Quale futuro per la lira turca? L’inversione di marcia nella politica segnala una nuova era

A maggio abbiamo redatto un articolo sulla lira turca all'indomani della rielezione di Recep Tayyip Erdoğan, quando il controverso presidente ottenne il 52% dei voti nel primo ballottaggio presidenziale della Turchia.

La valuta nazionale è crollata al minimo storico, con 20 lire turche necessarie per acquistare un dollaro. Solo due anni prima sarebbero bastate 8 lire.

Due settimane fa, prima dell'ultima decisione della banca centrale sul tasso di interesse, il tasso di cambio era sceso a 27:1, ovvero una svalutazione del 70% in due anni.

Le ragioni della paralizzante svalutazione della lira turca sono molte, ma c’è un fattore che non può essere sopravvalutato: la politica monetaria. Mentre il resto del mondo ha aumentato i tassi di interesse per mettere un freno all’inflazione, Erdoğan ha rifiutato di adeguarsi.

Colpendo ripetutamente la “lobby dei tassi di interesse”, ha definito l’aumento dei costi di finanziamento “la madre e il padre di tutti i mali”. Nel corso della sua campagna per la rielezione, ha sottolineato con enfasi che la sua posizione contro la politica dei tassi di interesse non sarebbe cambiata.

“Per favore, seguitemi all’indomani delle elezioni, e vedrete che l’inflazione scenderà insieme ai tassi di interesse”, ha detto Erdoğan alla CNN prima delle elezioni di maggio. Alla domanda se ciò significasse che non ci sarebbe stato alcun cambiamento nella politica economica, ha risposto inequivocabilmente: “Sì. Assolutamente."

Per mostrare quanto fosse contrarian la politica, è utile un confronto con gli Stati Uniti nel grafico successivo, datato a partire da quei commenti nel maggio 2023. Sebbene gli Stati Uniti siano stati tra i più aggressivi per quanto riguarda i tassi di interesse, il fatto che la Turchia stesse tagliando i tassi durante Il 2022 ti dice tutto ciò che devi sapere.

Erdoğan ammette che è necessaria un’inversione di marcia

Pochi mesi dopo, Erdoğan ha finalmente riconosciuto che un cambiamento nella politica è inevitabile, nonostante la sua crociata contro gli alti tassi di interesse per gran parte della sua carriera politica.

“Con l’aiuto di una politica monetaria restrittiva, riporteremo l’inflazione a una sola cifra”, ha affermato in una conferenza stampa ad Ankara. “Manterremo la disciplina fiscale, che consideriamo il fondamento della fiducia e della stabilità nella nostra economia”.

La banca centrale ha successivamente alzato i tassi al 25%, cogliendo di sorpresa il mercato, che aveva anticipato un aumento al 20%. Fa seguito ai precedenti aumenti di giugno e luglio, che avevano portato il tasso al 17,5% prima dell'ultimo annuncio.

L’inflazione è dilagante in Turchia

La mossa contribuirà in qualche modo a placare le legioni di economisti che avevano criticato gli approcci fiscali e monetari di Erdoğan.

L’inflazione in Turchia è salita oltre l’85% nel quarto trimestre dello scorso anno. Sebbene si tratti di un dato sconcertante, potrebbe essere il fatto che la traiettoria sia di nuovo in rialzo a destare ancora maggiore preoccupazione. All'inizio dell'estate il tasso era sceso sotto il 40%, ma i dati più recenti lo collocano al 59%. Erdoğan ha ammesso che probabilmente raggiungerà il 65% entro la fine dell’anno.

Il governo di Erdoğan ha anche aumentato gli stipendi del settore pubblico e ha regalato gas gratuitamente all’inizio di quest’anno mentre faceva campagna per la rielezione, minando ulteriormente la fiducia sia a livello nazionale che internazionale nella sostenibilità dell’economia turca.

Abbiamo coperto l’alba di un presunto nuovo regime monetario in Turchia a giugno, quando il ministro delle finanze Mehmet Şimşek, appena nominato, ha promesso che la Turchia sarebbe tornata a politiche “razionali”.

"Trasparenza, coerenza, prevedibilità e rispetto delle norme internazionali saranno i nostri principi fondamentali per raggiungere l'obiettivo di aumentare il benessere sociale", ha affermato assumendo formalmente il ruolo di ministro delle finanze.

Tuttavia, il controllo di Erdoğan sulla banca centrale e sulla politica decisionale è noto, ed erano molti i dubbi che il regime potesse cambiare in modo significativo, con la perplessità rafforzata dai commenti di sfida di Erdoğan secondo cui una politica monetaria restrittiva non sarebbe stata introdotta.

Ma alla fine, il presidente ha compiuto un’inversione di marcia. I mercati hanno reagito prontamente, con la lira che si è rafforzata del 5%. Resta una valuta che è stata decimata e la strada da percorrere è accidentata. Almeno ora sembra che ci sia l’intenzione di risolverlo, anche se il danno fino ad oggi è stato grave.