Największe odpływy z akcji USA od marca — czy rajd Wall Street jest zagrożony?

Fundusze akcyjne z USA odnotowały w ubiegłym tygodniu największe odpływy od marca, co rodzi nowe pytania o siłę rajdu na Wall Street.

Inwestorzy wycofali 17,2 mld USD (ok. 64,3 mld zł) z funduszy akcji amerykańskich w tygodniu zakończonym 1 lipca, według Bloomberg, powołującego się na strategów Bank of America kierowanych przez Michaela Hartnetta oraz dane EPFR Global.

Ten ruch nie zapowiada załamania rynku, ale pokazuje, że inwestorzy stają się bardziej ostrożni po silnym wzroście na amerykańskich giełdach.

Kluczowe pytanie jest proste: czy to rutynowe realizowanie zysków, czy wczesne ostrzeżenie, że zaufanie do rajdu napędzanego przez AI zaczyna słabnąć?

Rajd Wall Street traci bufor płynności

Przepływy do funduszy działają jak wskaźnik nastrojów — pokazują, czy inwestorzy dokładają świeże środki do funduszy akcyjnych, czy też dyskretnie ograniczają ekspozycję.

Tygodniowe odpływy w wysokości 17,2 mld USD (ok. 64,3 mld zł) nie oznaczają, że indeks S&P 500 się załamuje, ale wskazują, że po dynamicznym wzroście inwestorzy stają się bardziej ostrożni.

To istotne, bo ten rajd opierał się w dużej mierze na megaspółkach technologicznych, optymizmie związanym z AI oraz przekonaniu, że wyniki korporacyjne poradzą sobie przy wyższych stopach.

Gdy pieniądze nadal napływają, drogie rynki mogą rosnąć dalej, ale gdy przepływy stają się bardziej nierówne, wyceny są bardziej podatne na złe wiadomości.

Zmiana ta nie pojawiła się znikąd — fundusze akcji USA już odnotowały odpływy w wysokości 3,5 mld USD (ok. 13,2 mld zł) w tygodniu zakończonym 24 czerwca, gdy obawy o finansowanie wydatków technologicznych długiem i oczekiwania na jastrzębsze stanowisko Rezerwy Federalnej wpływały na nastroje.

Fundusze sektora technologicznego zanotowały niemal 20 mld USD (ok. 74,8 mld zł) wypływów w tym tygodniu, odwracając napływy z poprzedniego tygodnia.

To sprawia, że ostatni wskaźnik BofA jest mniej zaskakujący, a bardziej traktowany jako kontynuacja i sygnał, że inwestorzy nie reagują już na każde przeceny z taką samą pewnością.

Zmęczenie sektora technologicznego coraz trudniejsze do zignorowania

Głównym punktem presji pozostaje sektor technologiczny. Trade związany z AI napędzał awans Wall Street, ale to także obszar największego ryzyka koncentracji.

Indeks MSCI World spadł w ubiegłym tygodniu o 2,07% w związku z obawami o ryzyko koncentracji i plany wydatków hyperscalerów.

Te obawy są istotne, ponieważ inwestorzy będą przyglądać się, czy gigantyczni dostawcy chmury potrafią przekształcić ogromne nakłady kapitałowe na AI w trwałe zyski, a nie tylko większe rachunki.

Bob Savage z BNY powiedział Reutersowi, że rajd akcji napędzany przez AI wykazuje oznaki zmęczenia.

To określenie trafia w sedno nastrojów na rynku: w zasadzie nadal panuje bycze nastawienie do AI, ale inwestorzy są mniej skłonni ignorować każdą ostrzeżenie dotyczące wycen.

Oliver Shale, specjalista ds. inwestycji w USA w Rufferze, wyjaśnił ryzyko związane z pozycjonowaniem.

Powiedział, że z perspektywy wycen, pozycjonowania i nastrojów, miary ryzyka „sygnalizują żółte światło”.

Rotacja, a nie pełne wycofanie

Bardziej wyważone odczytanie sugeruje, że inwestorzy rotują aktywami, a nie rezygnują całkowicie z akcji.

Dane LSEG pokazały, że globalne fundusze akcyjne zanotowały napływy w wysokości 10,4 mld USD (ok. 39,1 mld zł) w tygodniu do 1 lipca. Fundusze akcji azjatyckich przyciągnęły 7 mld USD (ok. 26,2 mld zł), co było ich największym napływem od siedmiu tygodni, podczas gdy fundusze USA odnotowały mniejszy napływ w wysokości 1 mld USD (ok. 3,9 mld zł).

Fundusze technologiczne również odbiły, odnotowując napływy w wysokości 8,9 mld USD (ok. 33,3 mld zł) po silnej sprzedaży w poprzednim tygodniu.

To komplikuje pesymistyczny scenariusz. Inwestorzy mogą zmniejszać przerysowaną ekspozycję na USA, jednocześnie kupując okazje w technologii i innych regionach.

William Bratton, szef badań akcji gotówkowych na region APAC w BNP Paribas, nadał temu ton w nocie cytowanej przez Reuters.

Powiedział, że analitycy technologiczni banku nie widzą „żadnego powodu”, by impet wzrostu zysków sektora miał osłabnąć lub się odwrócić w krótkim terminie, a nadchodzący sezon wyników za drugi kwartał powinien być wspierający.