De ce urcă acțiunile Blackstone în ciuda unui plafon de retrageri la fondul său?

Acțiunile Blackstone BX au urcat puternic joi, chiar după ce managerul de active alternative a impus limite de retragere pentru fondul său emblematic de credit privat, o măsură care i-a neliniștit pe investitori din întreg sectorul în ultimele luni.

Acțiunile Blackstone au urcat cu peste 7% în tranzacționare, recuperând un declin de aproximativ 4% în ziua precedentă, când firmele din piețele private au vândut după ce elvețienii de la Partners Group au anunțat restricții de răscumpărare într-unul dintre vehiculele lor europene de private equity.

Raliul a venit după ce Blackstone a dezvăluit că cererile de retragere ale investitorilor pentru Blackstone Private Credit Fund (BCRED) de 79 de miliarde USD au atins 10% din acțiunile în circulație în trimestrul al doilea.

Firma, însă, a menținut plafonul standard trimestrial pentru răscumpărări de 5%.

Ultima actualizare marchează o revenire față de primul trimestru, când Blackstone a onorat toate cererile de răscumpărare, care totalizau 7% din fond.

Investitorii trec peste restricțiile de retragere

Reacția pozitivă a acțiunilor a contrapus temerile care au apăsat asupra sectorului de credit privat pe măsură ce cererile de răscumpărare au crescut.

BCRED este unul dintre primele vehicule semi‑lichide majore de credit privat care raportează activitate de retragere pentru trimestrul al doilea, făcând din actualizarea sa un indicator atent urmărit pentru sentimentul investitorilor la scară largă.

Câteva detalii din raport păreau să liniștească piața.

Blackstone a spus că activitatea de răscumpărare a încetinit în a doua jumătate a perioadei de ofertă, în timp ce strângerea de capital pentru celelalte produse de private wealth ale firmei s‑a accelerat recent.

Într‑o scrisoare către investitori, managerii BCRED au declarat: „Intrăm într‑un mediu investițional pe care îl considerăm deosebit de atractiv pentru împrumuturile directe corporative. După o perioadă de volatilitate la începutul acestui an, piețele se stabilizează, iar activitatea de tranzacții crește la spreaduri mai largi comparativ cu trimestrul anterior.”

Firma a evidențiat și starea sănătoasă a portofoliului subiacent, menționând că debitorii BCRED au înregistrat o creștere de 11% a câștigurilor înainte de dobânzi, impozite, depreciere și amortizare (EBITDA) în ultimele 12 luni, debitorii din sectorul software înregistrând performanțe superioare.

Presiunile pentru răscumpărări se extind în piețele private

Anunțul urmează unui prim trimestru record pentru BCRED, când cererile de răscumpărare ale investitorilor au urcat la 7,9%, adică aproximativ 3,8 miliarde USD.

Blackstone a onorat acele cereri prin creșterea temporară a limitelor trimestriale de răscumpărare și prin utilizarea capitalului angajaților pentru a acoperi diferența.

Deși fondul a atras aproximativ 1 miliard USD în intrări în trimestru, în final a înregistrat un exod net de capital după satisfacerea retragerilor.

Sectorul mai larg a fost pus sub presiune după ce Partners Group a anunțat că limitează răscumpărările într‑unul dintre fondurile sale evergreen de private equity.

Joi, managerul elvețian de active a spus că este pregătit să extindă restricțiile și la alte vehicule, avertizând că retragerile ridicate se răspândesc din creditul privat către private equity.

Directorul general David Layton a spus: „Caracteristicile de lichiditate sunt concepute pentru a proteja investitorii pe termen lung și pentru a asigura că randamentele continuă să fie determinate de calitatea activelor private subiacente, mai degrabă decât de dinamica fluxurilor pe termen scurt.”

Îngrijorările legate de lichiditate rămân în prim‑plan

Directorii Blackstone au apărat anterior utilizarea plafoanelor de retragere în produsele investiționale semilichide.

„Ideea că există plafoane este, de fapt, o caracteristică, nu un defect, a acestor produse,” le‑a spus Jon Gray, COO și președinte al Blackstone, celor de la CNBC în martie.

În același timp, unii participanți la piață au devenit mai prudenți în privința condițiilor de credit.

Săptămâna trecută, directorul de investiții al Pimco, Daniel Ivascyn, a avertizat că pierderi mai mari ar putea apărea în întreaga industrie.

„Se întâmplă multe sub suprafață,” a spus el într‑un videoclip distribuit de companie. „Credem că suntem în mijlocul primului ciclu susținut de defaulturi sau pierderi din mulți, mulți ani.”

În ciuda creșterii cererilor de răscumpărare, investitorii au părut încurajați de comentariile Blackstone privind calitatea portofoliului și dinamica atragerii de capital, ceea ce a ajutat acțiunile să se redreseze, chiar dacă îngrijorările legate de lichiditate continuă să se propage prin piețele private.