Adakah langkah Powell mengehadkan pengaruh Pejabat Putih ke atas Fed?

Pengerusi Federal Reserve Jerome H. Powell menamatkan tempoh lapan tahunnya dengan salah satu detik dasar paling kontroversi dalam beberapa dekad, menyorot perpecahan mendalam dalam bank pusat itu.

Selain itu, keputusannya untuk terus berkhidmat dalam Lembaga Gabenor Federal Reserve selepas jawatan pengerusinya berakhir pada Mei menambah lapisan baharu kerumitan kepada peralihan yang sudahpun rumit, dengan pasaran kini bersiap sedia untuk tempoh kepimpinan bertindih yang luar biasa.

Perkembangan itu berlaku ketika inflasi kekal degil melebihi sasaran dan ketegangan geopolitik, terutamanya konflik Iran, terus mengaburkan prospek ekonomi.

Gabungan perkembangan ini telah meningkatkan minat dalam kalangan pemerhati dan penganalisis.

Powell kekal dalam lembaga menghalang pengaruh Pejabat Putih

Berbeza dengan kebiasaan yang telah lama diamalkan, Powell mengesahkan bahawa beliau akan terus berkhidmat sebagai gabenor selepas tempoh beliau sebagai pengerusi berakhir pada 15 Mei.

Tempoh perkhidmatan beliau di lembaga berlanjutan sehingga Januari 2028, membolehkannya kekal sebagai tokoh utama dalam perbincangan dasar.

Dengan kekal di situ, Powell secara berkesan menghalang Pejabat Putih daripada segera mengisi kerusi lembaganya, sekali gus menghadkan pengaruhnya ke atas komposisi bank pusat.

Langkah itu dibuat di tengah ketegangan meningkat dengan pentadbiran Donald Trump, yang berulang kali mengkritik pendirian dasar Fed.

Powell membingkai keputusannya sebagai langkah untuk melindungi kemerdekaan institusi, memberi amaran bahawa tekanan politik baru-baru ini berisiko menjejaskan autonomi Fed.

Miran, penyokong pemotongan kadar akan pergi jika Warsh disahkan

Di bawah undang-undang AS, presiden mencalonkan pengerusi Federal Reserve dan dua naib pengerusi untuk tempoh empat tahun, tertakluk kepada pengesahan Senat yang berasingan daripada peranan mereka sebagai gabenor.

Powell telah berkhidmat di Lembaga sejak 2012 dan sebagai pengerusi sejak 2018, dengan tempoh semasanya berakhir pada 15 Mei 2026.

Donald Trump mencalonkan bekas gabenor Fed Kevin M. Warsh untuk menggantikan beliau, manakala tempoh Powell sebagai gabenor berlangsung sehingga Januari 2028.

Antara pegawai lain, Philip Jefferson disahkan sebagai naib pengerusi pada 2023.

Michael Barr meletak jawatan daripada peranan naib pengerusi pada 2025 tetapi kekal sebagai gabenor, dan Michelle Bowman mengambil alih kedudukan naib pengerusi pada Jun 2025.

Christopher Waller dan Lisa Cook terus berkhidmat dalam Lembaga, dengan Cook mengekalkan jawatannya walaupun berdepan cabaran undang-undang.

Susulan peletakan jawatan Adriana Kugler pada 2025, Stephen Miran disahkan untuk tempoh yang kini telah tamat tetapi kekal memegang jawatan sehingga pengganti diluluskan.

Warsh dijangka mengambil kerusi itu jika disahkan sebagai pengerusi.

Ini akan mengalih keluar seorang lagi penyokong kadar faedah lebih rendah kerana Miran telah berhujah bagi pemotongan kadar pada setiap mesyuarat Fed sejak beliau menyertai bank pusat itu pada September lalu.

Walaupun pada mesyuarat terkini, beliau menyokong pemotongan suku peratus mata.

Implikasi rumah berpecah

Mesyuarat dasar terkini mendedahkan perbezaan pandangan yang luar biasa dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan.

Tiga pegawai memberi isyarat bahawa bank pusat harus lebih jelas berkomunikasi bahawa langkah seterusnya boleh jadi kenaikan kadar sama mudahnya seperti pemotongan, menonjolkan ketidaktentuan terhadap laluan hadapan.

Ini menandakan peralihan daripada pemesejan yang lebih bersatu yang biasanya menjadi ciri pendekatan Fed dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Perbezaan itu menegaskan bagaimana inflasi yang berterusan dan data ekonomi yang kukuh menyukarkan kes untuk melonggarkan dasar monetari.

