Apple ialah saham terbaik di dunia (atas sebab yang salah)

Saya benci Apple. Saya rasa syarikat ini amat buruk bagi masyarakat dan mempunyai kuasa yang terlalu besar. Walaupun begitu, ia merupakan pegangan saham tunggal terbesar saya selama bertahun-tahun. Dan itu tidak mungkin berubah dalam masa terdekat.

Ia seperti mengesyorkan seseorang untuk membeli aiskrim vanila, tetapi dalam pelaburan, itu adalah perkara yang baik. Pelaburan sepatutnya membosankan, dan tiada yang lebih membosankan daripada saham Apple. Melihat kepada profil pulangannya berbanding S&P 500 dan Nasdaq sejak lima tahun lepas, AAPL telah mencatatkan prestasi yang lebih baik dengan ketara. Tetapi bolehkah ini berterusan? Dan bagaimana ia berjaya menunjukkan prestasi yang baik ini?

Pembelian semula saham Apple tiada tandingan

Apple mempunyai wang tunai. Maksud saya, Apple mempunyai banyak wang tunai. Berasal dari Ireland, saya benar-benar tahu tentang perkara ini – syarikat itu terlibat dalam pertikaian panjang dengan EU sama ada ia telah menerima pelepasan cukai haram daripada kerajaan Ireland. Selepas beberapa liku dan rayuan biasa yang anda jangkakan, keputusan terakhir ialah gergasi teknologi itu dibenarkan menyimpan €13 bilion yang didakwa merupakan hutang kepada kerajaan Ireland (itu tidak jauh daripada 3% daripada KDNK kita…).

Wang tunai Apple yang banyak telah digunakan untuk satu perkara lebih daripada segalanya – membeli saham tersebut. Apple ialah raja pembelian balik saham. Gergasi teknologi itu telah membelanjakan sebanyak $550 bilion untuk pembelian balik sepanjang dekad yang lalu. Itu jumlah yang besar (orang sinis mungkin mengatakan bahawa dengan wang ini sesebuah negara boleh memenangi hak untuk menjadi tuan rumah Piala Dunia).

Tetapi satu perkara penting tentang pembelian balik: ia bagus jika ia mengurangkan jumlah saham. Ini meningkatkan pendapatan sesaham, yang seterusnya menggembirakan pelabur. Walau bagaimanapun, ini tidak terjadi untuk kebanyakan pembelian balik. Ada yang mengumumkan pembelian balik sambil memberikan pilihan pelik kepada pekerja, atau eksekutif pengurusan dan orang dalam yang lain. Ini tidak bagus untuk pelabur biasa.

Jadi mari kita lihat jumlah saham itu dan lihat apa yang Apple lakukan. Nah, dalam tempoh lima tahun kebelakangan ini, jumlah saham Apple yang diterbitkan telah menurun hampir 22%. Sepanjang dekad yang lalu, ianya hampir 40%.

Tiada syarikat lain – dalam atau luar teknologi – yang boleh bersaing dengan nombor ini. Melihat kepada dividen, Apple juga telah membayarnya dalam jumlah besar. Pada tahun fiskal 2021 sahaja, Apple membelanjakan $14.5 bilion untuk dividen – satu trend yang berterusan sepanjang dekad. Sepanjang tahun 2020, Apple mempunyai lebih banyak wang tunai daripada kerajaan AS ($76.2 bilion berbanding baki tunai operasi Perbendaharaan AS sebanyak $73.8 bilion). Ia tidak bermakna apa-apa, tetapi ia adalah statistik yang agak lucu.

Adakah Apple akan menderita di tengah-tengah kemelesetan?

Sudah tentu, terdapat isu besar yang tidak diperkatakan. Dekad yang lalu adalah sebahagian besarnya merupakan kemewahan atas pulangan yang berterusan untuk pemegang saham. Terdapat banyak wang tunai percuma – terutamanya dalam sektor teknologi – dan oleh itu pembelian balik ini mengalir seperti champagne dalam festival Peminat FIFA rasmi di Qatar (waktu terhad).

