La mossa di Powell limiterà l'influenza della Casa Bianca sulla Fed?

Il presidente della Federal Reserve Jerome H. Powell ha concluso il suo mandato di otto anni con uno dei momenti di politica più contesi da decenni, mettendo in evidenza profonde divisioni all'interno della banca centrale.

Inoltre, la sua decisione di rimanere nel Board della Federal Reserve dopo la fine della presidenza a maggio aggiunge un nuovo livello di complessità a una transizione già delicata, con i mercati ora preparati a un periodo insolito di leadership sovrapposta.

Lo sviluppo arriva in un momento in cui l'inflazione resta ostinatamente al di sopra dell'obiettivo e le tensioni geopolitiche, in particolare il conflitto in Iran, continuano a offuscare le prospettive economiche.

Presi insieme, questi avvenimenti hanno aumentato l'interesse tra osservatori e analisti.

La permanenza di Powell nel Board limita l’influenza della Casa Bianca

In una rottura rispetto a una prassi consolidata, Powell ha confermato che continuerà a servire come governatore dopo la fine del suo mandato da presidente il 15 May.

Il suo mandato nel Board scade a gennaio 2028, permettendogli di restare una figura chiave nelle discussioni di politica monetaria.

Rimanendo in carica, Powell impedisce di fatto alla Casa Bianca di riempire immediatamente il suo seggio nel Board, limitandone così l'influenza sulla composizione della banca centrale.

La mossa avviene in un contesto di crescenti tensioni con l'amministrazione di Donald Trump, che ha ripetutamente criticato l'orientamento di politica della Fed.

Powell ha inquadrato la sua decisione come una salvaguardia per l'indipendenza istituzionale, avvertendo che le recenti pressioni politiche rischiano di minare l'autonomia della Fed.

Miran, sostenitore di tagli, potrebbe andare via se Warsh fosse confermato

Secondo la legge statunitense, il presidente nomina il presidente della Federal Reserve e due vicepresidenti per mandati di quattro anni, soggetti a separata conferma del Senato rispetto al loro ruolo di governatori.

Powell è membro del Board dal 2012 e presidente dal 2018, con il suo mandato attuale che termina il 15 May 2026.

Donald Trump ha nominato l'ex governatore della Fed Kevin M. Warsh per succedergli, mentre il mandato di Powell come governatore prosegue fino a gennaio 2028.

Tra gli altri funzionari, Philip Jefferson è stato confermato vicepresidente nel 2023.

Michael Barr si è dimesso dal ruolo di vicepresidente nel 2025 ma resta governatore, e Michelle Bowman ha assunto la carica di vicepresidente nel giugno 2025.

Christopher Waller e Lisa Cook continuano a servire nel Board, con Cook che mantiene la sua posizione nonostante le contestazioni legali.

In seguito alle dimissioni di Adriana Kugler nel 2025, Stephen Miran è stato confermato per un mandato che è poi scaduto ma rimane in carica fino all'approvazione di un successore.

Warsh è atteso a occupare quel seggio se sarà confermato come presidente.

Questo rimuoverebbe un altro sostenitore di tassi più bassi, dato che Miran ha sostenuto tagli dei tassi a ogni riunione della Fed da quando è entrato nella banca centrale lo scorso settembre.

Anche nell'ultimo meeting era favorevole a un taglio di un quarto di punto percentuale.

Implicazioni di una divisione interna

L'ultima riunione di politica ha rivelato una divergenza di vedute insolitamente netta all'interno dell'Federal Open Market Committee.

Tre funzionari hanno segnalato che la banca centrale dovrebbe comunicare più chiaramente che la sua prossima mossa potrebbe essere tanto un aumento quanto un taglio dei tassi, mettendo in evidenza l'incertezza sul percorso futuro.

Questo segna uno spostamento rispetto al messaggio più unificato che ha caratterizzato l'approccio della Fed negli ultimi anni.

Il dissenso sottolinea come l'inflazione persistente e i dati economici resilienti stiano complicando il caso per un allentamento della politica monetaria.

