Duitse PPI zet scherpe daling door; aankomende Fed notulen zullen EUR/USD beïnvloeden

De onlangs vrijgegeven producentenprijsindexgegevens (PPI) voor Duitsland, de grootste economie van Europa, lieten voor de maand oktober 2023 een daling zien van 11,0% op jaarbasis.

Dit was in lijn met de voorspellingen gepubliceerd door Investing.com, die een verbetering markeerden ten opzichte van de ineenstorting van vorige maand tot (-)14,7% op jaarbasis.

Dit wijst erop dat het neerwaartse vraagklimaat mogelijk verbetert.

De meest recente cijfers markeren de vierde maand op rij waarin de producentenprijzen dalen, nadat ze in juli 2023 waren gedaald naar (-)6% op jaarbasis, en in de daaropvolgende twee maanden verder verslechterden naar (-)12,6% op jaarbasis en (-)14,7% op jaarbasis.

De vorige maand vrijgegeven gegevens voor september 2023 markeerden de scherpste daling voor de Duitse PPI sinds de reeks in 1949 begon, voornamelijk als gevolg van een ongelooflijk scheef basiseffect na de historische hoogtepunten van 45,8% op jaarbasis die zowel in augustus als september 2022 werden geregistreerd.

De belangrijkste reden voor de verbetering van de producentenprijzen was de daling van de energieprijzen, die sinds oktober 2022 met (-) 27,9% op jaarbasis daalden, waarbij elektriciteit voorop liep met een scherpe daling van (-) 36,2% op jaarbasis in vergelijking met de gedempte (-)1,4% verandering in september 2023.

De prijzen van halffabrikaten daalden met (-)4,6% op jaarbasis, vooral door de daling van metalen en chemische grondstoffen, die respectievelijk met (-)11,7% op jaarbasis en (-)12,1% op jaarbasis daalden.

Bovendien was hout op jaarbasis met (-)17,9% op jaarbasis goedkoper.

Daarentegen stegen stortklaar beton, kalk en gebrand gips en hol glas met respectievelijk 24,7% op jaarbasis, 22,0% op jaarbasis en 17,5% op jaarbasis.

De consumptiegoederen stegen ook met 3,9% op jaarbasis, vooral dankzij de stijging van de voedselkosten, die een stijging kenden van 3,7% op jaarbasis vergeleken met dezelfde maand vorig jaar.

De prijzen van verwerkte aardappelen stegen met 29,4% op jaarbasis, terwijl de prijzen van groente- en fruitproducten met 16,0% op jaarbasis stegen.

Voor duurzame goederen stegen de producentenprijzen met 4,2% op jaarbasis, aanzienlijk hoger dan de stijging van 0,2% op jaarbasis in september 2023.

Kapitaalgoederen stegen ook met 4,4% op jaarbasis, gedreven door hogere prijzen voor machines met 5,4% op jaarbasis, evenals een stijging van 3,9% op jaarbasis in motorvoertuigen en motorvoertuigonderdelen vergeleken met oktober 2022.

Maandelijkse inflatie

Op maandbasis verbeterden de producentenprijzen tot (-)0,1%, in lijn met de marktverwachtingen, na de onverwacht scherpe daling naar (-)0,2% in september 2023.

Zoals verwacht was de maandelijkse PPI veel luidruchtiger dan zijn tegenhanger op jaarbasis.

Volgens analisten van TradingEconomics.com wordt verwacht dat de PPI op jaarbasis zal verbeteren tot (-)3,9% op jaarbasis aan het einde van het kwartaal en zal verbeteren tot 2,5% op jaarbasis in 2024.

Een dergelijke verbetering zou de verwachting ondersteunen dat de vraagfactoren sterker worden.

Verwacht wordt dat de PPI MoM aan het einde van het kwartaal een stijging van 0,5% op jaarbasis zal registreren.

EUR/USD vooruitzichten

De euro is de afgelopen week met ruim 2% sterker geworden ten opzichte van de dollar, en de markten zullen de komende Duitse cijfers en Europese PMI’s blijven volgen om het traject van het valutapaar op de korte termijn te peilen.

Donderdag deze week zullen de PMI-gegevens voor Frankrijk, Duitsland en het hele eurogebied worden vrijgegeven.

Een optimistische beoordeling zal de euro waarschijnlijk versterken.

Ongunstige reacties onder managers van particuliere ondernemingen zouden er echter toe kunnen leiden dat de Europese Centrale Bank (ECB) een meer versoepelingsaanpak zal volgen, wat zou leiden tot een zwakkere steun voor de euro.

Als derde grootste economie ter wereld zullen beleggers deze week vrijdag ook de Duitse bbp-cijfers voor het derde kwartaal nauwlettend in de gaten houden.

Analisten bij Investing.com voorspellen een daling van (-)0,3% op jaarbasis.

Als de cijfers tegenvallen zou dit de vraag naar de euro op de korte termijn doen afnemen.

FOMC-notulen

Morgen, op 21 november 2023, zal het Federal Open Market Committee (FOMC) zijn meest recente notulen van de vergadering publiceren.

Na zachte inflatiegegevens waaruit bleek dat de CPI in de publicatie van vorige week daalde tot 3,2% op jaarbasis, anticiperen de markten op een renteverlaging in 2024.

Volgens de FedWatch Tool van CME is er momenteel slechts een kans van 36,9% dat de status quo tijdens de bijeenkomst van mei 2024 op 5,25%-5,50% wordt gehandhaafd.

De gegevens suggereren ook een kans van 48,9% op een renteverlaging naar 5,0% – 5,25%, en een kans van 14,2% op een daling naar 4,75% -5,0% tijdens de vergadering.

Een onverwacht agressief verhaal in de notulen die morgen door de Federal Reserve worden vrijgegeven, zou echter de vraag naar de dollar kunnen vergroten, waardoor het recente momentum van de euro in het paar EUR/USD kan worden verzwakt.

Bovendien zullen de markten op donderdag 24 november de Amerikaanse PMI-gegevens nauwlettend in de gaten houden om de kracht van de economie, de waarschijnlijkheid van een renteverlaging in mei 2024 en de vraag of een zachte landing haalbaar zal blijven, te beoordelen.

Hoewel de dollar thuis en daarbuiten met uitdagingen wordt geconfronteerd, blijft hij de belangrijkste reservevaluta ter wereld.

Wat betreft de impact op het valutapaar zullen de FOMC-notulen waarschijnlijk de beleidsnotulen van de ECB overschaduwen, die ook later deze week verschijnen.