Capitalul intermediar (ICG) se află la prețul său de vânzare sau cumpărături?

Prețul acțiunilor Intermediate Capital Group (LON: ICG) a evoluat bine în acest an, depășind indicele FTSE 100 și alte companii din industria serviciilor financiare. A crescut cu peste 133% față de cel mai scăzut punct din 2023, oferindu-i o capitalizare de piață de peste 6,71 miliarde de lire sterline.

O companie de top management de active

Intermediate Capital Group este unul dintre cei mai importanți jucători din industria serviciilor financiare. Își desfășoară activitatea în trei domenii: active corporative, de credit și reale, care au active de 70,9 miliarde de dolari, 18,2 miliarde de dolari și, respectiv, 11,3 miliarde de dolari.

ICG face bani prin comisioane de administrare și stimulente, care include o reducere a profiturilor în toate tranzacțiile pe care le execută.

Compania, ca și alți jucători mari din industrie, s-a concentrat pe sectorul creditului privat, care înregistrează o creștere remarcabilă. Creditul privat este o afacere în care compania strânge numerar și îi împrumută altor afaceri.

Așa cum am scris în articolul meu despre Blackstone, industria este în creștere din cauza reglementărilor mai dure din sectorul bancar. Drept urmare, a devenit o industrie mare, cu active de peste 1,7 trilioane de dolari.

Cel mai recent, ICG a făcut titluri în industria creditului privat când a strâns 17 miliarde de dolari pentru fondul său emblematic de creditare directă, mult mai mare decât ținta inițială de între 11 și 12 miliarde de dolari.

Compania speră să folosească aceste fonduri pentru a oferi împrumuturi garantate de prim rang companiilor din Europa. Majoritatea beneficiarilor săi vor fi firme deținute de companii de capital privat.

Performanța ICG este în concordanță cu cea a altor companii din industrie precum Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management și Brookfield Asset Management.

Creștere puternică a veniturilor ICG

Cele mai recente rezultate financiare au arătat că Intermediate Capital Group a avut 98 de miliarde de dolari, o cifră care a crescut în urma boom-ului creditului privat. Activele sale gestionate cu câștiguri de taxe au crescut cu 11%, până la 70 de miliarde de dolari - în creștere de la 32 de miliarde de dolari în 2019 - în timp ce pulberea uscată a fost de 26 de miliarde de dolari. Pulberea uscată se referă la fondurile care au fost strânse, dar nu au fost dislocate.

Drept urmare, veniturile din comisioane au crescut cu 5% la peste 505 milioane de lire sterline, în timp ce comisioanele de performanță sau de stimulente au crescut la 74 de milioane de lire sterline. Comisioanele puternice de administrare explică de ce este important capitalul pe care îl strânge de la investitori.

Pe lângă fondul său de credit privat recent, ICG a strâns peste 46 de miliarde de dolari în ultimii doi ani, mult mai mult decât așteptările sale. Majoritatea acestor fonduri au venit de la clienți existenți, ceea ce înseamnă că ei văd valoare în companie.

Profitul înainte de impozitare al ICG a crescut cu 21% la peste 375 de milioane de lire sterline, în timp ce valoarea activului net pe acțiune a crescut la 801p.

Reduceri ale dobânzilor și creștere a afacerilor

Privind în perspectivă, următorul catalizator pentru ICG va fi reducerea ratelor dobânzii de către Rezerva Federală și alte bănci centrale globale.

Companiile din private equity, credit și imobiliare se descurcă bine într-un mediu cu dobândă scăzută în mai multe moduri.

În primul rând, reducerile ratelor fac mai atractivă încheierea de tranzacții. Aceasta înseamnă că își va folosi pulberea uscată pentru a achiziționa companii, în timp ce își va realiza unele dintre investițiile deținute de mult timp.

În al doilea rând, reducerile de rate stimulează adesea mai multe investiții în active alternative precum capitalul privat și creditul. Acest lucru este notabil deoarece investitorii au alocat trilioane de dolari în fonduri de pe piața monetară în care câștigă peste 5%. Odată cu scăderea ratelor, aceste fonduri își vor găsi probabil o casă pe piața de valori și active alternative.

În al treilea rând, afacerea cu active reale, care găzduiește afacerile imobiliare și de infrastructură, se va descurca bine atunci când ratele scad.

Analiştii sunt optimişti cu privire la afacerile ICG. Cel mai recent consens estimează că activele sale AUM care câștigă taxe vor ajunge la 76,2 miliarde USD în acest an, urmate de 82 miliarde USD și 89 miliarde USD în următorii doi ani financiari.

Această creștere va împinge comisioanele de administrare de la 569 de milioane de lire sterline în FY25 la peste 677 de milioane de lire sterline și comisioanele de performanță de la 569 de milioane de lire sterline la 677 de milioane de lire sterline.

Profitul grupului său înainte de impozitare este de așteptat să crească de la 567 de milioane de lire sterline la 654 de milioane de lire sterline. Aceste cifre înseamnă că, la o evaluare actuală de 6 miliarde de lire sterline, ICG nu este neapărat o companie ieftină. Cu toate acestea, va trebui să continue să crească pentru a valida această evaluare.

Analiza prețului acțiunilor Intermediate Capital Group

Graficul zilnic arată că prețul acțiunilor ICG s-a descurcat bine așa cum am prezis în ultimul articol când a intrat în indicele FTSE 100.

Cel mai recent, acțiunea a crescut și a atins punctul crucial de rezistență la 2.378p, cea mai mare oscilație din 28 mai.

A rămas peste mediile mobile pe 50 și 200 de zile, un semn pozitiv. Acțiunea a format, de asemenea, ceea ce arată ca un model grafic dublu, un semn popular de urs.

Prin urmare, stocul va rămâne probabil în acest interval pentru o perioadă. Mai multe avantaje vor fi confirmate doar dacă se ridică peste nivelul modelului dublu-top la 2.378p, pe care îl văd ca fiind un nivel de marcare sau spargere.