Un război pentru care piețele nu erau pregătite: ce înseamnă atacurile americane asupra Iranului pentru economia globală

Este oficial. Statele Unite au bombardat siturile de îmbogățire nucleară ale Iranului, deschizând un nou capitol volatil într-un conflict care spera că va rămâne regional. 

După luni de escaladare a războiului între Israel și Iran, decizia lui Donald Trump este mai mult decât o acțiune militară directă.

Ar putea fi sfârșitul ipotezelor economice care au ghidat piețele de ani de zile.

De la vârfurile de petrol la temerile legate de inflație, de la strâmtoarea Ormuz la masa de negocieri de la Beijing, se formează undele de șoc.

Dacă aceasta se transformă într-o criză globală sau doar într-un alt vârf de scurtă durată, depinde de ceea ce se va întâmpla în continuare și de modul în care piețele, băncile centrale și guvernele răspund.

Cât de departe ar putea merge acest conflict?

Atacurile aeriene au fost țintite și precise. Trump a lovit trei situri nucleare din Iran, după ce a oferit Israelului spațiu pentru a slăbi capacitatea de rachete cu rază lungă de acțiune a Teheranului. 

Liderii iranieni au amenințat deja că se vor răzbuna, dar cum se va face acest lucru rămâne de văzut. Economia Iranului este suficient de fragilă pentru a nu putea susține un conflict prelungit atât cu SUA, cât și cu Israelul.

Din partea SUA, nu există semne de invazie sau desfășurare pe scară largă a trupelor americane până acum. Iar opinia publică nu susține unul. Majoritatea americanilor se opun unui război cu Iranul. 

Iar istoria lui Trump se aliniază cu acest sentiment. Greve limitate, anunțuri mari, fără cizme pe teren, până acum.

Nu este prima dată. Asasinarea lui Qasem Soleimani în 2020 a urmat același manual: eliminarea unei ținte de mare valoare, apoi retragere. 

De data aceasta, el mizează pe puterea de precizie pentru a pune presiune pe Iran și a evita un război prelungit. Dar, în timp ce riscul militar poate fi calculat, consecințele economice sunt mult mai greu de controlat.

Petrolul este încă linia roșie

Vulnerabilitatea economiei globale nu se referă la Iranul în sine. Este vorba despre geografie. 

Strâmtoarea Ormuz, un canal de 21 de mile lățime, transportă 20% din rezerva zilnică de petrol a lumii și o bucată masivă de gaz natural lichefiat. 
Iranul a amenințat în mod repetat că îl va închide chiar înainte de atacurile americane. A mai făcut acest lucru în moduri limitate, cum ar fi confiscarea petrolierelor, plasarea minelor, hărțuirea navelor cu bărci rapide. 

În timpul "războiului petrolierelor" din anii 1980 și din nou în incidente recente din 2023, Iranul a perturbat transportul maritim din Golf pentru a pune presiune pe adversari.
Dacă Iranul acționează acum mai puternic, are mijloacele de a bloca sau perturba grav traficul. IRGC ar putea lovi navele, mina căile navigabile sau pur și simplu ar face prea riscant pentru asigurători să dea undă verde trecerii.

Au fost deja făcute amenințări împotriva navelor europene de combustibil.

Bloomberg Economics prognozează că o închidere completă a orașului Hormuz ar trimite petrolul peste 130 de dolari pe baril. 

Acest lucru ar putea duce inflația americană înapoi la 4% și probabil ar forța Rezerva Federală să amâne sau să anuleze reducerile așteptate ale dobânzilor.

De asemenea, ar zdrobi creșterea în țări precum Germania, Japonia, India și China, care sunt puternic expuse importurilor de energie.

Cu toate acestea, istoria sugerează că orice închidere completă a strâmtorii ar fi de scurtă durată. În timpul războiului din Golf din 1991, țițeiul Brent s-a dublat în câteva săptămâni, doar pentru a se normaliza câteva luni mai târziu. 

Războiul din Irak din 2003 și invazia Ucrainei din 2022 au provocat creșteri similare care s-au inversat rapid. De ce? Capacitate de rezervă și răspuns militar rapid al SUA.

Chiar și fără o închidere completă, semnele timpurii ale reacției pieței sunt clare. După greve, derivatele din țiței au crescut cu 8,8%. 

Cine este rănit și cine câștigă?

Economia SUA este mai bine poziționată decât majoritatea. După boom-ul șisturilor, America a devenit un comerciant de petrol aproape echilibrat, exportând și importând aproximativ aceeași cantitate. 

