PCE USA a luglio 3,7% sopra le attese, ma il core PCE è in linea

I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono saliti leggermente a luglio, con la misura d'inflazione preferita dalla Federal Reserve che mostra come le pressioni sui prezzi rimangano elevate mentre i responsabili politici ponderano la prossima mossa sui tassi di interesse.

L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali è aumentato dello 0,2% su base mensile destagionalizzata, mentre il tasso d'inflazione annuo ha raggiunto il 3,7%, secondo il Commerce Department.

Entrambe le letture sono state superiori di 0,1 punti percentuali rispetto al consenso di Dow Jones.

I dati suggeriscono che l'inflazione non ha continuato la sua recente moderazione al ritmo desiderato dai responsabili politici, complicando potenzialmente il dibattito della Federal Reserve sul fatto che i tassi debbano rimanere restrittivi o essere aumentati ulteriormente.

L'indice PCE misura i prezzi pagati dai consumatori statunitensi per un'ampia gamma di beni e servizi.

Esso tiene inoltre conto dei cambiamenti nei modelli di spesa dei consumatori, rendendolo la misura preferita dalla Fed per valutare l'inflazione.

Tuttavia, l'indice core PCE, più seguito e che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia, ha offerto un quadro meno preoccupante.

Il core PCE è salito dello 0,2% a luglio e del 3,3% su base annua, in linea con le aspettative degli economisti.

La misura core è generalmente considerata un indicatore migliore delle tendenze sottostanti e di più lungo periodo dell'inflazione.

I servizi continuano a spingere i prezzi al rialzo

I prezzi dei beni sono invece diminuiti dello 0,1% a luglio, agevolati da un calo del 2,7% della benzina e di altri beni legati all'energia.

I prezzi di mobili e beni durevoli per la casa sono calati dello 0,9%.

I servizi, invece, hanno continuato a esercitare una pressione al rialzo sull'inflazione.

I prezzi dei servizi sono saliti dello 0,3%, comprensivi di un aumento dell'1,2% nei servizi finanziari e assicurativi e di un rialzo dello 0,3% nei costi abitativi.

Il rapporto ha inoltre mostrato che il reddito personale è aumentato dello 0,4%, mentre la spesa dei consumatori è cresciuta dello 0,2%.

Entrambe le misure sono risultate più forti del previsto, suggerendo che le finanze delle famiglie e la domanda rimangono relativamente resilienti nonostante i prezzi elevati.

Un rapporto governativo separato ha mostrato che il prodotto interno lordo degli Stati Uniti è cresciuto a un tasso annualizzato dell'1,5% nel secondo trimestre, in linea con le attese.

Diminuiscono le scommesse su un rialzo a settembre

I mercati finanziari hanno recentemente ridotto le aspettative per un aumento dei tassi a settembre.

La probabilità di almeno un rialzo di 25 punti base a settembre è scesa al 36% da circa il 67% all'inizio di questo mese, secondo il FedWatch Tool del CME Group.

Gli investitori si aspettano ancora tassi più elevati entro fine anno, ma gli ultimi dati sull'inflazione difficilmente forniranno un segnale chiaro per la prossima riunione della Fed.

Il dato complessivo PCE del 3,7% resta nettamente al di sopra dell'obiettivo di inflazione del 2% della banca centrale.

Tuttavia, il core PCE è risultato esattamente come previsto, rendendo i livelli del 3,3% su base annua e dello 0,2% mensile i numeri chiave per i decisori politici.

Il recente rallentamento dell'inflazione ha rafforzato le argomentazioni tra i membri del Federal Open Market Committee che hanno votato per lasciare i tassi invariati a luglio al 3,50% - 3,75%, livello in cui sono rimasti da dicembre.

Allo stesso tempo, l'inflazione è rimasta al di sopra dell'obiettivo della Fed dal febbraio 2021.

Una minoranza crescente di funzionari ritiene che possa essere necessaria ulteriore moderazione per garantire che l'inflazione torni in modo sostenibile al 2%.

Il FOMC si riunirà la prossima volta il 15-16 settembre.

I mercati attualmente attribuiscono solo circa una probabilità su tre a una mossa in quella riunione, con dicembre considerato come la finestra più probabile per un potenziale aumento dei tassi.

I rendimenti dei Treasury restano elevati

I dati sull'inflazione arrivano mentre i rendimenti dei titoli di Stato governativi sono saliti bruscamente.

I rendimenti dei titoli Treasury a 10 e 30 anni hanno recentemente raggiunto i livelli più alti dal 2007.

Gli investitori hanno espresso preoccupazione sulla capacità della Fed di riportare l'inflazione al target, mentre l'aumento del debito USA e i deficit di bilancio hanno contribuito alla pressione al rialzo sui rendimenti a lungo termine.

I futures azionari hanno segnato un lieve ritracciamento dopo il rapporto sull'inflazione, mentre i rendimenti dei Treasury sono saliti.

Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha recentemente annunciato piani per far aumentare al dipartimento le riacquisti di debito pubblico.

Tuttavia, i partecipanti al mercato hanno messo in dubbio se l'iniziativa avrà un impatto significativo sui rendimenti dei Treasury.

I funzionari della Fed si riuniscono inoltre questa settimana a Jackson Hole, Wyoming, per il simposio annuale della banca centrale.

L'evento sarà osservato con attenzione per indizi sulla direzione della politica monetaria, con il presidente Kevin Warsh che dovrebbe tenere un discorso di politica venerdì.

Da quando è entrato in carica a maggio, Warsh è rimasto cauto nel segnalare la sua traiettoria preferita per i tassi d'interesse, lasciando che i dati economici in arrivo e i mercati finanziari modellino le aspettative.

Per ora, il rapporto sull'inflazione di luglio pone la Fed di fronte a un difficile equilibrio: l'inflazione core si comporta in linea con le attese, ma l'inflazione headline resta ben al di sopra dell'obiettivo e il ritmo di miglioramento rimane lento.