Planuri de spin-off Honeywell și FedEx: pot investitorii să spere la un succes asemănător GE Vernova?

Împărțirea companiilor în entități mai mici, independente se dovedește a fi o formulă câștigătoare pentru investitori.

Spinoff-urile, deseori urmărite pentru a crea valoare pentru acționari, au avut randamente extraordinare în 2024.

Indicele Bloomberg Spinoff, care urmărește companiile separate de firmele lor-mamă în ultimii trei ani, a crescut cu 63% în acest an - mai mult de dublu față de creșterea de 24% a S&P 500.

Mai multe companii remarcabile sunt în frunte. Victoria's Secret, desprinsă de la Bath & Body Works, a câștigat 62% în acest an, în timp ce BellRing Brands, o fostă parte a Post Holdings, a urcat cu 37%.

Cu toate acestea, bijuteria coroanei spin-off-urilor este Constellation Energy, care a fost separată de Exelon în 2022 și a crescut cu 95% doar în 2024.

Nu toate spinoff-urile sunt create egale

În timp ce spinoff-urile au avut mare succes, nu fiecare despărțire dă rezultate stelare.

Într-un raport al lui Barron, Adam Parker, de la Trivariate Research, subliniază că spin-off-urile care implică companii din industrii diferite decât firmele lor-mamă tind să aibă performanțe mai bune, dar companiile de înaltă calitate nu ar trebui să facă niciodată o rotație.

„Ceva despre destrămarea unei companii de înaltă calitate creează dis-sinergii”, scrie el.

Exemplele recente evidențiază această divizare. În timp ce GE Vernova, desprinsă de la General Electric, a câștigat 154%, Kenvue, separat de Johnson & Johnson, a scăzut cu peste 20% de la debutul său din 2023.

În mod similar, Solventum s-a desprins de la 3M, a scăzut cu 17% în acest an, subliniind că spinoff-urile nu sunt o cale garantată către succes.

GE Vernova: o poveste de succes spin-off

Una dintre cele mai discutate spinoff-uri din 2024 este GE Vernova, unitatea axată pe energie regenerabilă a General Electric.

Când Larry Culp a preluat GE în 2018, compania s-a confruntat cu îndoieli serioase cu privire la viitorul său.

Strategia Culp de a împărți GE în trei afaceri distincte — GE Healthcare, GE Vernova și GE Aerospace — sa dovedit a fi transformatoare.

GE Vernova, privit inițial ca un „copil cu probleme”, a devenit un artist vedetă, oferind un profit de 154% de la spin-off-ul său.

De asemenea, GE Aerospace a strălucit, câștigând 62% în acest an și 194% de la spin-off-ul GE Healthcare la începutul anului 2023.

Aceste succese stabilesc un standard ridicat pentru viitoarele spin-off, facilitând companiilor să prezinte astfel de mișcări părților interesate.

Pot Honeywell și FedEx să reproducă succesul GE?

Succesul unor spinoff-uri precum GE Vernova a declanșat un val de noi anunțuri din partea marilor corporații.

Numai în ultima lună, companii precum Honeywell, FedEx și Comcast au anunțat planuri de separare a diviziilor pentru a debloca valoare și a stimula creșterea.

Honeywell, sub presiunea investitorului activist Elliott Investment Management, explorează alternative strategice pentru unitatea sa aerospațială, o mișcare care a entuziasmat Wall Street.

„Credem că există un avantaj pur și simplu pe baza sumei părților... dar, mai important, un model mai simplu ar trebui să permită o concentrare mai bună, o creștere prospectivă și o evaluare chiar mai mare”, scrie analistul UBS Amit Mehrotra, care are un rating Buy și un preț țintă de 298 USD pentru acțiuni, în creștere cu 31% față de închiderea de joi de 226,88 USD.

FedEx a anunțat, de asemenea, că intenționează să își retragă activitatea de transport de marfă, cu scopul de a debloca valoarea diviziei. Știrea a condus stocul în creștere cu peste 10% în tranzacționarea după orele de program.

Optimismul pare justificat, deoarece FedEx tranzacționează la 12,9 ori câștigurile sale la termen pe 12 luni, semnificativ mai mici decât companiile axate pe transport de mărfuri precum Old Dominion Freight Line și Saia, care au evaluări care depășesc de 30 de ori câștigurile.

Cu toate acestea, Ariel Rosa de la Citigroup și-a exprimat îngrijorarea cu privire la plan.

Într-o notă emisă înainte de anunț, Rosa a subliniat că afacerea de transport de mărfuri a FedEx a rămas în urmă față de egalii săi în ceea ce privește creșterea, limitându-și potențial evaluarea.

În plus, FedEx a subliniat anterior sinergia dintre diviziile sale de transport și expres, în special în serviciile de vânzare încrucișată.

Împărțirea celor două ar putea pune provocări, îngreunând realizarea unei separări curate și potențial conducând clienții către concurenți.

În ciuda menținerii unui rating de „cumpărare” a acțiunilor din cauza evaluării sale scăzute și a altor factori pozitivi, Rosa și-a exprimat îngrijorarea cu privire la potențialele riscuri de scădere care apar la începutul anului 2025.

„Deși există o logică în învârtirea afacerii pentru a debloca valoare, vedem un risc semnificativ de execuție și rămânem neconvinși că o rotație este în interesul acționarilor pe termen lung”, a scris el.