Perché Samsung pianifica un record di 80 mld $ dopo il maxi buyback di SK Hynix?

Samsung Electronics ha dichiarato venerdì che i ritorni per gli azionisti potrebbero raggiungere fino a 110 trilioni di won, ovvero circa 80 miliardi di dollari, nel 2026, mentre il boom della memoria legata all'AI genera un'ondata di liquidità nell'intero settore dei chip della Corea del Sud.

L'eventuale pagamento, circa cinque volte il precedente record annuale di Samsung, segue la decisione di SK Hynix di riacquistare e annullare azioni per 40 trilioni di won.

Entrambe le società segnalano che gli utili record derivanti dall'AI possono finanziare investimenti aggressivi lasciando comunque ingenti somme per gli azionisti.

La politica vigente di Samsung per il periodo 2024-2026 prevede la restituzione del 50% del free cash flow, compresi 9,8 trilioni di won di dividendi annuali regolari. L'impennata degli utili della memoria ha reso quella formula molto più potente.

La memoria per l'AI ha lasciato Samsung con un insolito problema di liquidità

«Il free cash flow di Samsung Electronics sta aumentando rapidamente grazie al boom della memoria AI», ha detto Kim Dong-won, responsabile ricerca di KB Securities, a Financial News.

Ha sostenuto che i futuri guadagni di valutazione potrebbero dipendere sempre più da come la direzione distribuisce quella liquidità, piuttosto che dalla sola crescita degli utili.

È importante sottolineare che Samsung non sta sacrificando gli investimenti negli stabilimenti per finanziare gli azionisti.

La società ha dichiarato a marzo che prevede di spendere oltre 110 trilioni di won in impianti e ricerca e sviluppo nel 2026, inclusi investimenti volti a rafforzare la sua posizione nell'HBM e in altre tecnologie avanzate per semiconduttori.

Questa combinazione distingue il ciclo attuale da una tradizionale storia di restituzione di cassa.

Samsung ritiene di poter mantenere una velocità di spesa straordinaria pur continuando a generare abbastanza free cash flow da sostenere un pagamento record.

Il maxi buyback di SK Hynix alza l'asticella dei ritorni per gli azionisti

La società ha approvato un riacquisto per 40 trilioni di won che riguarda circa 24,1 milioni di azioni, equivalenti a circa il 3,3% delle azioni in circolazione.

Ogni azione riacquistata sarà annullata. Ha inoltre modificato la politica, passando dal restituire entro il 50% del free cash flow cumulativo 2025-2027 al restituire almeno il 50%.

L'analista di Barclays Simon Coles ha definito il programma un «forte segnale» che le azioni restano sottovalutate.

Barclays stima che SK Hynix potrebbe restituire un importo equivalente a circa il 15% della sua capitalizzazione di mercato mantenendo al contempo sufficiente capacità finanziaria per espandere la produzione e cercare nuove opportunità.

Questo è importante per Samsung, poiché gli investitori si aspettano sempre più che i leader della memoria coreani convertano i profitti straordinari del settore in valore per azione, invece di permettere che la liquidità si accumuli semplicemente nei loro bilanci.

La pressione si è intensificata dopo forti correzioni di entrambi i titoli rispetto ai massimi di giugno nonostante utili record.

I pagamenti sono anche una scommessa sulla durata dei profitti della memoria

L'analista di Samsung Securities Lee Kyung-bin ha detto che il ritorno agli azionisti di SK Hynix era un segnale della fiducia della dirigenza nella sostenibilità degli utili e un catalizzatore che mette in evidenza il potenziale rialzo per il titolo, secondo Yonhap.

La fiducia si basa sulla scarsità.

Kim di KB Securities ha detto al Seoul Economic Daily che i principali clienti tecnologici ricevono solo circa il 60% della memoria di cui hanno bisogno.

Poiché costruire un nuovo impianto di produzione di memoria richiede più di tre anni, si aspetta che le carenze persistano per almeno tanto tempo.

Questo offre spazio a Samsung e SK Hynix per continuare a investire pesantemente senza eliminare immediatamente la scarsità che sostiene prezzi e margini.

Il rischio è noto. La memoria rimane ciclica, e aggiunte aggressive di capacità nel settore potrebbero alla fine indebolire i prezzi se la spesa per l'AI rallentasse o l'offerta recuperasse più rapidamente del previsto.

I pagamenti suggeriscono che i team di gestione vedono sufficiente visibilità da impegnare liquidità senza precedenti senza sacrificare l'espansione.