della Federal Reserve.

Ebbene, la terza legge della dinamica di Isaac Newton afferma che a ogni azione corrisponde una reazione uguale e contraria. Sembra che le leggi del signor Newton si estendano al mercato azionario, che ha oscillato avanti e indietro sulla stessa variabile per tutto l’anno.

Questa settimana è stata l’opposto della spinta al rialzo, con il mercato che è sceso dopo i commenti aggressivi delle banche centrali di tutto il mondo. Ma cosa significa tutto questo e dove ci lascia?

I dati sull’inflazione superano le aspettative negli Stati Uniti, nel Regno Unito e in Europa

Questa è stata una settimana importante per l’unica cosa che sembra avere importanza per i mercati di recente: i numeri dell’inflazione.

Martedì, il mercato azionario è schizzato alle stelle dopo che l’inflazione statunitense è arrivata al 7,1%, in calo rispetto al 7,7% del mese precedente e superando le aspettative del 7,3%. È stata la lettura più bassa dal 2021 e il mercato azionario non ha perso tempo. Si è partiti per le corse, con l’S&P 500 in rialzo del 3% alla campana di apertura.

Ma Jerome Powell e la polizia divertente, alias la Federal Reserve, hanno deciso di chiudere la festa. Powell ha affermato che la Fed avrebbe bisogno di “sostanzialmente più prove” che l’inflazione si stia attenuando, aggiungendo che “la mia opinione e quella dei miei colleghi è che ci vorrà del tempo… capiamo solo che abbiamo ancora molta strada da fare per tornare al prezzo stabilità”.

Il mercato ha risposto, scendendo. L’S&P 500 ha rinunciato alla maggior parte dei suoi guadagni, tornando sotto i 3900$.

L’Europa segue la stessa strada

La BCE, che ha seguito la Fed nel salire di 50 punti base, è stata ancora più aggressiva. Si è impegnata ad aumentare i tassi “in modo significativo”, “a un ritmo costante” ea livelli “sufficientemente restrittivi”, nonostante i numeri dell’inflazione in calo.

Il tasso della BCE è comunque solo del 2%, ben al di sotto del tasso statunitense del 4,25-4,5%. Gli Stati Uniti rimangono quindi molto avanti rispetto al Regno Unito e all’Europa, mentre gli Stati sono anche in una posizione migliore economicamente. La crisi energetica sta soffocando l’Europa più duramente, mentre la Russia continua la sua guerra contro l’Ucraina, mentre un dollaro implacabile ha danneggiato anche la zona euro.

Il dollaro, tuttavia, si è recentemente indebolito poiché l’inflazione mostra segni di debolezza, e sembra esser stata addomesticata.

Cosa significa tutto questo per il futuro?

Il mercato del lavoro rimane comunque risoluto. Il nocciolo della questione è che l’inflazione è ancora così alta che sembra difficile immaginare uno scenario in cui venga frenata senza che la disoccupazione aumenti.

La Federal Reserve lo sa e sa che l’inflazione è tutt’altro che finita. Probabilmente le banche hanno ancora ben presente ciò che è successo negli anni ’70, quando l’aumento dei tassi ha domato l’inflazione, solo per tornare a livelli più alti dopo che il piede è stato tolto dall’acceleratore. In effetti, questo è successo tre volte.

Il messaggio questa volta è chiaro: la Fed e le altre banche centrali stanno facendo tutto il possibile per ridurre l’inflazione. Ricorda, le aspettative di inflazione alimentano ulteriormente l’inflazione. E fino a quando la domanda e la spesa non saranno frenate – e si avvertirà una certa debolezza dell’occupazione – un’inflazione di questa portata persisterà.

Il mercato ha visto i numeri dell’inflazione e ha concluso che questo sarebbe stato sufficiente per Powell e la banda per ammorbidire un po’ il loro linguaggio, soprattutto quando aumentano i timori di recessione. Ma la retorica di Powell mercoledì è stata chiara per gli investitori che ritengono che la Fed abbandonerà la sua lotta contro i prezzi elevati man mano che aumentano le perdite di posti di lavoro e l’economia sbanda verso la recessione. Il mercato gli ha creduto, motivo per cui i prezzi sono scesi.

Mancano già solo 27 giorni alla prossima lettura dell’IPC, quando faremo un altro giro di giostra.

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