Nikkei 225 guadagna quasi il 2%, ma l'inflazione giapponese si intensifica

Il Nikkei 225 del Giappone è salito giovedì dopo che un rapporto sull'inflazione USA più debole ha allentato la pressione sui tassi globali, dando nuovo slancio ai titoli tecnologici e alle azioni orientate alle esportazioni, mentre i dati sui prezzi domestici hanno rafforzato il caso per un rialzo della Bank of Japan il mese prossimo.

Il Nikkei ha guadagnato circa l'1,9%, estendendo un rimbalzo che ha riportato il principale indice verso i recenti massimi.

Il KOSPI della Corea del Sud è balzato del 4,4%, mentre l'indice MSCI più ampio per l'Asia-Pacifico escluso il Giappone è salito di circa l'1%.

Il rally regionale ha seguito modesti guadagni a Wall Street dopo che l'inflazione USA di luglio ha rispettato le attese, ma il quadro dei tassi in Giappone è più complicato rispetto a quello dei suoi vicini.

Inflazione USA più debole dà al Nikkei spazio per salire

Il sostegno immediato per i titoli giapponesi è venuto più da Washington che da Tokyo.

I prezzi al consumo USA sono aumentati dello 0,1% a luglio e del 3,4% su base annua, in calo rispetto al tasso annuo del 3,5% di giugno.

L'inflazione core è salita dello 0,2% su base mensile e si è attenuata al 2,5% su base annua. I dati sono risultati vicini alle aspettative degli economisti e hanno ridotto l'urgenza di un ulteriore rialzo della Federal Reserve a settembre.

I mercati hanno ridotto la probabilità implicita di un rialzo della Fed a settembre a circa il 40%, dal 54% di una settimana prima.

Aspettative di tassi USA più basse sono particolarmente utili per i titoli growth e tecnologici perché riducono la pressione sulle valutazioni e i costi di indebitamento globali.

Questo contesto ha aiutato il Nikkei a sovraperformare nonostante una spinta moderata da Wall Street. L'S&P 500 è salito dello 0,3% mercoledì, il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,5% e il Dow ha ceduto di poco.

Il movimento più ampio in Asia è stato più forte. Il KOSPI è balzato del 4,4% mentre gli investitori sono tornati su nomi dei semiconduttori penalizzati, mentre Hong Kong e le azioni della Cina continentale hanno segnato guadagni più contenuti.

L'S&P/ASX 200 dell'Australia si è mosso in calo, lasciando Giappone e Corea del Sud come i beneficiari più chiari del trade su tassi globali più morbidi.

La dinamica inflazionistica giapponese va nella direzione opposta

La complicazione per il Nikkei è che il quadro dell'inflazione domestica in Giappone sta diventando meno confortevole.

I dati della Bank of Japan hanno mostrato che i prezzi alla produzione sono saliti del 7,2% a luglio su base annua, attenuandosi di poco rispetto al +7,3% rivisto di giugno. I prezzi sono aumentati di un ulteriore 0,1% rispetto al mese precedente.

I dettagli suggeriscono che l'inflazione si sta diffondendo ben oltre l'energia. I prezzi dei metalli non ferrosi sono aumentati di oltre il 40% su base annua, mentre anche i prezzi dei prodotti chimici hanno registrato guadagni a due cifre.

L'indice dei prezzi delle importazioni espresso in yen è salito del 29,1%, evidenziando come la debolezza valutaria continui ad aumentare il costo delle merci estere.

L'economista del Sompo Institute Plus, Masato Koike, prevede una rinnovata pressione sul prezzo del greggio legata al Medio Oriente e una persistenza della debolezza dello yen che manterranno elevata l'inflazione all'ingrosso.

Nella sua valutazione, queste forze rendono sempre più plausibile un rialzo della BOJ a settembre.

Lo yen quotava intorno a 159,3 per dollaro giovedì, rafforzando la tensione che grava sulle azioni giapponesi.

Una valuta debole sostiene gli utili esteri degli esportatori, ma aumenta anche i costi delle importazioni e rafforza l'argomento a favore di una politica monetaria più restrittiva.

Petrolio e BOJ impediscono al rally di essere lineare

L'energia rimane un altro rischio per il Giappone, che dipende fortemente dai combustibili importati.

Il Brent ha ceduto circa lo 0,7% a $88,35 al barile giovedì, mentre il West Texas Intermediate è sceso a $82,58.

I prezzi restano elevati mentre USA e Iran faticano a ravvivare un accordo sullo Stretto di Hormuz.

Per il Nikkei, un petrolio più basso fornirebbe un utile contrappeso all'aumento dei costi degli input domestici.

Un'ulteriore impennata del greggio farebbe l'opposto, comprimendo i margini aziendali e aumentando la pressione sulla BOJ per irrigidire la politica.

Questo lascia il benchmark giapponese in una posizione insolita. Un'inflazione USA più debole migliora lo scenario globale per le azioni proprio mentre i dati sui prezzi giapponesi sostengono tassi domestici più elevati.

Il Nikkei può continuare a beneficiare di un sentiment tecnologico più forte e di uno yen debole, ma la lettura sull'inflazione all'ingrosso del 7,2% di giovedì significa che gli investitori non possono considerare il passaggio globale verso aspettative di tassi più facili come una storia puramente rialzista per Tokyo.