Tetapi itu bukan lagi dunia yang kita diami. Rizab Persekutuan telah menjadi agresif, menaikkan kadar faedah dan menyedut kecairan keluar daripada ekonomi, dengan pelabur kehilangan sokongan. Jadi bolehkah ini diteruskan?

Hmmm. Berita buruknya ialah permintaan akan menurun. Pelanggan boleh mengurangkan pembelian iPhone mereka. Sesungguhnya ia telah pun berlaku. Syarikat itu mengurangkan rancangan pengeluaran untuk iPhone 14 daripada 90 juta kepada 87 juta selepas permintaan gagal mencapai jangkaan.

Keuntungannya juga berpotensi terjejas akibat penutupan dan protes yang berterusan di China, walaupun seperti yang saya tulis semalam, pelabur bertaruh bahawa China akan terus dibuka semula, jadi harap ini akan berakhir tidak lama lagi.

"Untuk mencerminkan masalah yang berterusan, kami menurunkan anggaran (suku tahunan) kami kerana permintaan iPhone boleh terjejas sebanyak 5-8 juta unit (terutamanya dalam segmen mewah) dan memberi kesan negatif kepada pendapatan sebanyak $5-8 bilion" kata Amit Daryanani, seorang penganalisis di EvercoreSI.

Tetapi sementara pulangan menurun sejajar dengan pasaran yang lebih luas, Apple masih dalam keadaan baik. Pada keadaan semasa, Apple mungkin berhak untuk tidak dilihat sebagai syarikat teknologi. Kerana daya tarikan Apple terletak pada sifat daya tahannya. Tidak ada yang lebih menakutkan daripada parit Apple.

Dan ini membantu ia dilihat sebagai seakan-akan menuju keselamatan, sekurang-kurangnya sejauh yang mungkin untuk saham. Fakta yang memberangsangkan ialah Apple telah membina ekosistem yang kukuh di mana pelanggan bukan sahaja tidak mahu meninggalkannya, tetapi merasakan bahawa mereka tidak boleh melakukan sedemikian. Perlindungan yang diberikan ini dari segi pendapatan dan aliran tunai adalah sangat besar.

Apple juga boleh terlepas daripada perkara yang tidak dapat diimpikan oleh syarikat lain. Semalam, seseorang memberitahu saya kisah tentang bagaimana mereka menjatuhkan salah satu airpod mereka di kedai perkakasan. Dia menyedarinya apabila dia telah keluar dari kedai itu, jadi dia kembali untuk mencarinya. Dia dapat melihat ia disambungkan melalui Bluetooth pada telefonnya, jadi dia tahu ia ada di suatu tempat di dalam kedai itu. Selepas 15 minit mencari, dia akhirnya menemuinya.

Ini membingungkan saya. Saya bertanya kepadanya mengapa dia tidak membuka sahaja telefonnya dan memainkan penggera pada fon telinga supaya dia boleh mengikuti bunyi itu dan menjejakinya. Dia berkata itu tidak boleh dilakukan kerana dia menggunakan telefon Android, dan Apple tidak membenarkan ciri itu untuk pengguna bukan iPhone.

Kepada mana-mana penonton yang tidak berat sebelah, ini adalah ciri yang sangat menjengkelkan untuk ditambah pada Airpod. Namun, orang ramai tidak kisah – saya tidak tahu tentang ini sehinggalah semalam. Bolehkah anda bayangkan jika mana-mana pengeluar teknologi lain mengehadkan ciri asas sedemikian kepada telefon tertentu? Tiada sesiapa yang mungkin akan terlepas daripadanya.

Airpod

Malah, Airpod adalah perkara yang paling saya gemari tentang saham Apple, dan apa yang mengukuhkan statusnya dalam fikiran saya sebagai cip biru bagi saham cip biru beberapa tahun lalu. Dikeluarkan pada tahun 2016, ia disambut dengan gelombang meme dan kekeliruan, Airpod pada mulanya diejek.

Namun, ia menjadi popular dan merupakan salah satu produk Apple yang paling berjaya. Apple, ajaibnya, berjaya sekali lagi. Saya mempunyai satu lagi anekdot yang bagus di sini, tentang seorang rakan yang menggambarkan betapa ajaibnya Airpod menyambung ke telefonnya secara automatik apabila dia mengeluarkannya dari bekasnya. "Ia diselaraskan secara automatik!", dia berseru dengan kegembiraan dan kehairanan.