Angka terkini menunjukkan inflasi teras berlari pada 3.2% pada bulan Mac, jauh melebihi sasaran 2% Fed.

Pada masa yang sama, pasaran buruh kekal kukuh, dengan tuntutan pengangguran jatuh ke paras terendah sejak 1969, mengehadkan desakan untuk pemotongan kadar.

Pertindihan dengan pengerusi baharu menimbulkan persoalan

Peralihan itu akan menyaksikan Powell kekal dalam lembaga bersama pengerusi baharu Kevin M. Warsh, menandakan pertindihan seumpama itu buat kali pertama dalam hampir 80 tahun.

Insiden terakhir berlaku pada 1948, apabila Marriner Eccles kekal sebagai seorang gabenor.

Prospek Powell kekal dalam lembaga bersama pengerusi baharu Kevin M. Warsh boleh mengaburkan isyarat dasar, meningkatkan risiko geseran dalaman dan meninggalkan pasaran tidak pasti tentang suara mana yang lebih berpengaruh.

Penganalisis memberi amaran bahawa struktur kepimpinan berganda sedemikian mungkin menyukarkan komunikasi, berkemungkinan menjadikan pelabur lebih sukar membaca arah dasar bank pusat dengan jelas.

Namun, bekas presiden Fed Cleveland Loretta Mester merendahkan kebimbangan itu, berkata, “Kedua-dua Kevin dan Jay akan dapat berinteraksi, dan saya fikir baki FOMC juga akan dapat berinteraksi, walaupun saya mengakui ia mungkin mencabar.”

“Mereka semuanya orang dewasa, dan mereka semua tahu apakah misi Fed, dan saya sangat yakin bahawa itulah yang akan mendorong pembuatan keputusan, bukan perkara-perkara lain yang orang risaukan,” kata Mester, yang berkhidmat sebagai presiden Fed Cleveland sehingga 2024 dan memahami dengan baik apa yang berlaku di belakang pintu mesyuarat jawatankuasa, dalam laporan CNBC.

Mester juga mencadangkan bahawa Warsh mungkin menghadapi had dalam mendesak pemotongan kadar segera, dengan menyatakan, “Kevin Warsh tidak akan, saya percaya, dapat masuk dan meyakinkan rakan-rakannya bahawa ini adalah masa untuk memotong kadar.”

Powell menolak peranan ‘pengerusi bayangan’

Powell cuba meredakan kebimbangan tentang geseran dalaman, menekankan bahawa beliau tidak akan bertindak sebagai benteng menentang pengerusi baharu.

“Saya bercadang untuk mengekalkan profil rendah sebagai gabenor.

Hanya ada satu pengerusi,” katanya, sambil menambah bahawa beliau tidak berniat menjadi “pembangkang berprofil tinggi atau apa-apa seperti itu.”

“Saya fikir ini adalah, dan akan menjadi, proses peralihan yang sangat normal dan standard,” tambahnya.

Bekas naib pengerusi Fed Roger Ferguson menguatkan pandangan itu, menyatakan keyakinan bahawa Powell tidak akan cuba menggunakan pengaruh yang berlebihan semasa peralihan.

“Saya fikir beliau tidak berminat untuk menjadi sumber kuasa alternatif, seorang pengerusi bayangan, apa-apa seperti itu,” kata Ferguson kepada CNBC.

“Jadi saya fikir ini benar-benar bukan satu usaha untuk melakukan apa-apa selain mengekalkan kemerdekaan Fed dan, terus terang, membersihkan namanya sekali dan untuk semua.”

Cabaran dasar kekal di barisan hadapan

Walaupun terdapat jaminan tentang peralihan yang lancar, persekitaran dasar yang lebih luas kekal bergelora.

Tekanan inflasi yang dikaitkan dengan harga tenaga yang lebih tinggi dan ketegangan perdagangan dijangka berterusan, manakala data ekonomi terus menghantar isyarat bercampur.

Pertindihan kepimpinan yang tidak biasa itu berlaku pada saat sensitif bagi Fed, ketika ia berusaha mengekalkan kredibiliti dan kejelasan dalam pemesejannya.

Bagi pelabur, persoalan utama ialah sama ada bank pusat dapat menampilkan barisan yang bersatu walaupun perdebatan dalaman menjadi lebih jelas.

Apabila mesyuarat dasar seterusnya menghampiri, kewujudan bersama Powell dan Warsh akan diperhatikan rapi, bukan sahaja untuk isyarat mengenai kadar faedah, tetapi juga untuk apa yang ia dedahkan tentang kebolehan Fed menavigasi arus silang ekonomi dan politik.