UBS tunda ramalan pemotongan kadar Fed ke 2027 ketika Warsh hadapi ujian besar pertama

UBS Global Wealth Management menangguhkan jangkaan pemotongan kadar Federal Reserve pertama ke 2027, berpendapat bahawa pembuat dasar tidak mungkin melonggarkan mesej mereka pada mesyuarat minggu ini walaupun perjanjian AS-Iran meredakan tekanan ke atas pasaran minyak.

Pengurus kekayaan itu kini menjangka dua pengurangan 25 mata asas pada Mac dan Jun tahun depan, bukannya pemotongan pada Disember 2026 dan Mac 2027.

Perubahan itu berlaku sebelum keputusan dasar pertama Kevin Warsh sebagai pengerusi Fed, dengan pelabur mencari petunjuk tentang sejauh mana bank pusat masih melihat inflasi sebagai ancaman.

Warsh berhadapan ujian kredibiliti awal

Fed dijangka secara meluas akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada hari Rabu, mengekalkan julat sasaran pada 3.50% hingga 3.75%.

Keputusan itu sendiri tidak mungkin mengejutkan pasaran. Kenyataan, dot plot dan sidang akhbar pertama Warsh jauh lebih penting.

UBS berkata dalam nota bahawa ia menjangka "nada yang lebih mengetatkan" daripada kenyataan Fed dan unjuran kadar, walaupun kenyataan awam Warsh sebelum ini lebih condong kepada pelonggaran dasar.

Ini penting kerana pelabur cuba menilai sama ada pengerusi baru akan cenderung menyokong pertumbuhan atau menumpukan perhatian kepada membina semula kredibiliti Fed terhadap inflasi.

Ayunan harga tenaga kebelakangan ini menjadikan pilihan itu lebih sukar.

Perjanjian Iran mungkin belum mengubah pendirian bank pusat

Perjanjian awal AS-Iran telah memperbaiki sentimen pasaran dan membantu menolak harga minyak ke paras lebih rendah.

Tetapi UBS berkata bank pusat tidak mungkin melakukan perubahan pantas kepada bahasa yang lebih longgar selagi ketahanan perjanjian itu masih tidak pasti.

Kebimbangannya ialah kejutan tenaga masih boleh meresap ke dalam harga yang lebih meluas jika penghantaran melalui Selat Hormuz tidak kembali normal dengan cepat.

Harga minyak yang lebih rendah membantu, tetapi ia tidak serta-merta menghapuskan risiko kesan inflasi pusingan kedua.

UBS berkata bank pusat terkemuka kemungkinan akan terus berwaspada sementara data masuk menunjukkan sama ada kejutan tenaga baru-baru ini pudar atau merebak ke seluruh ekonomi.

Pandangan itu dikongsi secara meluas di Wall Street.

Goldman Sachs Research berkata awal bulan ini bahawa ia tidak lagi menjangka Fed akan memotong kadar tahun ini, memindahkan ramalan pelonggaran mereka lebih jauh ke dalam 2027.

Pasaran masih meletakkan sedikit risiko pengetatan

Pedagang juga telah menjauhkan diri daripada idea bahawa pemotongan kadar hampir.

Penetapan harga CME FedWatch menunjukkan pasaran memberikan kira-kira 42% kebarangkalian kenaikan Fed sebanyak 25 mata asas pada Disember.

Penetapan harga itu menekankan betapa banyaknya perdebatan telah berubah. Awal tahun ini, pelabur memberi tumpuan kepada bila Fed mungkin melonggarkan dasar.

Soalannya sekarang ialah sama ada inflasi akan memaksa pembuat dasar untuk mengekalkan pintu terbuka kepada pengetatan lanjut.

Bagi UBS, jawapannya jelas. Halangan untuk beralih kepada pelonggaran dasar kekal tinggi, dan mesyuarat minggu ini mungkin mengukuhkan mesej itu daripada mencabarnya.