Adakah kemelesetan akan berlaku? Ramalan berubah apabila kegawatan perbankan reda, tetapi inflasi berterusan

Semalam, saya menulis sebuah artikel tentang kuasa pelaburan jangka panjang dalam pasaran saham.

Dalam kes hipotesis di mana seseorang sangat tidak bernasib baik, dan maksud saya mereka mula melabur hanya ketika kemuncak pasaran saham pada 29 Disember 2021, saya menjejaki prestasi portfolio mereka.

Jika mereka telah melabur $1000 setiap bulan sejak memasuki kemuncak itu, mereka hanya akan rugi $48 daripada jumlah pelaburan sebanyak $1,500, iaitu kerugian 3%. Tidaklah begitu teruk.

Pelabur malang kami, Bad Luck Brian, mari kita panggil dia, semakin hampir untuk pulang modal pada portfolio hipotesisnya.

Saham mempunyai hari yang memberangsangkan pada hari Rabu, melonjak 1.4%, dan niaga hadapan pada pagi Khamis, semasa saya menulis ini, adalah lebih tinggi. Pasaran Eropah, yang sudah dibuka berdasarkan perbezaan masa, adalah hijau di seluruh papan, dengan indeks pan-Eropah Stoxx 100 sudah meningkat 1%.

Portfolio hipotesis kini turun $27 atau 1.8%.

Ia melambangkan pemulihan yang berterusan daripada goyah perbankan beberapa minggu lepas, dan juga kekalahan secara menyeluruh sepanjang tahun lepas akibat dasar monetari yang ketat yang dimulakan oleh Fed ketika dunia mengalami krisis inflasi.

Ramalan kadar faedah telah berubah sepenuhnya

Sentimen telah berubah secara besar-besaran berikutan pasaran meramalkan pivot daripada kadar faedah yang lebih tinggi ini lebih awal daripada yang dijangkakan sebelum ini.

Carta di bawah menunjukkan perbezaan dalam masa sebulan sahaja mengenai ramalan kadar faedah.

Sudah tentu, perubahan dalam ramalan ini disebabkan oleh sektor perbankan yang berderit. Sejarah menunjukkan kepada kita bahawa apabila kadar faedah meningkat, keadaan akan pecah. Ini adalah kitaran mendaki terpantas dalam ingatan. Oleh itu, ia berikutan bahawa perkara itu berisiko pecah. Dan kini mereka telah.

SVB menjadi poof, dengan kegawatan kemudian melintasi Atlantik ke Eropah, yang memuncak dengan keruntuhan Credit Suisse yang menakjubkan, akhirnya terpaksa berkahwin dengan senapang patah dengan UBS.

Tetapi air berbatu telah surut, dengan pergerakan minggu ini disokong oleh ketenangan kembali. Ini amat dirasai dalam saham berteknologi, sektor yang terkenal sensitif terhadap kenaikan kadar faedah dan oleh itu telah diselar tahun lepas, Nasdaq (IXIC) kehilangan lebih satu pertiga daripada nilainya manakala banyak nama – Meta (Nasdaq:FB), Amazon (Nasdaq:AMZN), Netflix (Nasdaq:NFLX) dsb – mendapat lebih teruk daripada itu.

Ia berikutan bahawa saham teknologi telah melantun paling mendadak minggu ini. Titik manis kenaikan kadar semakin perlahan sementara ketakutan perbankan reda telah menjadi ubat kecil yang bagus sejak beberapa hari lalu. Amazon melonjak 3% pada hari Rabu, Netflix dan Apple (Nasdaq:AAPL) melebihi 2%.

Nasdaq kini meningkat 14.8% pada tahun ini, masih merupakan pulangan yang luar biasa, terutamanya berdasarkan isu perbankan. S&P 500 juga kembali melepasi paras 4,000.

Ramalan jangka panjang kekal kabur

Walau bagaimanapun, ramalan jangka panjang masih kabur. Ancaman kemelesetan kekal nyata, dengan ramai penganalisis meramalkan ia hanya menunggu masa sebelum pengangguran bermula dan pertumbuhan perlahan.

Tetapi itulah isunya – untuk inflasi turun ke arah sasaran 2%, itu mungkin diperlukan. Kami sentiasa mengetahui perkara ini, tetapi masalahnya sekarang ialah pasaran bertindak seperti Fed telah selesai menaikkan kadar. Adakah itu bermakna bahawa inflasi akan menjadi “norma baharu”, seperti melihat tanda-tanda penjarakan sosial di tempat awam (serius, bukankah masa untuk menghapuskannya?)?

Keluk hasil kekal terbalik kerana pasaran enggan mempercayai Powell dan Fed bahawa kenaikan mungkin masih akan berlaku, menyimpulkan bahawa ia tidak mungkin berlaku berdasarkan peristiwa sepanjang bulan lepas. Hasil Perbendaharaan 10 tahun adalah pada 3.57%, manakala kadar 2 tahun adalah pada 4.09%.

Oleh itu, ekonomi menjadi goyah, terus mengelakkan bencana pada setiap pusingan utama. Walau bagaimanapun, dua ketua terakhir kekal: inflasi dan kemelesetan. Masih tidak dapat dipastikan sama ada terdapat jalan keluar daripada ini tanpa mendedahkan diri anda kepada salah satu yang buruk itu. Masa akan menentukannya.