Goldman Sachs ribalta la previsione sulla Fed: cosa è cambiato

Goldman Sachs ha modificato la sua previsione per la riunione della Federal Reserve di questa settimana, ora prevede un aumento dei tassi di 25 punti base dopo aver precedentemente previsto nessuna variazione.

Lo spostamento segue un forte riprezzamento nei mercati dopo dati sull'inflazione più solidi e un nuovo rincaro del petrolio.

L'indice CPI di agosto è salito dello 0,4% rispetto a luglio e del 3,4% rispetto a un anno prima, mentre l'inflazione core è aumentata dello 0,3% su base mensile, più del previsto.

I prezzi alla produzione erano già aumentati dello 0,4% in agosto e del 5,4% su base annua. I mercati ora attribuiscono quasi il 90% di probabilità a un aumento di un quarto di punto nella riunione del 15-16 settembre.

La valutazione del mercato ha costretto Goldman a rivedere la previsione

La parte più importante del cambiamento di Goldman è ciò che non è cambiato.

La banca non ha rivisto in modo sostanziale le sue previsioni di fondo sull'inflazione.

Goldman ha solo aggiustato leggermente la sua stima per l'inflazione core PCE di agosto a 0,26% dopo il rapporto CPI e non fa ancora degli ulteriori aumenti dei tassi il suo scenario base dopo settembre.

Invece, Goldman ha concluso che, con gli investitori che già prezzano un rialzo quasi certo, la Fed sarebbe riluttante a sorprendere i mercati con una pausa.

Ciò potrebbe rischiare di far salire bruscamente i rendimenti dei Treasury a lungo termine e sollevare dubbi sulla credibilità della banca centrale in materia di inflazione.

La stratega di BofA Securities Meghan Swiber ha fatto un'osservazione simile in commenti riportati da MarketWatch.

Ha detto che se le probabilità di un rialzo rimangono superiori al 50% all'avvicinarsi della riunione, i responsabili politici avrebbero una soglia alta per restare fermi perché una pausa inattesa potrebbe scatenare un altro salto dei rendimenti a più lunga scadenza.

I dati sull'inflazione hanno rafforzato il caso per una politica più restrittiva

Il cambio di Goldman è arrivato anche dopo che due rapporti sull'inflazione hanno reso più difficile difendere una pausa.

L'indice CPI complessivo è aumentato dello 0,4% in agosto, con la benzina che ha rappresentato più di un terzo dell'aumento mensile. Il core CPI è salito dello 0,3%, mentre il tasso annuo complessivo si è mantenuto al 3,4%.

Questo è seguito a un aumento mensile dello 0,4% dei prezzi alla produzione e a un incremento annuo del 5,4%. I prezzi dei beni sono saliti dell'1,1%, riflettendo l'impatto dei costi energetici più elevati.

L'economista di CIBC Helen Lao ha detto a MarketWatch che la lettura più solida del core CPI probabilmente ha spinto più funzionari della Fed a favore di un rialzo. I dati suggeriscono che la pressione inflazionistica non è limitata solo al petrolio.

Petrolio oltre i 100$ rende una pausa ancora più difficile

L'energia è l'ultimo elemento dello spostamento, poiché il Brent veniva scambiato sopra i 107$ al barile lunedì dopo che attacchi hanno costretto l'Arabia Saudita a fermare il suo oleodotto Est-Ovest, aggiungendo interruzioni già esistenti intorno allo Stretto di Hormuz.

Un petrolio più caro non risponde necessariamente a una politica monetaria più restrittiva, ma può mantenere l'inflazione complessiva elevata e aumentare le aspettative di inflazione.

Per questo il cambiamento di Goldman riguarda meno una singola pubblicazione economica e più il rischio politico di non fare nulla quando mercati, inflazione e prezzi dell'energia stanno andando tutti nella stessa direzione.

Jonathan Shugar di Goldman ha detto in un'analisi separata dell'11 settembre che un rialzo della Fed non manderebbe automaticamente in crisi i mercati azionari perché gli utili societari rimangono solidi e le valutazioni sono intorno alla loro media degli ultimi 10 anni.