Divizarea Fed surprinde piețele; dobânzile rămân în contextul temerilor de război și inflație

Rezerva Federală a păstrat ratele dobânzilor neschimbate miercuri, dar un vot neobișnuit de divizat a subliniat dezacordul tot mai pronunțat dintre decidenți asupra traiectoriei viitoare a politicii monetare, în contextul în care tensiunile geopolitice și inflația persistentă umbrește perspectivele.

Comitetul Federal pentru Operațiuni de Piață Deschisă (FOMC), care stabilește ratele, a votat 8–4 pentru menținerea ratei dobânzii de referință pentru fondurile federale în intervalul 3,5%–3,75%, marcând a treia reuniune consecutivă fără modificări.

Piețele se așteptau pe scară largă ca banca centrală să păstreze poziția, însă amploarea disidenței i-a surprins pe investitori.

Decizia vine într-un context de incertitudine sporită legată de conflictul din Orientul Mijlociu, creșterea prețurilor la energie și o iminentă tranziție de conducere la Fed.

Disidență rară evidențiază divergența de politică

Votul 8–4 a marcat prima dată din octombrie 1992 când patru oficiali au exprimat disidență într-o decizie a FOMC, reflectând o divergență pronunțată de opinii în cadrul comitetului.

Guvernatorul Stephen Miran a votat în disidență în favoarea unei reduceri a ratei cu un sfert de punct, menținându-și poziția din momentul în care s-a alăturat băncii centrale în septembrie 2025.

Între timp, președinta Fed din Cleveland, Beth Hammack, președintele Fed din Minneapolis, Neel Kashkari, și președinta Fed din Dallas, Lorie Logan, au susținut menținerea ratelor, dar s-au opus unei formulări din comunicat care sugera o posibilă schimbare către relaxare viitoare.

Trio-ul s-a opus formulării care indica „măsura și calendarul ajustărilor suplimentare”, ceea ce sugerează că următoarea mișcare a ratelor ar putea fi în scădere.

Opunerea lor reflectă îngrijorarea că inflația persistentă ar putea necesita o abordare mai prudentă.

În declarația sa, Fed a remarcat că „evenimentele din Orientul Mijlociu contribuie la un nivel ridicat de incertitudine asupra perspectivelor economice”, menționând totodată că „inflația este ridicată, reflectând parțial creșterea recentă a prețurilor globale la energie.”

Riscurile inflației și semnalele pieței muncii complică perspectivele

Decidenții politici se confruntă cu un context economic complex în care inflația rămâne peste ținta Fed de 2% pentru cinci ani consecutivi, în timp ce condițiile de pe piața muncii arată semne de reziliență, dar și fragilități emergente.

Date recente au arătat că inflația prețurilor de consum a crescut în martie cu cea mai mare creștere din aproape patru ani, determinată în mare parte de o creștere accentuată a prețurilor la benzină.

Petrolul Brent a urcat, de asemenea, la cel mai ridicat nivel din iunie 2022, intensificând îngrijorările că costurile energiei ar putea genera presiuni de preț mai largi.

În același timp, piața muncii transmite semnale mixte.

În timp ce numărul locurilor de muncă nonagricole a crescut cu 178.000 în martie și rata șomajului a scăzut ușor la 4,3%, angajările nete s-au încetinit semnificativ în ultimul an.

Decidenții au remarcat că aceasta face piața muncii vulnerabilă la șocuri potențiale.

Combinarea inflației ridicate cu o piață a muncii în slăbire crește riscul unui scenariu de tip stagflație, în care decidenții se confruntă cu presiuni contradictorii asupra ratelor dobânzilor.

Ultima reuniune a lui Powell și tranziția de conducere în prim-plan

Întâlnirea este pe scară largă considerată ultima prezidată de Jerome Powell, al cărui mandat ca președinte al Fed expiră pe 15 mai.

Atenția se îndreaptă acum către succesorul său, Kevin Warsh, a cărui nominalizare a avansat în Comisia Bancară a Senatului.

Tranziția la nivelul conducerii adaugă un nou strat de incertitudine asupra perspectivei politicii monetare, mai ales că Warsh a semnalat posibile schimbări, inclusiv reducerea bilanțului Fed și revizuirea cadrului său privind inflația.

Powell urmează să susțină o conferință de presă după decizie, unde piețele vor căuta îndrumări privind direcția viitoare a politicii, precum și planurile sale personale după ce va părăsi funcția de președinte.

Deși mandatul său ca președinte se încheie, Powell ar putea rămâne în Consiliul Guvernatorilor până în ianuarie 2028.