Aceasta înseamnă că atunci când prețurile petrolului cresc, companiile petroliere din SUA beneficiază, în timp ce companiile de transport și producție primesc lovitura. Dar, în general, economia rămâne stabilă.

Inflația poate crește, dar riscul de recesiune rămâne scăzut.

Rusia, pe de altă parte, ar putea beneficia de haos. În calitate de exportator major, prețurile mai mari ale petrolului ajută Moscova să-și finanțeze războiul din Ucraina. 

Cu aprovizionarea Iranului sub presiune, Rusia ar putea deveni un partener și mai important pentru țările care doresc să evite influența SUA, în special China.

Apropo de China, acum este într-o situație dificilă. Aproape toate exporturile de petrol ale Iranului merg la Beijing, iar China s-a bucurat de reduceri abrupte de aproximativ 6 dolari pe baril, mai ieftine decât prețurile pieței.

Dacă această aprovizionare este întreruptă, China nu va trebui doar să găsească noi surse, ci va trebui să plătească prețul întreg. Aceasta este o lovitură directă pentru industria chineză și efectul de levier, chiar când economia sa se luptă să-și revină.

Europa este și ea expusă. Deși importă mai puțin petrol direct din Iran sau prin Ormuz, depinde de prețurile globale stabile.

Dacă exporturile de GNL ale Qatarului sunt perturbate, care trec și prin Hormuz, prețurile europene ale gazelor ar putea crește, mai ales iarna.

Economia zonei euro cochetează deja cu stagnarea, acest lucru ar agrava presiunile existente din cauza ratelor mai mari ale dobânzilor și a cererii scăzute a consumatorilor.

Piața reacționează exagerat sau subestimează?

Chiar dacă Iranul perturbă Hormuz, petrolul este o marfă globală. 

Exportatorii de petrol din Golf au spațiu pentru a redirecționa. Arabia Saudită operează o conductă de 5 milioane de barili pe zi din câmpurile sale din Golf până la Marea Roșie. 

Emiratele Arabe Unite au o linie de 1,5 milioane de barili pe zi către Fujairah, ocolind Ormuz. 

Dar Irak, Kuweit și Qatar, toți 3 exportatori cheie, nu au alternative viabile. O închidere completă le-ar afecta veniturile și aprovizionarea globală.

Uleiul este fungibil, ceea ce înseamnă că poate fi expediat oriunde cu diferențe minime de cost.

Europa ar putea cumpăra mai mult din America Latină sau SUA, în timp ce Asia se îndreaptă spre Arabia Saudită sau Irak.

Dar acest lucru ignoră modul în care piețele funcționează în practică. Cererea de petrol este inelastică pe termen scurt. Oamenii încă conduc, companiile încă livrează, iar guvernele încă încălzesc clădirile, indiferent de preț. 

Aceasta înseamnă că chiar și o mică întrerupere poate provoca o creștere mare a prețului. Câteva petroliere retrase din Golf ar putea provoca panică care se extinde mult dincolo de coasta persană.

De asemenea, ignoră psihologia geopolitică. Investitorii urăsc incertitudinea.

Și chiar acum, se uită la un președinte american care ar putea bombarda din nou, un Iran care se simte încolțit, un front de război israelian volatil și mai multe puncte de potențial eșec pe harta energetică globală.

Ce se întâmplă în continuare?

Există trei căi probabile de aici.

În cel mai limitat caz, Iranul se răzbună cu atacuri minore asupra bazelor sau activelor americane, iar conflictul rămâne ținut sub control. Petrolul crește moderat, inflația crește, dar băncile centrale își mențin cursul.

Într-un scenariu de rază medie, Iranul vizează infrastructura din Golf sau petrolierele comerciale. Strâmtoarea Ormuz devine semi-operațională. Petrolul ajunge în intervalul 110-120 USD.

Fed, BCE și alții îngheață reducerile dobânzilor, în timp ce creșterea globală stagnează.

În cel mai rău caz, Hormuz se închide complet. Țițeiul depășește 130 USD. Inflația atinge 4-5%.

Ratele dobânzilor rămân ridicate până în 2025. Europa și Asia se confruntă cu crize energetice. China se străduiește să se aprovizioneze cu petrol la prețuri mai mari. Rusia beneficiază. Piețele se întorc.

Un lucru este sigur: epoca geopoliticii fără riscuri s-a încheiat. Bine ați revenit la volatilitate.