Le azioni Netflix crollano del 9% dopo i conti: perché potrebbero scendere ancora

Le azioni Netflix NASDAQ:NFLX sono precipitate di quasi il 9% nel trading after-hours dopo che la società di streaming ha fornito previsioni per il terzo trimestre più deboli del previsto, riaccendendo i dubbi sul fatto che una crescita in rallentamento possa sostenere una valutazione premium.

La società ha previsto ricavi di 12,9 miliardi USD (circa 11,2 miliardi €) e utili diluiti di $0,82 per azione, al di sotto delle stime di Wall Street di 13 miliardi USD (circa 11,3 miliardi €) e $0,84 per azione.

Le vendite del secondo trimestre hanno mancato di poco le attese, mentre il flusso di cassa libero è diminuito.

I risultati non suggeriscono che il business di Netflix si stia disgregando. Mostrano però che una solida esecuzione potrebbe non bastare più per soddisfare investitori abituati a performance eccezionali.

Azioni Netflix: guidance debole espone una fase di crescita più ardua

I ricavi del secondo trimestre di Netflix sono aumentati del 13,4% a 12,6 miliardi USD (circa 11 miliardi €), mentre gli utili diluiti sono saliti dell'11% a $0,80 per azione.

Il reddito operativo ha raggiunto 4,2 miliardi USD (circa 3,7 miliardi €) e il margine operativo si è attestato al 33,4%, oltre le previsioni della società.

Il problema è la direzione. Netflix prevede che la crescita dei ricavi nel terzo trimestre rallenterà all'11,7%, rispetto al 16,2% nel primo trimestre e al 13,4% nel secondo.

Sarebbe il suo tasso di crescita trimestrale più debole dalla fine del 2023.

L'analista di PP Foresight Paolo Pescatore ha detto a Reuters che la guidance sembra riflettere la cautela del management e un profilo di crescita che matura naturalmente, piuttosto che un peggioramento improvviso.

Detto questo, ha aggiunto che Netflix sta entrando in una fase più stabile con “molto meno margine di errore dato l'alto livello di aspettative”.

Netflix ha ristretto l'intervallo di ricavi per l'intero anno a $51 miliardi-$51,4 miliardi da $50,7 miliardi-$51,7 miliardi.

Il punto centrale è rimasto invariato a 51,2 miliardi USD (circa 44,7 miliardi €), il che significa che il management non ha tagliato la previsione.

La società si aspetta ancora una crescita annua dei ricavi del 13%-14%, un margine operativo del 31,5% e una crescita del reddito operativo superiore al 20%.

Il mancato flusso di cassa dà nuovo materiale ai ribassisti

La delusione più evidente riguarda la generazione di cassa.

Netflix ha generato un flusso di cassa operativo libero nel secondo trimestre di 1,5 miliardi USD (circa 1,3 miliardi €), in calo rispetto a 2,3 miliardi USD (circa 2 miliardi €) un anno prima e ben sotto i circa 2,9 miliardi USD (circa 2,6 miliardi €) attesi da Wall Street.

L'investitore pseudonimo di TipRanks Long Player ha sostenuto che “il prezzo delle azioni sta anticipando una crescita eccessiva”.

Ha ritenuto che il vantaggio di un centesimo sugli utili fosse insufficiente per una società valutata come piattaforma ad alta crescita e che la mancanza di crescita del flusso di cassa libero meritasse più attenzione rispetto alla sorpresa sugli utili.

Questa argomentazione evidenzia il rischio di compressione dei multipli.

Netflix può continuare ad aumentare ricavi e utili mentre le sue azioni scendono, se gli investitori decidono che un business dell'intrattenimento maturo che cresce a una cifra bassa merita una valutazione inferiore.

Preoccupazioni sull'engagement riducono il margine di errore

L'engagement aggiunge un'ulteriore fonte di incertezza. Netflix ha dichiarato che i membri hanno guardato più di 97 miliardi di ore nella prima metà dell'anno, in aumento del 2% rispetto a un anno prima.

Dal 2027 pubblicherà il suo rapporto di audience annualmente anziché due volte l'anno, a seguito della decisione di smettere di comunicare il numero di abbonati nel 2025.

Mike Proulx, direttore di Forrester Research, ha detto a Business Insider che non è chiaro se i consumatori vogliano che Netflix diventi più simile a YouTube.

Secondo gli analisti, il business di Netflix rimane sano, ma il rischio per il titolo risiede nel divario tra una crescita rispettabile e una valutazione eccezionale.

Se pubblicità, pricing e programmazione in diretta non riescono a riaccelerare i ricavi, gli investitori potrebbero continuare a ridurre il multiplo di utili che sono disposti a pagare.

Questo significa che ulteriori ribassi non richiedono il crollo degli utili di Netflix.

Le azioni potrebbero continuare a scendere semplicemente perché il mercato inizia a valutare la società come un gruppo di intrattenimento maturo piuttosto che come una piattaforma tecnologica ad alta crescita.