Namun, teknologi ini bukanlah sesuatu yang baru. Ia seperti yang anda tahu, hanyalah Bluetooth biasa. Fon telinga Samsung saya melakukan perkara yang sama. Ciri ini telah tersedia selama sedekad, mungkin lebih. Lebih baik lagi, fon telinga Samsung saya diselaraskan secara automatik ke hampir setiap telefon - Android dan Apple. Namun, pengguna Apple sangat gembira dengan ciri ini.

Fon telinga, bagi kebanyakan orang, adalah satu keperluan. Ini bermakna orang ramai perlu membelinya, dan memandangkan betapa orang ramai amat menyukai iPhone, mereka tidak akan mempertimbangkan apa-apa selain Airpod. Ini membolehkan Apple mengenakan bayaran premium – seperti yang dilakukan dengan semua produknya, satu lagi pemacu hasil yang besar.

Sekali lagi, ini adalah keindahan ekosistem dan kuasa pemasaran. Bercakap dengan Airpod anda dan beritahu ia untuk "mainkan Fleetwood Mac" dan ia tidak akan membawa anda ke Spotify seperti mana-mana pasangan fon telinga yang lain, ia akan membawa anda ke Apple Music. Dan walaupun Spotify terdapat di mana-mana, ini tidak menjengkelkan sesiapa. Kerana semua yang mereka miliki adalah Apple, jadi mereka tidak menyedarinya. Parit!

Saya masih percaya Apple melakukan kesilapan dengan Apple Music, atau penghapusan iTunes - tetapi kalah kepada Spotify adalah kesilapan yang jarang berlaku untuk Apple. Airpod sahaja memperoleh hasil yang mencukupi untuk menjadi syarikat S&P 500. Ia benar-benar merupakan rangsangan yang luar biasa kepada mesin penjana wang Apple - dan itu semua telah ditambah sejak tahun 2016.

Persaingan

Saya tidak bersetuju dengan jumlah dominasi yang dimiliki Apple dan syarikat teknologi besar yang lain ini. Tetapi sebagai pelabur, ia adalah perkara yang baik. Malah di kalangan gergasi ini, kuasa Apple sangat besar dan monopolinya tiada tandingan. Malah kini kita melihat Elon Musk bergaduh dengan Apple berhubung dasar pengiklanannya, tetapi malah orang terkaya di dunia juga perlu tunduk kepada gergasi teknologi itu.

Tiada apa-apa yang lebih jelas untuk menunjukkan dominasi Apple selain daripada langkah baru-baru ini mengenai "privasi". Dipasarkan secara besar-besaran sebagai cara untuk melindungi pengguna, ini tidak lebih daripada cara untuk merebut pasaran pengiklanan dan mendapatkan sesuatu yang jauh lebih besar. Apple tidak mengambil berat tentang kebimbangan privasi. Yang, sekali lagi, adalah perkara yang tidak baik untuk dikatakan, tetapi perkara yang hebat untuk prospek harga saham mereka.

Apple memperkenalkan dasar App Tracking Transparency tahun lepas, memaksa aplikasi meminta kebenaran sebelum mereka menjejak pengguna untuk iklan yang diperibadikan. Dengan kebanyakan pengguna menolak, pengiklan menukar perbelanjaan mereka daripada Android kepada Apple. Akibatnya, harga saham syarikat yang bergantung kepada pengiklanan seperti Snapchat, Meta dan Twitter, runtuh.

Anggaran menyatakan bahawa ia menelan kos pendapatan Twitter, Snapchat, YouTube dan Meta sebanyak $10 bilion pada suku ketiga dan keempat tahun 2021. Bercakap tentang menguasai pesaing anda dengan sekelip mata. Ia adalah kebanggaan yang sangat menakjubkan kepada hampir semua orang. Musim panas ini, Meta berkata bahawa pada tahun 2022 impaknya lebih teruk, dan langkah itu telah menelan belanja sebanyak $10 bilion.

