Tăierile Fed amânate din nou? Goldman Sachs vede relaxare abia în 2027

Goldman Sachs şi-a amânat prognoza privind următoarele reduceri de dobândă ale Rezervei Federale până în 2027, sugerând că o creştere economică americană mai puternică, un avans mai consistent al angajărilor şi riscurile persistente de inflaţie ar putea menţine politica monetară mai strictă pentru o perioadă mai îndelungată decât anticipau pieţele.

Banca de pe Wall Street anticipează acum că Fed va menţine ratele neschimbate până în 2026, cu reduceri programate pentru iunie şi decembrie 2027.

Previziunea anterioară prevedea două reduceri de 25 de puncte de bază, una în decembrie 2026 şi alta în martie 2027.

Revizuirea a urmat unui raport privind ocuparea forţei de muncă în SUA, mai puternic decât se estima, care a indicat o rezilienţă reînnoită a pieţei muncii.

Pentru factorii de decizie, acest lucru contează deoarece o economie mai sănătoasă îi oferă băncii centrale mai mult spaţiu de a aştepta înainte de a relaxa politica, chiar dacă gospodăriile şi companiile se confruntă cu presiuni din cauza tarifelor, a costurilor energetice ridicate şi a efectelor mai largi ale conflictului din Orientul Mijlociu.

Datele privind ocuparea forţei de muncă resetează dezbaterea despre Fed

Piaţa muncii din SUA a devenit din nou ancora principală pentru aşteptările legate de rate.

Un raport solid privind crearea de locuri de muncă a sugerat că impulsul de angajare rămâne suficient de puternic pentru a absorbi condiţii financiare mai restrictive, reducând urgenţa ca Fed să ofere sprijin prin scăderea costurilor de împrumut.

Goldman a afirmat că activitatea şi datele de ocupare rezistente au redus, de asemenea, pragul care ar justifica o majorare a dobânzii.

Banca a subliniat că acest lucru nu înseamnă că economia pare supraîncălzită, ci că un punct de plecare mai puternic ar face ca orice majorare viitoare să fie mai puţin probabil să pară o eroare de politică.

Această distincţie este importantă. O majorare a dobânzii nu reprezintă în continuare scenariul de bază al Goldman, dar firma o consideră acum puţin mai plauzibilă decât înainte.

Cu alte cuvinte, dezbaterea s-a mutat de la momentul în care Fed poate reduce ratele la întrebarea dacă presiunile inflaţioniste ar putea forţa oficialii să înăsprească din nou politica.

Riscurile inflaţioniste amână reducerile

Noua perspectivă a Goldman reflectă o regândire mai amplă a traiectoriei inflaţiei.

Banca a afirmat că cea mai probabilă cale pentru Fed este să aştepte până când efectele tarifelor, preţurilor mai mari la petrol legate de conflictul din Iran şi alte presiuni legate de război vor dispărea din date.

Inflaţia PCE de bază, măsura preferată de Fed pentru evoluţia preţurilor subiacente, este, de asemenea, centrală pentru prognoză.

Goldman se aşteaptă ca factorii de decizie să se abţină până când inflaţia PCE de bază, calculată anual, se va apropia de ţinta de 2%.

Aceasta le-ar oferi oficialilor mai multă încredere că inflaţia nu este menţinută de şocuri de ofertă, costuri comerciale sau volatilitatea energetică.

Banca a menţionat şi necesitatea unei temperări a cererii stimulate de inteligenţa artificială, pe care o consideră exagerată.

Aceasta adaugă un strat suplimentar la perspectiva politicii, deoarece Fed trebuie să evalueze dacă boom-ul investiţional în jurul inteligenţei artificiale generează creştere durabilă sau doar adaugă un impuls pe termen scurt în anumite sectoare ale economiei.

Wall Street se îndreaptă spre o pauză mai lungă

Goldman nu este singura instituţie care se aşteaptă la o pauză prelungită a Fed.

Nomura a prognozat luna trecută, de asemenea, că banca centrală va rămâne pe poziţie până în 2026, subliniind cât de rapid au fost amânate aşteptările privind reducerile de rate.

Pentru pieţe, schimbarea este semnificativă.

Tranzacţionatorii atribuie acum o probabilitate de 75,5% ca Fed să majoreze ratele până la sfârşitul anului, conform datelor CME FedWatch.