CPI dos EUA sobe 0,4% conforme esperado, mas núcleo é mais alto: Fed aumentará juros?

O Índice de Preços ao Consumidor dos EUA subiu 0.4% em agosto, acelerando em relação ao aumento de 0.1% em julho e aumentando a pressão sobre o Federal Reserve para apertar a política monetária em sua reunião ainda este mês.

O aumento do CPI principal ficou em linha com a previsão de consenso do Dow Jones.

Os preços também ficaram 3.4% mais altos em agosto do que um ano antes, correspondendo às expectativas.

No entanto, a medida núcleo do CPI, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, subiu 0.3% em agosto após alta de 0.2% em julho.

A alta mensal ficou acima dos 0.2% previstos pelos economistas e pode reforçar o caso por um aumento de juros quando o Fed concluir sua reunião de política na próxima semana.

Em base anual, a inflação núcleo abrandou para 2.4% ante 2.5% em julho, em linha com as expectativas.

O relatório é a última leitura importante de inflação que o banco central receberá antes de sua reunião de política, que se encerra na quarta-feira com uma decisão sobre sua taxa de referência.

Gasolina impulsiona inflação principal para cima

Os preços da energia foram um dos principais contribuintes para o aumento de agosto, com os preços da gasolina subindo 3.9% durante o mês.

O aumento respondeu por mais de um terço da alta mensal geral dos preços ao consumidor.

O índice de energia mais amplo subiu 2.1% em agosto e avançou 16.3% em relação a um ano antes.

Os preços dos alimentos exerceram relativamente pouca pressão adicional.

O índice de alimentos aumentou 0.1% em agosto, igual ao avanço de julho, enquanto os preços dos alimentos consumidos em casa ficaram inalterados durante o mês.

A combinação de uma inflação núcleo persistente e um novo choque de energia complicou a perspectiva de política do Fed.

Os futuros acionários subiram após o relatório, com os futuros do S&P 500 up 0.5% e os futuros do Nasdaq ganhando 0.7%.

A reação do mercado ocorreu apesar de expectativas crescentes de que o banco central poderia elevar juros, já que os operadores parecem precificar um aumento de taxas.

Após a divulgação da inflação ao produtor de quinta-feira, os operadores aumentaram a probabilidade de um aumento de um quarto de ponto percentual para mais de 73%, segundo o indicador FedWatch do CME Group.

Expectativas de alta de juros ganham força

Os dados de inflação mais recentes seguem um robusto relatório de emprego de agosto que já havia aumentado as expectativas por uma política monetária mais restritiva.

Essas expectativas haviam enfraquecido depois que o governador do Fed Christopher Waller disse, em um evento Reuters NEXT Newsmaker, que tenderia a argumentar por manter as taxas estáveis se os dados indicarem que as pressões inflacionárias estavam arrefecendo.

A leitura mais recente do CPI torna esse argumento mais difícil, particularmente porque a inflação núcleo acelerou na base mensal.

Os preços da energia também estão se tornando um risco cada vez mais relevante.

O conflito envolvendo o Irã empurrou os preços do Brent acima de $100 o barril, elevando preocupações de que custos de combustíveis mais altos possam se espalhar pela economia em geral.

O Banco Central Europeu elevou suas taxas de juros-chave mais cedo na quinta-feira em resposta às pressões inflacionárias associadas à guerra e aos custos de energia mais altos.

Economista diz que Fed pode precisar reverter cortes

Joseph Brusuelas, principal e economista-chefe da RSM US, disse que a combinação das leituras de inflação ao produtor e ao consumidor aponta para a necessidade de ação do Fed.

"Dado que os preços do petróleo e dos destilados aceleraram de forma significativa em setembro e provavelmente serão repassados aos consumidores, os índices de Preços ao Produtor e ao Consumidor de agosto combinados exigem ação do Federal Reserve em sua próxima reunião", disse Brusuelas.

Ele argumentou que várias forças distintas agora estão reforçando as pressões inflacionárias.

"A combinação do choque de energia induzido pela guerra, tarifas que resultam em maior inflação e a demanda por commodities e bens acabados para sustentar a construção de infraestrutura de inteligência artificial estão todas elevando o nível de preços", disse ele.

Brusuelas disse que é hora do Fed "rasgar o manual que orienta a ignorar um choque de oferta causado por guerra".

Ele afirmou que os três choques de oferta persistiram tempo suficiente para que os formuladores de política não possam mais razoavelmente tratá‑los como temporários.

Apontou para a alta dos preços da gasolina, do diesel e do combustível de aviação, dizendo que esses aumentos estão cada vez mais sendo repassados para os custos de mantimentos e transporte na economia de serviços dos EUA.

Inflação coloca credibilidade do Fed em foco

Brusuelas disse que o banco central deveria reverter os três cortes de taxa implementados no final de 2025 e desacelerar uma economia que ele espera crescer bem acima da tendência durante o trimestre corrente.

Ele citou o crescimento do PIB nominal acima de 6% no segundo trimestre, uma relação déficit/PIB acima de 6%, uma economia em ou perto do pleno emprego e lucros corporativos recordes durante o trimestre.

Ao desacelerar a demanda, argumentou, o Fed poderia deslocar parte da pressão inflacionária atualmente absorvida pelas famílias de volta para os balanços corporativos por meio de margens de lucro mais baixas.

"O Fed precisa remover os três cortes de taxa que implementou no final de 2025 e desacelerar uma economia que provavelmente crescerá bem acima da tendência no trimestre corrente", afirmou ele.

Ainda assim, Brusuelas reconheceu que a decisão continua finamente equilibrada.

"Admito que tudo isso é uma decisão difícil baseada em julgamento e é realmente uma moeda ao ar neste momento", disse ele.

Mas argumentou que, após os dados de PPI e CPI de agosto, e com a perspectiva de uma leitura do PCE menos favorável à desinflação à frente, manter as taxas inalteradas poderia criar um problema de credibilidade para o banco central.

"No entanto, após os dados de PPI e CPI de agosto e o que será um PCE pouco favorável à desinflação, para o Fed não elevar as taxas em sua próxima reunião seria um golpe à sua própria credibilidade", disse ele.

Com a inflação mostrando-se mais persistente e os preços da energia adicionando uma nova fonte de pressão, a próxima decisão do Fed provavelmente dependerá de o quanto os formuladores de política enxergam a aceleração recente como um choque de oferta temporário ou como evidência de que pressões de preços mais amplas estão se enraizando.