Acțiunile SK Hynix urcă 11%: va declanșa listarea la Nasdaq o reevaluare a cipurilor de memorie?

Acțiunile SK Hynix au urcat până la 11.6% joi, după ce producătorul sud-coreean de cipuri a prezentat planuri pentru una dintre cele mai mari oferte de acțiuni din istoria pieței.

Furnizorul Nvidia intenționează să strângă până la 45.45 trillion won, sau aproximativ 29,4 miliarde USD (aprox. 130,8 miliarde RON), printr-o listare la Nasdaq a certificatelor de depozit americane (American Depositary Receipts).

Tranzacția implică până la 17.79 milioane de acțiuni noi, iar tranzacționarea este planificată pentru 10 iulie pe Nasdaq Global Select Market.

Dacă se finalizează la limita superioară, oferta ar depăși IPO-ul Saudi Aramco din 2019 și listarea Alibaba din 2014, deși tot ar rămâne sub recordul recent stabilit de SpaceX.

Întrebarea mai importantă nu este doar cât de mulți bani poate strânge SK Hynix. Este dacă Wall Street începe în sfârșit să evalueze câștigătorul coreean din domeniul cipurilor de memorie precum omologii săi listați în SUA.

Why Nasdaq, not the NYSE?

Logica alegerii Nasdaq este simplă: SK Hynix vrea să fie evaluată ca o acțiune de infrastructură AI, nu doar ca un nume legat de ciclul memoriei din Coreea.

Reuters l-a citat pe Ryu Young-ho, analist senior la NH Investment & Securities, care a spus că beneficiul cel mai atractiv pentru investitori este că SK Hynix va tranzacționa la Nasdaq alături de Micron.

Acest lucru, a spus el, oferă companiei șansa de a fi „reevaluată pe piața americană”.

Aceasta este esența scenariului optimist. La Nasdaq, SK Hynix ar apărea pe aceleași ecrane cu Micron, Nvidia și întregul complex hardware AI.

Ar fi văzută de investitori care tratează din ce în ce mai mult memoria cu lățime de bandă mare, sau HBM, ca o resursă rară pentru inteligența artificială, mai degrabă decât ca o marfă care urcă și coboară pur și simplu odată cu ciclul cipurilor.

Kim Sun-woo de la Meritz Securities a făcut un argument similar înainte ca suma finală de 29,4 miliarde USD (aprox. 130,8 miliarde RON) și termenii pentru 10 iulie să fie confirmați.

Potrivit Maeil Business Newspaper, el a spus că emisiunea de ADR-uri ar putea atrage fonduri care dețin deja Micron și ar declanșa o reevaluare abruptă.

Există și un unghi legat de fluxurile pasive. Dacă SK Hynix ajunge în cele din urmă în indici de semiconductori sau tehnologie din SUA, fondurile indexate și ETF-urile ar putea trebui să preia acțiunile.

Asta nu garantează o reevaluare, dar oferă listării o poveste de cerere încorporată dincolo de selectarea activă a acțiunilor.

The capacity bet behind the capital raise

Acordul de pe Nasdaq nu este doar o tranzacție financiară, ci o miză pe capacitate.

SK Hynix este deja unul dintre cei mai mari beneficiari ai penuriei de memorie pentru AI.

Directorul Counterpoint Research, MS Hwang, a declarat pentru CNBC că SK Hynix este „un jucător de top” în HBM, adăugând că are „cel mai bun produs, costul cel mai scăzut”.

Acest lucru contează deoarece HBM este unul dintre cele mai serioase blocaje în lanțul de aprovizionare pentru AI.

Nvidia, Google și alți jucători majori din AI au nevoie de volume uriașe de memorie avansată pentru a alimenta acceleratoarele lor, iar SK Hynix a fost printre cei mai clari beneficiari.

Banii din vânzarea ADR-urilor sunt așteptați să meargă direct în fabrici și echipamente.

Tom’s Hardware a raportat că SK Hynix a alocat veniturile pentru fabrica Yongin Y1, un proiect de 31 trillion won, și pentru o uzină de ambalare avansată în Cheongju, în valoare de 19 trillion won.

The risk nobody’s pricing in

Argumentul reevaluării este puternic, dar nu lipsit de risc.

Cipurile de memorie rămân o afacere ciclică și, deși cererea din AI a modificat forma ciclului, nu l-a abolit.

Dacă hyperscalers reduc cheltuielile pentru centre de date, amână comenzi sau pun presiune pe prețuri, SK Hynix ar resimți asta rapid.

Există și riscul de concentrare a pieței deoarece Samsung Electronics and SK Hynix împreună reprezintă mai mult de 55% din capitalizarea bursieră a KOSPI.