Sekarang, anda tidak akan melihat saya menitiskan air mata untuk entiti seperti Meta dan Google, tetapi ada juga realiti yang lebih menyedihkan di sini. Perniagaan kecil adalah mangsa terbesar antara semuanya. Pengiklan terpaksa mengurangkan perbelanjaan dengan banyak kerana ia menjadi lebih sukar untuk menyasarkan pelanggan. Bagi banyak perniagaan yang bergantung pada dolar pengiklanan ini, ia amat memusnahkan. Dan, sudah tentu, perniagaan bagi yang bergantung pada pengiklanan untuk mendapatkan jualan. Terdapat terlalu banyak penderitaan yang perlu dilalui.

"Saya secara peribadi tidak merasakan kesan perubahan Apple pada tahun 2021 seperti yang kita alami pada tahun 2022. Tahun ini sungguh kejam," kata Nadia Martinez kepada Financial Times pada musim panas baru-baru ini. Martinez ialah pengasas Kallie, sebuah syarikat kasut buatan tangan di California yang dilancarkan dari bilik dobinya pada tahun 2014.

“Mana-mana perniagaan kecil, sekurang-kurangnya yang dalam talian, adalah mengikut kehendak syarikat gergasi Big Tech ini. Tidak ada jalan lain. Jadi jika mereka melakukan sesuatu yang menjejaskan anda, anda akan terjejas", seorang lagi pengasas perniagaan memberitahu Financial Times dalam cerita yang sama.

Dalam satu lagi pertunjukan kuasa, Apple mengemas kini peraturan App Store mereka tahun ini dengan menghendaki pengiklan menggunakan sistem pembelian dalam aplikasi untuk "meningkatkan" siaran pada aplikasi media sosial. Perubahan ini bermakna bahawa platform media sosial tersebut, seperti Instagram dan Facebook, perlu menyerahkan 30% daripada hasil daripada iklan ini kepada Apple, selaras dengan komisen standard yang telah diperolehi Apple bagi kandungan dalam aplikasi iOS. 30%!

Itu adalah jumlah kuasa yang sangat menakutkan untuk satu syarikat, dan memusnahkan syarikat lain yang bersaing. Terutamanya perniagaan kecil, yang dimusnahkannya. Tetapi sekali lagi, sebagai pelabur, ini semua adalah kemenangan yang menakjubkan (walaupun terasa buruk untuk mengatakannya).

Apple mempunyai lebih kuasa pasaran daripada hampir mana-mana syarikat yang saya boleh fikirkan, merentas semua industri. Aliran tunainya yang banyak, pembelian saham tanpa henti dan dividennya sangat menarik. Walaupun jika faktor ini perlahan, parit di sekeliling ekosistem Apple bermakna orang ramai tidak akan boleh keluar.

Dan mereka tidak mahu keluar. Apple dipasarkan dengan begitu baik sehingga orang ramai gembira membayar premium untuk menjadi sebahagian daripada ekosistem ini. Selain minyak, ia adalah syarikat terbesar di dunia. Dan orang ramai masih menyokongnya seperti pasukan bola sepak tempatan mereka, seolah-olah wujudnya ukuran kebanggaan kerana menyukai salah satu syarikat terbesar di dunia yang secara aktif menyekat persaingan pasaran dan mempersendakan undang-undang anti-trust (Ketua Pegawai Eksekutif Spotify Daniel Elk telah menyiarkan sebuah untaian semasa saya menulis artikel ini mengenai etika Apple yang "dipersoalkan", dan ia merupakan satu bacaan yang baik):

Seperti yang saya katakan, ia adalah saham kegemaran saya di pasaran dan kedudukan saham tunggal terbesar dalam portfolio saya. Kerana matlamat portfolio saya adalah untuk menjana wang, bukan mencerminkan syarikat mana yang saya ingin sokong. Jadi tidak, saya tidak akan menjual Apple dalam masa terdekat. Tetapi anda tidak akan pernah sesekali melihat saya menggunakan produk Apple, kerana saya terlalu menikmati dendam peribadi saya.

Apa pun, saya perlu pergi. OnePlus baharu saya baru sahaja tiba.