Czy rok 2023 może być dobrym rokiem dla złota? Analiza po osiągnięciu 6-miesięcznego maksimum

Złoto. Fascynuje i oczarowuje ludzkość już od tysięcy lat. Większość z nas zgadza się, że wygląda ładnie, a jego nieodłączne atrybuty - jest w miarę zamienne, jego podaż jest względnie stała i jest trwałe - są niepodważalne.

Kiedy jednak chodzi o perspektywy złota jako inwestycji, sprawy stają się znacznie bardziej polaryzujące. Zwolennicy złota twierdzą, że upadek standardu złota w 1971 roku był niszczycielskim ciosem dla gospodarki, i przechowują znaczne części swojego majątku w błyszczącym metalu, aby zabezpieczyć się przed szalejącą inflacją. Przeciwnicy twierdzą, że złoto to fatalna inwestycja.

Jak złoto zachowywało się historycznie?

Napisałem dogłębną analizę w maju ubiegłego roku, oceniając historyczne wyniki złota. Patrząc na zwroty od 1971 roku, zestawiłem złoto z okresami recesji. Wzór jest jasny:

Oznacza to, że złoto działa antycyklicznie. Jego cena wzrasta, gdy gospodarka się kurczy. Inwestorzy szukają bezpieczeństwa, a złota długa historia stabilności i ochrony bogactwa przyciąga kapitał w tych czasach.

Innym czynnikiem, który porusza złotem, jest inflacja. Poniżej przedstawiłem wykres złota w odniesieniu do inflacji, który ładnie pokazuje, jak bardzo błyszczący metal jest skorelowany z dewaluacją walut fiat.

Złoto ma problemy

Dwie wyżej wymienione zmienne wyjaśniają, dlaczego złoto było w tym roku nieciekawe. Niepewność wzrosła do bardzo wysokiego poziomu, biorąc pod uwagę wydarzenia w Europie związane z wojną Putina, której wpływ można było wyraźnie zaobserwować w marcu 2022 roku w następstwie inwazji, kiedy cena złota wzrosła na północ od 2000 dolarów za uncję.

Z drugiej jednak strony, Rezerwa Federalna i inne banki centralne twardo obstają przy swoim stanowisku, że stopy procentowe będą podnoszone, by walczyć z inflacją. Ta determinacja do walki z inflacją jako priorytetem oznacza, że największy katalizator złota jest aktywnie ograniczany przez zacieśnianie polityki monetarnej.

Jednak z drugiej strony Rezerwa Federalna i inne banki centralne upierają się przy swoim stanowisku, że stopy procentowe zostaną podniesione, aby pokonać inflację. Ta determinacja do walki z inflacją jako priorytetu numer jeden oznacza, że największy katalizator złota jest aktywnie ograniczany przez zacieśnianie polityki pieniężnej.

W rezultacie, posłużyło to do obniżenia ceny złota, która, jak pokazuje wykres, spadała od kwietnia, gdy przechodziliśmy do nowego paradygmatu stóp procentowych.

Złoto otworzyło 2022 rok na poziomie 1830 USD za uncję, a zamknęło go na poziomie 1820 USD za uncję. Choć wydaje się to bardzo nudne, inwestorzy na całym świecie odgryźliby sobie rękę za nudę w tej chwili, ponieważ portfele są czerwone i bolą na każdym kroku po upadku ryzykownych aktywów w zeszłym roku, co zostało podkreślone przez zamknięcie giełdy o ponad 19%, co jest najgorszym rokiem od 2008 roku.

Czy złoto pójdzie w górę w 2023 roku?

Pisałem o kontynuacji spadku ceny złota we wrześniu zeszłego roku, kiedy to Rezerwa Federalna odmówiła zmiany swojego stanowiska, że inflacja jest priorytetem.

Od tamtego czasu złoto poszybowało w górę, osiągając 6-miesięczny szczyt, plasując się w pobliżu 1850 USD na kilka dni przed 2023 rokiem. Rosnące oczekiwania co do recesji w ciągu ostatnich kilku miesięcy pchnęły metal w górę, a inwestorzy, mając na uwadze powyższy wykres, zaczęli inwestować w złoto w oczekiwaniu na ciężkie czasy.

Inwestorzy obstawiają, że stopy procentowe będą zmuszone do osiągnięcia szczytu w 2023 roku w miarę narastania zagrożenia recesją, co oznacza, że złoto odzyska swój inflacyjny charakter. Niektórzy przewidują nawet, że po tym fakcie inflacja może powrócić z zemstą.

"Inflacja osiągnęła szczyt", Michael Burry, znany z Big Short, zatweetował w Nowy Rok. "Ale nie jest to ostatni szczyt w tym cyklu. Prawdopodobnie zobaczymy CPI niższe, być może ujemne w 2H 2023, a USA będą w recesji według każdej definicji. Fed będzie obcinał, a rząd będzie symulował. I będziemy mieli kolejny skok inflacji".

Drugim czynnikiem jest tu zakup złota przez banki centralne. Banki zgromadziły rekordową ilość tego metalu w zeszłym roku, pomagając wesprzeć jego cenę, gdy aktywa w innych miejscach się skruszyły.

Jednak podobnie jak w przypadku wszystkich aktywów, wszystko sprowadzi się do tego, co ostatecznie zrobi Fed. Ekonomiści są podzieleni co do tego, kiedy nastąpi obniżka stóp, a także jak szybko można ograniczyć inflację.

Moje odczucia? Nie zdziwiłbym się, gdyby w 2023 roku banki centralne stały się bardziej łagodne, ponieważ obawy przed recesją zmuszają do cięcia stóp. Taka gołębia polityka zdziałałaby cuda dla złota, które zaczęłoby się cieszyć z omawianej wcześniej narracji o niszczeniu inflacji. Czas jednak pokaże, a jak większość rzeczy w dzisiejszych czasach, jest cholernie dużo niepewności, przez którą trzeba się zmierzyć.