Piețele globale de datorii oscilează între riscuri de război și perspective de pace

Războiul din Iran a zdruncinat piețele globale de obligațiuni pe tot parcursul lunii mai, ducând costurile de împrumut ale guvernelor mult mai sus, înainte ca semnele de progres în negocierile pentru pace și datele economice mai slabe să ajute la inversarea unor mișcări.

Oscilațiile bruște au scos în evidență îngrijorările investitorilor privind inflația, politica băncilor centrale și creșterea nivelului datoriei publice.

Deși o încheiere durabilă a conflictului ar putea oferi o ușurare imediată piețelor de obligațiuni și ar reduce costurile de împrumut ale statelor, investitorii rămân prudenți în privința riscurilor economice pe termen lung.

Piața titlurilor de stat americane afectată de temeri privind inflația

Piața titlurilor de stat ale SUA a înregistrat o volatilitate semnificativă pe parcursul lunii.

Randamentul titlului de stat american pe 30 de ani a urcat la aproximativ 5.2% pe 20 mai, atingând cel mai înalt nivel din 2007, pe măsură ce conflictul din Iran a intensificat presiunea asupra piețelor mondiale de datorii.

Vânzările masive au fost determinate de temeri că negocierile de pace între Statele Unite și Iran stagnau.

Aceste temeri au împins prețul petrolului peste $110 pe baril și au alimentat îngrijorările legate de inflație.

Datele puternice privind inflația din SUA au contribuit de asemenea la creșterea randamentelor.

Creșterea nu a fost limitată la Statele Unite.

Randamentele obligațiunilor guvernamentale din Marea Britanie și Japonia au urcat la maxime de zeci de ani în mai.

Unele randamente japoneze au atins niveluri record, iar randamentul obligațiunii germane pe 10 ani a atins cel mai înalt nivel din 2011.

Încetinirea economică susține revenirea obligațiunilor

Piețele de obligațiuni s-au redresat ulterior pe măsură ce prețurile petrolului au scăzut și evoluțiile diplomatice au sugerat progrese în negocierile dintre Washington și Teheran.

În același timp, datele economice mai slabe, în special din Europa, au redus așteptările că băncile centrale ar trebui să majoreze agresiv ratele dobânzilor.

Datele publicate săptămâna trecută arătau că activitatea economică din zona euro a contractat în mai în cel mai rapid ritm în ultimii doi ani și jumătate, pe măsură ce costurile energetice mai ridicate au apăsat asupra regiunii.

SUA se diferențiază de Europa

În ciuda revenirii mai largi a piețelor de obligațiuni, Statele Unite au avut o performanță relativ mai slabă în luna mai.

Randamentele titlurilor de stat americane pe 10 ani au crescut cu 6 puncte de bază între 30 aprilie și 29 mai.

În contrast, randamentele germane pe 10 ani au scăzut cu 6 puncte de bază în aceeași perioadă.

În timp ce slăbiciunea economică din Europa a redus așteptările pentru noi majorări de dobândă, economia SUA a rămas rezistentă.

Rezistența continuă a fost susținută de un boom al cheltuielilor pentru inteligența artificială.

În consecință, traderii au eliminat așteptările privind reducerile ratei de către Federal Reserve în acest an.

La un moment dat, piețele au prețuit temporar o creștere completă de 25 de puncte de bază până în decembrie.

Datele publicate joi arătau că măsura preferată a inflației de către Fed a crescut cu 3.8% an la an în aprilie, marcând cel mai rapid ritm din ultimii trei ani.

Spread-ul de randament între obligațiunile guvernamentale SUA și Germania pe 10 ani s-a lărgit la 1.51 puncte procentuale, cel mai înalt nivel de la mijlocul lui 2025.

Gilts-urile din Marea Britanie trec printr-o altă lună turbulentă

Piața de gilts din Marea Britanie a înregistrat de asemenea o volatilitate puternică în mai.

Randamentele gilts pe 30 de ani au urcat la 5.87% la mijlocul lunii mai, cel mai înalt nivel din 1998.

Creșterea a reflectat atât vânzările masive la nivel global de obligațiuni, cât și temerile că un succesor al premierului Keir Starmer, aflat în dificultate, ar putea urma o politică de cheltuieli guvernamentale mai mari.

Totuși, titlurile de stat britanice au înregistrat ulterior o redresare deoarece speranțele pentru pace au crescut, datele economice interne s-au înrăutățit, iar principalul candidat Andy Burnham s-a angajat să mențină regulile fiscale ale guvernului.

Între 30 aprilie și 29 mai, randamentele gilts pe 10 ani au scăzut cu aproximativ 21 de puncte de bază, înregistrând o performanță mai bună decât atât Treasuries-urile SUA, cât și obligațiunile germane.

Chiar și așa, randamentele au rămas substanțial mai ridicate decât înainte de începerea conflictului.

Îngrijorările fiscale amplifică presiunea asupra pieței

Obligațiunile guvernamentale cu scadențe mai lungi au suferit cel mai mult în timpul vânzărilor masive de la mijlocul lunii mai, reflectând îngrijorări care depășesc inflația în sine.

Randamentele reale ajustate pentru inflație au crescut de asemenea atât în Statele Unite, cât și în Europa, indicând creșterea îngrijorărilor investitorilor în ceea ce privește condițiile economice și fiscale.

Analiștii Bank of America au declarat că, în opinia lor, un factor major din spatele vânzărilor de pe piața Treasury a fost dinamica fiscală în continuă degradare.

Unii investitori și-au exprimat, de asemenea, îngrijorarea cu privire la independența noului președinte al Federal Reserve, Kevin Warsh, numit de președintele SUA, Donald Trump.

Combinația riscurilor de inflație, a îngrijorărilor fiscale și a incertitudinii legate de politica băncilor centrale a făcut ca piețele de obligațiuni să rămână extrem de sensibile la evoluții pe tot parcursul lunii mai.