I dati recenti mostrano un'inflazione core al 3.2% a marzo, ben al di sopra dell'obiettivo della Fed del 2%.

Allo stesso tempo, il mercato del lavoro è rimasto solido, con le richieste di sussidi di disoccupazione scese ai livelli più bassi dal 1969, riducendo l'urgenza di tagli ai tassi.

La sovrapposizione con il prossimo presidente solleva interrogativi

La transizione vedrà Powell rimanere nel Board assieme al futuro presidente Kevin M. Warsh, segnando la prima sovrapposizione di questo tipo in quasi 80 anni.

L'ultima volta risale al 1948, quando Marriner Eccles rimase in carica come governatore.

La prospettiva che Powell resti nel Board insieme al prossimo presidente Kevin M. Warsh potrebbe offuscare i segnali di politica, aumentando il rischio di attriti interni e lasciando i mercati incerti su quale voce abbia maggiore peso.

Gli analisti avvertono che una struttura di leadership doppia potrebbe complicare la comunicazione, rendendo potenzialmente più difficile per gli investitori interpretare con chiarezza la direzione della politica della banca centrale.

Tuttavia, l'ex presidente della Fed di Cleveland Loretta Mester ha ridimensionato i rischi, affermando: “Sia Kevin che Jay saranno in grado di interagire, e penso che anche il resto dell'FOMC sarà in grado di farlo, sebbene ammetta che potrebbe essere impegnativo.”

“Sono tutti persone adulte, e sanno qual è la missione della Fed, e sono molto fiduciosa che sarà quella a guidare le decisioni, non queste altre cose di cui la gente si preoccupa”, ha detto Mester, che è stata presidente della Federal Reserve di Cleveland fino al 2024 e conosce bene ciò che accade dietro le porte delle riunioni del comitato, in un servizio della CNBC.

Mester ha anche suggerito che Warsh potrebbe incontrare limiti nel promuovere tagli immediati ai tassi, osservando: “Non credo che Kevin Warsh possa arrivare lì e convincere i suoi colleghi che questo sia il momento per tagliare i tassi.”

Powell respinge il ruolo di “presidente ombra”

Powell ha cercato di attenuare i timori relativi agli attriti interni, sottolineando che non intende agire come contropeso al prossimo presidente.

“Ho intenzione di mantenere un profilo basso come governatore.

C'è sempre un solo presidente”, ha detto, aggiungendo che non ha intenzione di diventare “un dissidente ad alto profilo o qualcosa del genere.”

“Penso che questa sia, e sarà, una procedura di transizione molto normale e ordinaria,” ha aggiunto.

L'ex vice presidente della Fed Roger Ferguson ha fatto eco a questa posizione, esprimendo fiducia che Powell non cercherà di esercitare un'influenza eccessiva durante la transizione.

“Penso che non sia interessato a diventare una fonte alternativa di potere, un presidente ombra, nulla di tutto ciò,” ha detto Ferguson alla CNBC.

“Quindi penso che questo non sia affatto un tentativo di fare altro se non mantenere l'indipendenza della Fed e, francamente, di chiarire una volta per tutte il suo nome.”

Le sfide di politica restano al centro dell'attenzione

Nonostante le rassicurazioni su una transizione fluida, il contesto politico più ampio rimane complesso.

Le pressioni inflazionistiche legate ai prezzi energetici più elevati e alle tensioni commerciali dovrebbero persistere, mentre i dati economici continuano a inviare segnali contrastanti.

L'insolita sovrapposizione di leadership arriva in un momento sensibile per la Fed, che cerca di mantenere credibilità e chiarezza nei suoi messaggi.

Per gli investitori, la domanda chiave sarà se la banca centrale sarà in grado di presentare un fronte unificato anche quando i dibattiti interni diventano più visibili.

Con l'avvicinarsi della prossima riunione di politica, la coesistenza di Powell e Warsh sarà attentamente osservata, non solo per i segnali sui tassi d'interesse, ma anche per ciò che rivelerà sulla capacità della Fed di navigare tra correnti sia economiche sia politiche.